“市盈率”低代表什么？学到极致就是绝活，看不懂别炒股

财经 06-27 来源：红鲤鱼侃财

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中国股市本质上是为国有公司脱困而建立的一个融资场所，这里面的大部分上市公司属于国有公司，而国有公司除了有特定的行业垄断优势和国家信用优势外，基本上没有什么竞争力。国企上市公司没有竞争力，跟公司管理者只是政府的一名“打工者”有关，他们由政府任命，自然只用对政府负责而非对股东负责；同时也跟公司国有法人股不能流通有关，掌握着大部分股份的股东不能分享股市里的收益，自然就很难对股市负责。即使2005年的股改顺利解决了法人股的流通问题，但理清公司治理机制和管理者权益关系，并不是一蹴而就的。此外，尽管管理层也批了不少民营公司入市，但由于中国民营公司在社会中的地位归属于“辅助附属品”，因而在与国有公司同台竞争的市场中，无法获得更大的竞争优势和规模优势，甚至一旦威胁到国有公司的生存即有可能招致政府的制裁，所以民营公司的整体竞争能力也不甚理想。缺乏好的投资标的，投机也就成为中国股市里的必然现象；而中国证券市场对冲交易品种稀少、股指期货迟迟未出、市场避险机制薄弱等因素，则更是助长了股市暴涨暴跌的特性。尽管基金坐拥1/3的市场份额，但市场缺少投资品种的问题却加剧了基金价值取向的一致化，导致了价值股的泡沫产生，而监管层对基金的把控和调度，则更使基金沦为半市场化的工具和另类的投机大户。

在中国股市，上市公司业绩与股价相关度很低，这也是投机盛行的写照。比如，国内A股上市公司平均每股盈利曾经由1994年的0.32元下降到2001年的0.14元，平均净资产收益率也由1994年的14.20%下降到2001年的5.56%，而同期的上证指数却由1994年末的647.87点上涨到2001年末的1645.97点；当A股每股收益由2001年的0.14元增长到2004年的0.24元，净资产收益率由2001年的5.56%增加到2004年的9.84%时，上证指数却由2001年末的1645.97点下跌到2004年末的1266.50点。经典投资理论认为上市公司质地和业绩将从根本上决定股价的走势，但这点在中国股市几乎不见踪迹，即使有所表现，也往往只是助长了市场投机的行为。股价与业绩长期不相关，与股利收益率过低有关。A股平均股利收益率在2000年时为0.68%，2005年股改时因实施讨好股民的措施而一度高达2.34%，2007年因股价高涨而跌至0.71%，如此低的股利收益率当然无法吸引投资者的兴趣，于是投资者就只能寄希望于炒作股票来获取差价收益了。

另一组数据也可以显示出中国股市投机的疯狂程度。2005年QFII的股票换手率为193％，而国内基金的换手率为325％，社保资金的换手率为218％，券商集合理财的换手率为520％，券商自营的换手率为360％。即使是在整个股市单边向上的2007年上半年，国内基金平均持股的换手率也达到了244.48%，2007年全年的股票换手率更是高达337.75%（国外基金的年平均换手率只有70%-80%）。甚至在2007年上半年，某只基金的换手率竟然高达40.68倍，平均每个交易周就要将股票换仓一次。连一贯标榜长期投资的基金都具有如此高的换手率，就更别说其他机构和个体交易者了。2006年国内A股市场的平均换手率为376.41%，2007年上升为502.2%，如果回顾历史，可以看到1994年的平均换手率为1134.65%，1996年为1350.35%，即使是最低的2002年也有198.8%，远高于美国纽约交易所75%的换手水平。

——可见，对于目前的中国股市而言，惟有投机才是理性的，任何投资的企图都是非理性的。

市盈率低代表什么？

在所有的财务指标中，净值产、每股收益和市盈率（PE动）三大指标只要投资者一打开个股走势图都能看得到，因此对于股民来说，市盈率（PE动）是股民所见指标最多的其中之一，也是最关心最重视的估值指标之一，机构投资者也常常拿市盈率来说事，遍观诸多券商的研报，几乎少不了对于每股收益的预测，从而得出市盈率估值；

