PCB龙头沪电股份发布最新业绩预告，上半年净利润预增124%-154%，盈利4.4亿-5亿元。以此计算，该公司二季度单季实现净利润2.78亿-3.38亿元，相较一季度的1.62亿元业绩环比大幅增长。业绩增长原因是经营状况良好，营收与毛利率较上年同期均有所增长。

图：沪电股份单季度净利润大幅增长

在业绩利好的刺激下，沪电股份今日一字涨停，并带动了整个通信、5G以及电子板块的上涨，以一股之力激活全场。沪电股份是做什么的呢？为什么从2018年一季度开始，业绩就持续快速爬坡？这个增长态势还能持续吗？

图：沪电股份的股价一年翻4倍

一、5G最先受益板块

沪电股份主要从事印刷电路板(PCB)的生产和销售，主要产品是企业通讯板和汽车板，2018年占其收入的比例分别为63.40%和23.32%。

PCB主要应用于什么？为什么卖得这么好？PCB属于电子元器件，主要应用于无线基站、服务器/数据中心等领域。

根据Prismark数据，2018年全球PCB销售同比增长6%，预测2018-2023年全球PCB市场整体增速为3.7%，其中无线基站、数据中心/服务器增速分别为6%、5.8%。

说到无线基站，自然得提到5G。我国5G技术全球领先，5G牌照已于6月6日正式发放，有望提速。

5G建设基站先行，而5G宏基站所用PCB的价值量是4G宏基站的3.2倍，达到15104元/站；室分站的PCB价值量约是宏基站的30%-40%，也达到5286元/站。因此建设一个5G宏基站所需PCB价值高达1.5万-2万元，PCB行业率先受益5G建设。

5G基站铺设带动上游高端PCB放量。PCB目前供不应求，高端PCB毛利率大增，对于那些以为5G建设进度不会太快的人也是啪啪啪打脸。

除了5G，还有数据中心也是PCB应用的大头，2018年服务器/数据中心领域使用的PCB同比增速高达21.3%，未来随着云计算云服务的进一步推广，高端PCB行业有望维持高景气度。也就是说，PCB投资存在双保障，高增长可期。

二、5G建设有望提速

2019年是5G商用元年，三大运营商2019年5G的资本支出预算合计约310亿元，这是那些看法比较悲观的人的依据，因为目前运营商对于5G的支出暂时确实比不上4G元年，目前对于5G的炒作还基本停留在爱国层面，而沪电股份的业绩预告则说明5G建设目前确确实实拉动了对上游电子元器件的需求，带来了更多的希望。

相比4G的快速建设，5G的建设周期可能更长，持续性也更强，所以不能光看一年的资本支出数据，重点看2020年三大运营商会不会增加5G支出预算。

因为5G R16 标准以及5G适用的架构均将于 2020 年成熟，需求也将随着技术成熟起量，预计届时5G将有更多的功能、应用落地，规模效应也会出来。

中金公司预计5G建设能够推动全球基站五年时间内(2019-2023年)保持12%的年均增速，到2023年达480亿美元，如此增速是其它任何基建所比不上的。

为何今年运营商对5G投入不大，反而加大了对4G的投入，那是因为5G和4G时代的主打产品不同。4G时代主要是智能手机，偏民用；而5G则更多的实现工业互联网，偏工业商用。在现象级应用出现之前，5G手机的商业收益可能并不会比4G手机表现更优。

但是5G在工业互联领域的应用能够缩短产品周期，提高生产效率，最终转化为工业企业的利润。这个过程需要一个过程，没有消费端的应用规模来得那么快。因此对于5G的建设也是不徐不缓，稳步进行。即便5G推出了，4G也不会很快退出，5G和4G将长期共存。

5G的进展方面，业界预计在9月底前中移动将在全国40个城市提供5G服务，试点城市实现主城区基本覆盖，第一批手机终端产品也将发售。

当然，上面的预测是否合理，还需要数据的进一步验证。市场寄希望于运营商中报能够验证市场的这一判断，2019下半年以后逐步增加对5G的资本开支。

基于上面的预测，市场预计基站铺设市场空间将加速打开，带动上游高频高速等高端PCB基材的放量，券商测算仅国内5G宏基站建设带来的PCB市场规模就高达300亿元左右，PCB的投资进度预计同5G的进展速度基本同步。

市场预计从2020年开始5G建设高峰将带动基站用通讯板进入高速增长期，需求有望在三年内翻倍。

三、PCB相关上市公司

A股当中，PCB相关上市公司数量不少，共有21家，总市值高达2708亿元，其中市值在90亿元以上的共有9家，市盈率中位数为29倍，估值存在提升空间。

数据来源：wind

其中，行业龙头鹏鼎控股在软硬板技术以及规模上领先；深南电路、沪电股份主要在5G通讯和IC载板领域领先，因此是市场关注的焦点。

除了以上这些PCB龙头，PCB的上游覆铜板领域最大的公司生益科技，也明显受益5G的发展。

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