#基金#

近年来，随着外部形势的复杂和城市化水平的快速提高，驱动经济增长的出口和投资贡献度逐步下降，消费异军突起。2018年，消费对GDP的贡献达到76.2%，比上一年提高了18.6个百分点，成为增长当之无愧的领头羊。

在这样的背景下，消费行业利润快速增长，影响的指数基金精彩纷呈。例如今年涨势最好的中证白酒（本年累计上涨77.26%）就是出自大消费行业。大消费行业中，盈利能力最强的行业是白酒，整体ROE达到25%，其次就是白色家电（19.58%）和小家电（17.97%）。今年以来，家电（申万）行业累计涨幅达到37.82%，跑赢沪深300指数约10.75个百分点，体现了高质量盈利行业的投资价值。

2018年家用电器市场整体规模超过8000亿元，为消费行业中规模靠前的子行业之一。相对于其他行业，该行业一方面具有消费品的黏性，日渐成为“必需消费”；另一方面产品存在折旧和更新换代，同样的一批消费者会反复购买产品，为行业提供源源不断的需求和利润。

经过多年的混战，家电行业目前已经如何寡头垄断阶段，空调、洗衣机和电冰箱等白色家电的三巨头市场份额高达50%-70%。较高的市场份额维持了行业盈利的稳定性，我们看到2018年在复杂的内外部形势下，很多行业出现资金流或管理问题，但是家电行业依然保持稳定增长，家电三巨头的利润增速均达到两位数。

由于家用电器的一大需求是新房装修，其需求与住房有有一定的相关性。但存量折旧和消费升级的存在，平滑了这种周期波动，行业利润的稳定性好于房地产行业。相对于房地产动辄80%左右的负债率，家电行业净负债率相对较低，现金流较好，经营风险比较低。

相对于“住房不炒”的政策指引，家电行业也幸运很多。由于老旧家电不仅耗电量大，而且存在安全隐患，国家一直鼓励家电行业更新换代不断升级。2018年9月份，国务院发布《中共中央国务院关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》，明确提出要多措并举刺激家电消费。2019年至今，北京和广西先后开展了家电补贴政策，预计后期跟进的地区会进一步扩大，对家电行业的利润增长提供动力。相对于之前的家电刺激政策，本次补贴主要针对智能家电和绿色家电。

家用电器不仅受益于消费刺激政策，也受益于制造产业升级。记得第一次参加机器人培训课，老师提出了一个问题，“什么是机器人？”

在大家的印象中，模仿人型可以按照指令执行任务，甚至有自己思想的“变形金刚”才是机器人。其实广义上，能够使用程序接受指令“干活”的机械都是机器人，日常生活中最常见的机器人就是空调、电视等各类家用电器。智能化水平高的家用电器就是“智能家电”，包括智能安防、智能门锁、智能照明和智能控制（智能电视、智能空调、智能窗帘、智能马桶）等各类电器。

根据第三方数据，我国2018年的智能家电行业规模已达3500亿元。小家电中的空气净化器和扫地机器人等线上渗透率分别达到47.3%和50.1%，线下渗透率分别达到32.4%和19.2%，大家电的智能化渗透率也在持续提升，未来的增长空间更大。

当前家电龙头除了实施家电智能化升级外，还通过并购和自主研发等方式进军工业机器人领域。该领域被称为“制造业皇冠上的明珠”，是生产制造智能化的关键环节。目前我国工业机器人产能约占全球的1/3，2017年销量13.8万台，同比增长58.6%，比全球销量增速高27.6%。按照国家的机器人行业发展规划，未来将培育3家以上的国际龙头行业，家电行业有望从中收益获取更多的利润增长。

截止2019年6月27日，家用电器指数的市盈率为17.93，低于历史上53%的时间，股息率为1.78%，仍处于合理偏低位置。目前跟踪家用电器的指数基金为广发家用电器（A类005063，C类005064），今年以来上涨了31.73%（截止2019年6月27日），处于靠前位置。C类基金持有30天及以上免申赎费，适合短期持有，A类适合长期持有或定投，喜欢的网友可以保持关注。

目前“雄霸天下”定投组合持有家用电器基金。考虑该指数近期涨幅落后，估值偏低，未来有望享受消费行业的轮动上涨，今日追加了定投。