很多投资者不知道的是，其实市盈率是分为动态市盈率和静态市盈率，我们在软件上看到的通常是动态市盈率，市场广泛谈及的也是动态市盈率，动态市盈率是指还没有真正实现的预测利润的市盈率，它是全球资本市场通用的投资参考指标，用以衡量某一阶段资本市场的投资价值和风险程度，也是资本市场之间用来相互参考与借鉴的重要依据。其计算公司为：动态市盈率=每股市价/通过季报数据折算的年每股收益（此处年每股收益折算方法：一季报每股收益*4，半年报每股收益/2*4，三季报每股收益/3*4，年报每股收益，以交易所公布的最新季报或年报数据计算）；

但顺便提醒一下，不是所有的行业未来一年的每股收益都能用一季度的业绩乘以4这样简单相加的方法，因为不同行业不同同时，每个季度的业绩波动往往很大，以万科A为例：07年一季度每股收益为0.09元，如果简单的四个季度相加，一年的收益也就是0.36元而已，但实际上年报披露出来的却是0.73元，这是房地产特殊的年末结算准则造成的。

动态市盈率预测值的计算公式是以静态市盈率为基数，乘以动态系数，该系数为1/（1+i）^n，i为企业每股收益的增长性比率（即年复合增长率），n为企业的可持续发展的存续期（至少3年）。比如说，某上市公司当前股价为20元，每股收益为0．38元，上年同期每股收益为0．28元，成长性为35%，即i=35%，该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年，即n=5；则静态市盈率20元/0．38元=52，动态系数为1/（1+35%）^5=22%。相应地，动态市盈率为52×22%。=11．44倍。

静态市盈率是用当前的股价除以过去一年已经实现的每股收益，代表的是过去的情况，参考意义不是很大，关键还是要看成长性，也就是动态市盈率；动态市盈率一般都比静态市盈率小很多，代表了一个业绩增长或发展的动态变化。如果消息全面，可以计算动态市盈率来单方面评判上市公司价值是否被低估。

那么接下来重点讲讲业绩扭亏或业绩预升的低市盈率个股为何会受到资金的青睐？

大部分中小投资者都用市盈率的高低来衡量和判断一直个股的投资价值，总觉得市盈率越低越好，市盈率越低估值就也低，未来上涨的空间也就也大；另外通过市盈率可以衍生出另外一个财务指标，那就是股息收益率，市盈率的倒数就是股息收益率，可见，市盈率越高，股息率越低，市盈率越低，股息率越高，股息率也叫做股票投资报酬率，是上市公司派发给股东的部分盈利；这说明，市盈率越低，投资者能够以较低的价格买入取得回报，投资者购买市盈率的更低的个股，不仅风险偏低，而且能够获取更高的投资报酬率，即股息率，因此对于社保基金、养老金、公募、险资、QFII等大机构资金，市盈率低、股息率高的价值蓝筹股特别受他们的青睐，比如金融、地产、建筑和电力等；因此近期市场主力就是利用这点逻辑，展开对低市盈率个股的炒作，特别是一些业绩预升、扭亏为盈、刚摘帽的的公司，如沧州大化、西水股份、厦门国贸、华联控股和山东海化等。

低市盈率概念股

误用市盈率会导致很大的投资失误。市盈率是个人投资者用得最多的一个估值指标，机构投资者也常常拿市盈率来说事，遍观诸多券商的研报，几乎少不了对于每股收益的预测，从而得出市盈率估值。也许是用得太多了，使投资者习惯了用它去评估一家企业，这是隐藏着很大风险的。

