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自2018年年末中石化做多原油期货爆仓后，国际油价就开始了低位反弹之旅，走涨行情一直持续到4月底，美油自42.36的低位一路涨至66.60，上行幅度24.24，涨幅52.5%。4月底至6月初，国际油价受到中美贸易局势、美伊局势、中东局势及OPEC+减产等因素影响自高位开始下滑，同样以美油为例降价16，降幅24%。6月以后中东局势升级加剧石油供应忧虑，而中美贸易局势有缓和信号，油价低位开始窄幅反弹。

与原油的“波澜壮阔”相比，成品油上半年价格表现相对来说可以用“平平无奇”来形容，虽然整体也可以看先强后弱的整体格局，但调整幅度却并不大。所以为什么原油带不动成品油一起飞了呢？

首先第一个就是全球经济放缓大背景下成品油消费开始转入低迷；再加上2018年开始由于购置税优惠取消、新能源车补贴退坡、调整车贷比例等政策影响，汽车产销量首次出现负增长。从中汽协发布的数据来看2019年1-5月汽车累计产销量分别为1023.7万辆及1026.59万辆，当然其中有提前实施国六排放造成的观望情绪影响，机构预测2019全年汽车销量在2810万吨左右，较之2018年难有改善。

而柴油方面环保、管道布局等影响柴油运输需求量，全国房地产开发投资增速萎靡不振，一直压制柴油需求。柴油表观消费也开始下滑，2019年1-5月中国柴油表观消费量约5838万吨，较去年同期下滑758万吨，降幅高达11.5%。2019年年初开始房地产迎来“小阳春”，全国房地产开发投资增速开始走高，预测在下半年或对柴油消费量出现一定乐观影响。

再次则是产能、产量的加速增高。2014下半年随着国际油价的暴跌，由于库存跌价，炼油企业大幅亏损。国内各方也开始普遍认识到炼油能力过剩问题，监管层开始出手淘汰落后产能。国家相关部门逐步加强对炼油能力的监控、调控，继续深化、完善炼油项目的审批程序，推动炼油行业向规模化、炼化一体化、基地化和集约化发展，2015年作为分水岭，炼油能力增速明显放缓。

但是从上图中可以看出，2019年上半年炼油能力净增值突然蹿高，净增值主要来自三个大部分，大连恒力、浙江石化炼化一体化的投产，以及中石油华北石化千万吨升级改造项目全面投产。其中大连恒力、浙江石化的常减压产能均在2000万吨/年，华北石化在原年加工能力500万吨基础上新增500万吨。

对比上图中国汽柴油产量数据，2019年前5个月的产量并没有出现较大增加；而后期随着恒力石化申请成品油批发资质，浙石化或紧随其后，资源投放市场后南北夹击，成品油下半年供应压力将陡增。根据官方资料显示，大连恒力石化成品油年产量将达到983万吨左右，而浙江石化成品油年产量亦达到836万吨左右。随着下半年恒力和浙石化成品油资源先后规模化投放市场，国内成品油市场必将迎来重大挑战，国内资源过剩压力难以小觑。

国内供需矛盾势必加大出口力度，从上图可以明显看出2019年1-4月出口量均高于去年。同时2019年成品油出口配额继续攀升，目前已经公布的两批成品油出口配额共计5000万吨已经超过去年全年水平，而且有消息称恒力石化亦在申请下半年成品油出口配额。但是同时市场有传言第三批成品油出口配额将出现较大下滑，现阶段无从验证消息真伪，如若属实那么对于成品油后市必将是一大噩耗。

欧佩克会议和20国集团领导人峰会即将召开，这两次会议的结果将会决定原油价格接下来的走向。考虑到美伊暴发战争可能性较低，而中美贸易问题却不是短时间就可以解决的，长期来看供需矛盾仍将影响市场，预计下半年原油或呈现先涨后跌走势。成品油方面，供需矛盾加剧，出口难形成有利提振；加上成品油主营单位上半年销售仅6月表现较好，整体来看上半年销售进度欠量明显，成品油下半年整体行情仍不容乐观，价格方面恐怕很难如2018年下半年一样“辉煌”。