在中国，民营企业的融资环境并不乐观，融资通道十分有限。国内近2万家基金，管理规模接近10万亿，但中国企业获得风投的比例不及万分之一。

近日，中清北苑商业研究院执行院长、清华大学EMBA特邀讲师刘佳，在清华科技园内为总裁班的学员们就“民营企业资本化运营与融资五大工具”课题进行了讲授。

清华总裁班授课现场

长期来看，债权投资仍将会是中国私募股权投资基金的重要资产配置。也是企业目前融资的主要来源。刘佳院长首先就目前企业融资面临的难题进行了解读。

当下企业融资的方式基本分为银行渠道、风险投资渠道和民间借贷等几种。

中国民营企业融资环境示意图

就基金、风险投资来看，对于投资者，高失败率拉高了投资成本，另一方面所投资企业带来的回报率远不及预期。而当下许多基金自己的日子也并不好过。

这对于寻求投资、融资的企业来说，无疑“获投”的门槛被拉高，同时还要面临如对赌条款等附加条款限制。

其他常见的融资方式如银行贷款，需要企业提供抵押物，这对于非实体企业来说就是一道天堑。另外目前许多银行都在进行抽贷，所以企业通过银行拿到钱，越来越难！

如果走民间借贷的话就要面临高风险和高利率的双重威胁，一旦滚起雪球还不上，还可能面临被暴力催收的危险。

有人问，企业融资通过上市不行吗？对于中国大多数企业答案也是否定的。中国的上市不同于国外，更多考验的是非市场因素，并且需要一个较长周期的排队等候，还需要缴纳相关的费用。因此融资上市这条路也很难走通。

刘佳院长就投资问题进行讲解

先导性的知识分享完毕，在学员们对融资环境有了进一步认识的同时，刘佳院长引出了本节课的重点内容，产业链融资的概念。

产业链融资是近年来比较热门的融资方式之一。即每个企业都在相关产业链节点上，与产业链纵向和横向的其它企业发生各种交易关系。因为或强或弱的交易相关性，很多企业相互之间存在“深层次利益捆绑”的需求，由此引发“收购、并购、定向增发、股份置换（包含现金和股份的对价支付）”等交易行为，而伴随这些交易行为必然发生“资金的流动”，即一个企业释放股份，同时获取现金。

简单来讲，就是在产业生产链的上下游行业或者同行业企业中进行融资。纵向来看产业链融资可以大幅度节省产业上游的原材料成本和下游的销售成本，同时将优质资源整合，让产品的整体质量得到保证和提升，增强产品的竞争力。

而通过上下游企业融资的强强联合，可以从某种角度上提高行业内的门槛和壁垒，从而保证融资企业行业内的利益最大化。

而横向产业链融合，一方面可以使得效益不好的企业产品获得销路，得以存活。而进行融资的企业则可以扩大生产规模，提升融资企业在行业内的竞争力。

产业链融资其主要分为账款额度与账期、债转股、股权投资和并购收购等方式。不得不说，与其他融资方式相比，产业链融资的财务成本基本为0，风险成本仅为2%左右，资金使用周期更长，融资额度也更大，实现融资的难易程度一般，有助于产业的协同发展。

刘佳院长总裁班授课现场

当然如果想要进行产业链融资，需要先定性看自身企业适不适合以这种方式进行融资，比如企业是否处于交易主导地位，是否具有独特的产业链地位，是否为产业迭代和产业互补性强者、是否具有明显投资价值等。

在掌握了产业链融资的相关流程后，还需要注意几个重要的节点，包括项目融资募集说明书地撰写、目标对象范围与目标股东地筛选、对交易示范商进行选择、寻找信息发布通道与方式、注意交易工具的设计保证融资范围和灵活性。

当然在融资成功后也一定要处理好相关的管理事项，包括财务信息披露与查阅、分红约定、增资扩股（追加投资）、股权约定与股权质押借款等等问题。以免给后期的企业发展经营埋下隐患。

在刘佳院长开课之前，产业链融资的知识对于许多学员来讲还处于知识盲区。通过课堂了解，学员们对这种便捷、高效、风险小的融资方式也加深了认识，有兴趣将这种融资方式运用到企业发展过程之中。

接着刘佳院长又进一步对融资知识进行深化，对企业资产拆分融资进行讲解。不难发现，当下真正懂资本的巨头企业都在做资产拆分融资。如万达、腾讯、招商局集团等等。

资产拆分重组的本质就是通过将企业内部具有独立经营能力的资产拆分出集团，使相关资产获得独立融资、上市的法人资格和发展机会。

相关资产具有独立法人地位的同时，也会有独立的资本市场溢价，从而使集团整体资产价值总量得到提升。

最后刘佳院长对一种特殊的投融资方式讲解来结尾，即如何将特殊目的公司引入战投融资。特殊目的公司，如业务稀少甚至没有，设立目的为特殊用途，对于原公司往往有隔离风险的作用。这种特殊目的公司往往也蕴含着独有的融资潜力。

刘佳院长总裁班授课

知中有行，行中有知。在商业资本的世界中，理论知识必不可少，往往还能帮助使用者看到事物发展的先机。通过本次课程，清华工商管理高级研修班的学员们对民营企业资本化运营与融资的方式方法有了进一步了解，重点讲述了产业链融资的相关内容。

刘佳院长寄语学员们，一定要具体问题具体分析，将理论真正运用到实践中，止贪于善。在资本的浮华中看到背后蕴含的风险和不利因素，最后寻求到最好、最适合自身企业发展的融资方式。