第一，市盈率是和收益直接对应的，收益越高，市盈率越低，而企业的收益是不稳定的。对于业绩非常稳定的企业来说，用当前市盈率来评估是简单易行的，而对于业绩不稳定的企业来说，当前市盈率是极不可靠的，当前的很低的市盈率也未必代表低估，相反，很高的当前市盈率也未必代表是高估的；

第二，对于一个面临重大事项的企业来说，用当前市盈率或者历史平均市盈率来估值都是不可行的，而应当结合重大事件的影响程度而确定，或者是重大事件的确定性而定；

第三，有些行业的市盈率注定是比较高的，比如，医药行业因为拥有更为稳定增长的盈利预期，整个行业的市盈率估值都会比金融地产这两个行业的高，而高科技类的企业则更甚；

第四，具有某种爆发性增长潜力的行业或者企业来说，通常意义的市盈率估值也是不可滥用的。

第五，对于一个当前业绩极度高速增长的企业而出现的低市盈率现象同样也是要警惕的，可以说，对于绝大部分企业来说，维持一个超过30%的增长率都是极其困难的，由此，对于那些业绩增长数倍的而导致的当前市盈率低得诱人的现象，是不是该多一点点冷静呢？聪明的投资者会多多考虑的；

第六，对于没有重组预期或者其他重大事件影响的企业来说，采用历史10年以上的平均市盈率法来评估是个简单有效的方法，但同样不可对此市盈率抱以太多的希望；

第七，对于一些具有很大的潜在资产重估提升价值的企业来说，市盈率法也是不太可行的，资产重估可以实现企业资产价值的大幅提升或者大幅降价；

第八，对于很多公用事业的企业来说，比如铁路、公路，普遍都会处于一个比较低的市盈率估值状态，因为这些企业的成长性不佳，如果投资者以公用事业的低市盈率去比较科技类股的高市盈率是不合适的，跨行业比较是一个不小的误区；

第九，对于暂时陷入亏损状态的企业，也是不适合于用市盈率也评估的，而更多的是考虑其亏损状况的持续时间或是否会变好、恶化等问题。

股市中的投资者，总是七亏二平一赚，理论讲得多了，反而有时候会让实战中的投资者走更多弯路。投资者进入股市，无论是投机还是投资，个个都是为了赚钱，获取账户收益。

今天就给大家分享了股市成交量的研究：

何谓成交量？

成交量是一种供需的表现，当供不应求时，人潮汹涌，都要买进，成交量自然放大；反之，供过于求，市场冷清无人，买气稀少，成交量势必萎缩。而将人潮加以数值化，便是成交量。广义的成交量包括成交股数、成交金额、换手率；狭义的也是最常用的是仅指成交股数。量之要，其一在势也。高位之量大，有下落之能；低位之量大，藏上涨之力；

成交量的重要性

技术分析可以说就是对价格、成交量、时间三大要素进行的分析，而成交量分析则具有非常大的参考价值。量是价的先行指标，是测量证券市场行情变化的温度计。

股市老话：："技术指标千变万化，成交量才是实打实的买卖。”

成交量与股价的关系

1、当市场交投活跃，成交量增大，就会吸引更多的投资者介入，这样势必造成股价上涨。

2、当股价涨到一定程度，多空双方分歧减小，使成交量出现萎缩。

3、当获利盘出场，成交量开始放大，随后市场一致看空，使得股价下跌。

4、当股价继续下跌，市场供过于求，成交量萎缩，股价见底之日遥遥无期。

古典量价关系理论一逆时钟曲线法

逆时钟曲线法强调量是价的先行指标，成交量是股价上涨的源动力

逆时针曲线法根据股价与成交量的对应关系，将个股走势划分为8个运行阶段，并对每个阶段的后期走势进行研判，进而明确每个阶段的具体操作手法，既有每个阶段的识别方法，又有对应的操作策略，可操作性极强，实用性极高，得到市场人士的普遍认可，也是我们出入股市必学的基础，具体如下：

