中国胶印油墨行业上市公司，苏州科斯伍德油墨(SZ300192)2019年6月24日晚间披露重大资产重组草案。草案指出，公司拟以发行股份、可转债及支付现金的方式，收购龙门教育50.17%股权，交易总额8.13亿元。收购后，科斯伍德油墨将持有龙门教育99.93%的股权。同时，公司拟配套募资不超3亿元。公司股票6月25日复牌。
其实在本次交易前，科斯伍德油墨已持有标的公司 49.76%的股权，为龙门教育控股股东。本次交易完成后，科斯伍德油墨将持有标的公司 99.93%的股权，本次交易系上 市公司收购控股子公司部分剩余股权。
油墨公司也要搞教育了？这背后隐藏着什么样的商业逻辑？我们今天就来扒一扒。
怀着好奇，我们阅读了收购公告中立信审计出具的《龙门教育审计报告》。我们了解到，2018 年度龙门教育主营 业务收入为 49,530.93 万元，其中全封闭中高考补习培训业务收入为 27,678.35 万元，占比 55.88%，K12 课外培训业务收入为 15,639.04 万元，占比 31.57%。
2018 年度龙门教育净利润为 12,733.28 万元，其中全封闭中高考补习培训业务实现净利润 9,729.04 万元，占比 76.41%，K12 课外培训业务实现净利润-1,834.92 万元，中高考补习培训业务经过消费社测算净利率高达35%，毛利率46%，简直堪称暴利。
财报显示，龙门中高中培训校区如下所示。龙门教育下属全封闭中高考补习培训主体均 取得办学许可、且均在有效期内。也就是说龙门仅靠四所学校即完成了9700万利润，单所学校平均高达2450万，不可谓不惊人。
1、全封闭中、高考补习培训 龙门教育的封闭式中、高考培训模式自 2003 年成立以来便开始开展相关业务， 此次收购也披露了全封闭中、高考补习培训的招生情况按照收费情况：
根据财报显示，2017年至2018年中考补课、高考补课的收入分别为1.1亿、0.9亿以及1.3亿、1.2亿人民币。
2、教师情况：报告期内，龙门教育按专职和兼职分类的教师分布情况如下：
数据显示龙门教育2017年、2018年教师数量为2898和3276名，教师人数呈现上升趋势；由于其属于课外中高考培训，所聘教师没有全日制 授课的要求，龙门交易的老师总数中兼职占比较高，兼职比例超过60%。自有老师 数量和结构无较大波动。其中本科以上学历85%以上， 在一定程度上体现 了授课教师储备综合素质和业务能力，由此可见中高考培训是一个非常吃教师能力和教学能力的生意。
科斯伍德成立于 2003 年，2011 年于创业板上市。公司的主营业务是印刷胶印油墨的研发、生产与销售等。传统印刷业随 GDP 缓慢增长，电子化办公、电子化阅读兴起以后，科斯伍德的经营越发惨烈,数据显示2012年扣除非经常性损益净利润还有4000万，到2017年公司仅剩下246万。
科斯伍德的老板自然不会坐以待毙，眼看着再不动手就要亏损，科斯伍德于2018年第二季度收购了新三板公司龙门教育49%的股份，当年即达成了2630万利润，我们将2018年的财报乘以科斯伍德所持股份比例算出7703*0.49=3774-2630=1144万，也就是说 科斯伍德公司除了收购过来的业务外其他主营业务加总起来还亏损了1144万，难怪现在科斯伍德要马不停蹄的把龙门教育收购过来了。
科斯伍德此次收购龙门教育剩余股份后，占上市公司资产一半，净资产的90%，不可谓不是一场赌博。
这也体现出科斯伍德的无能为力，原本一直兢兢业业经营的实体油墨产业下行，导致经营乏力，近5年的利润，还抵不上开出四间学校的一个中高考补习机构一年赚的钱。简直令人唏嘘。
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