先看下面的图，了解逆时钟曲线法的8个阶段：

这张图讲解的非常清楚与形象，横坐标代表成交量，纵坐标代表股价

我们就从底部的“阳转信号”开始，一次向右说明：

1.阳转信号，说明这里是有机会诞生的地方，值得密切关注

它的量价特征是：在一波下跌行情中后期，股价跌势趋缓或不在下跌，而成交量却在逐渐放大

2.买进信号，表示量价关系已经到了可以买入的时候了，果断建仓

它的量价特征是：底部横盘后，量增价涨，股价缓慢突破了

3.加码买进，说明此事强烈看涨，应该加仓

它的量价特征是：成交量时钟保持较高水平，已经无法继续放量，但股价却在健康上涨

4.观望持筹，说明此时可以持有股票，继续上涨，但不易加仓

它的量价特征是：股价在上涨，但上涨的速度变慢，同时成交量开始缓慢下降

5.阴转阳信号，说明此时风险加剧，保持警惕，随时做好卖出准备

它的两家特征是：股价上涨乏力，成交量放大，说明空头供应增加，多头已经力不从心

6.卖出信号，说明一波行情确认见顶，应果断清仓避灾

它的量价特征是：在一波上涨行情的末期，量缩价跌，或者关键位有放量破位现象

7.持续卖出，说明股价下跌没有结束，此时依旧要走人

它的量价特征是：成交量很均匀，但每天都维持在低位，而股价还在快速下行，阴跌行情

8.持币观望，说明股价下跌动能减弱，不需要过度恐慌和卖出了

它的量价特征是：股价跌势趋缓，成交量开始有效放大，承接盘逐渐在增加进场

总结：逆时钟曲线法是一个自成体系的量价分析方法，完整的演绎了股价运行：“底部---上涨---顶部---下跌---底部”的一个循环过程，并给出了每个阶段的操作方法，非常实用。

下面我给大家做了一个股票前三种的分析，后面大家可以自己参照分析一下后面走势：

集合竞价选强势股

①9:15-9:20出现快速拉升

如下图所示，大家先看图中红色箭头所指位置，在9:18-9:19这一分钟里，出现了快速拉升股价的情况，但很快在9:19-9:20这一分钟里，股价快速回调。

如果在9:20之前出现这样的情况，很可能是主力在试盘，试盘是什么意思呢，就是主力通过拉升股价，来判断这只股里跟风筹码多不多，有没有其他的主力，其他主力是多头还是空头等信息，然后再来决定自己的下一步操作。

集合竞价的试盘只可能在9:20之前出现，因为9:20之后是不允许撤单的。

再来看上面这个图，该股主力集合竞价期间试盘，但开盘后也很小心，为了避免更多的跟风盘关注这只股票，采取了低开开盘，但盘中出现了三次拉升股价，其实已经在告诉我们，该股确实有主力坐庄，像这样的股票我们可以多关注一下。

②触及涨停，后又打开。

如下图所示，该股在集合竞价开始后，快速拉起股价，冲击涨停，但主力也是不想让更多人关注，所以在9:20之后快速撤单。

触及涨停又被打下来，很容易让人联想到空头力量非常强，但是这只股的开盘依然是高开，暴露了主力想拉高股价的意图。

大家看图中蓝色箭头所示，该股在9：30高开后，有个快速下打，但很快又被拉了上来，说明这里的下打只是想吓唬一下散户，让一些意志不坚定的投资者交出筹码，然后主力自己吸筹，提高控盘度。

像这种集合竞价期间触及涨停的个股，我觉得非常值得关注，盘中封涨停的概率会非常大，只要不是一字涨停，就有上车机会。

③一直是涨停。

这种个股，比上面牛哥所讲的那种“触及涨停，后又打开”的个股更强势，最后出现一字涨停或者T字涨停的概率非常大。

如下图所示，该股在集合竞价一开始就直接拉高封涨停，背后一定是主力大资金在操控，甚至在9：20之后，涨停也没有打开，说明主力做多意愿非常强烈，这样的个股，盘中封涨停的概率也会非常大。

一般情况下，这样的个股，主力是不会给上车机会的，但如果有机会，大家要好好把握。

④9:20之后出现拉升。

如下图所示，该股在9:20之前股价还是快速向下走的，9:20之后快速拉了上来，直至9:30正式开盘后，股价依然继续攀升。

9:20之后的挂单一般我们默认是比较靠谱的，因为9:20之后只能挂单，不能撤单，所以9:20之后股价的走势对投资者来说，对预判个股当天的主力资金情况有更多的参考价值。

如果9:20之后股价才开始上涨的，可以看看这只股票开盘后是否继续拉升，如果是，就说明主力做多意愿是强烈的，同时视主力情况来预判股价能走多高，好的话收获涨停是没问题。

⑤集合竞价表现平平，开盘后能在均价线支撑下多次反弹。

如下图所示，该股在集合竞价期间的表现并不是很出色，走势几乎是平的，但开盘后，依然是高开高走。

盘中股价多次回调，但都在均价线的支撑下走出反弹，说明这条线的支撑非常强，从买点角度看，每次回调至均价线都是个适合低吸的好位置。

该股全天上涨稳定，直至尾盘才拉涨停，说明该股的主力也不想让跟风盘关注到，这样的个股比较低调，一般不会吸引到很多投资者关注，但涨势会相对平稳，在不声不响中，偷偷地上涨。

⑥集合竞价表现低调，开盘后在量能支持下快速拉升。

如下图所示，该股跟⑤中所展示的那只股一样，集合竞价期间的表现都不出色，该股开盘几乎是平开，这样低调表现的个股，关注者会更少，有利于主力快速拉升股价。

大家看图，开盘平开后，股价快速拉升，几分钟内就封住了涨停，注意量能也是快速增加的，不过这种股很难被发现，上车机会不多，但很值得关注。

如果盘中打开涨停，而你又犹豫自己是否应该关注这只股的话，可以看看打开涨停时量能表现如何，如果放量，那么继续涨停概率会大大增加，值得关注。

无数人，无论是官员、老板，还是职员、无业者，进入中国股市唯一的想法就是赚钱，可几乎没有人去想：自己凭什么赚到钱？要知道，股市是一个博弈的市场，从来没有双赢共生，你的盈利必定来自他的亏损，那么，你凭什么从别人口袋里把钱拿过来？每个人都抱着夺取他人钱财的想法，凭什么赢家一定是你？所以，不去想的、想不通的，统统成为输家！

每一位想从中国股市获利的投资者或投机者，都需要问问自己：

你是上市公司的股东吗？

如果不是，你凭什么可以获得你所持有的上市公司的有价信息，进而先知先觉于你的对手？如果不是，你凭什么利用公司信息操纵大众心理，进而获得对自己有利的行情？

你有第一手内幕信息吗？

比如有确定把握的公司重组并购信息、重大合作信息、重大盈利信息、主力操盘信息……没有这样的信息，你凭什么可以在大众浑然不觉前买入、在大众幡然醒悟后卖出？

你有操纵股价的能力吗？

比如，你有操纵股价的资金吗？有操纵股价的团队吗？有操纵股价的媒体渠道吗？有操纵股价的手段方法吗？不能操纵股价，如何实现高胜率的交易？如何掌握自己的命运？

你有特定的获利资质吗？

比如，公募基金可用老基金托新基金来获利，货币基金可通过大额存单来获利，券商可通过收益凭证来获利，战略机构可通过定增来获利……你有什么资质可以赢得一席之地？

你有独到的交易工具吗？

有些人可以通过程序化来获利，有些人可以通过套利软件来获利，有些人可以通过高频策略来获利，有些人可以通过日内融券来获利……你有什么独步股海的获利工具？

——如果你什么都没有，你凭-什-么-从-股-市-获-利？如果你非要进来，那么就只能成全了他们，成为他们的盘中餐！他们才应该去买卖股票，你凭什么去买卖股票？！