今天市场最大的热点就是OLED，京东方A和深天马A这两只大票，都携手涨停了。
但OLED炒成这样，最主要的原因是天时地利人和！
周末市场情绪高涨，今天大量资金涌入，不愿意追高的资金，在上述消息的刺激下，发现了OLED这个老的人气板块，正在低位，于是一拥而上，炒出了涨停潮。
但仔细想想，日本限制了氟聚酰亚胺的出口，那韩国就要寻求新的供货方，国内生产氟聚酰亚胺的公司，才是真正率先受益的！
其次才是国内的OLED厂商，韩国的产能如果受到影响，国内的这些企业，将获得更大的市场空间。
A股的OLED概念股有近百只，考虑到华为才是A股最硬的主线，可考虑叠加华为概念的OELD概念股，共27只，如下表：
股票池
随着OLED生产效率的提升、以及生产线建设成本的降低，OLED屏幕价格大幅下降，且良品率显著提升。据IHS数据，2016年1季度AMOLED屏幕生产成本降至14.3美元，已低于LCD的14.6美元，使得OLED下游产品的价格进入大规模商业化应用阶段。据IHS数据，2017年全球OLED面板收入约236亿美元，同比增长52%，占全球平板显示器总收入的23%；预计到2020年，全球OLED面板收入将增长至430亿美元，CAGR达22%，占全球平板显示器总收入的份额提升至29%；预计到2024年，达到495亿美元，CAGR约4%，份额提升至36%。
技术与资金实力领先，迈向全球面板行业龙头 LCD市场波动趋缓，未来LCD业务盈利有望持续 全球面板行业已经逐步从原来多地区、多厂商之间频繁的价格竞争和剧烈波动 的盈利周期中走出，未来随着行业竞争格局的向好，行业有望步入相对长一段时期 的稳定盈利期。 对供给端的数据跟踪显示，显示面板的总体产能扩张步伐自2015年开始放缓， 新增产能占原有产能的比例有所减小。2016年随着国际大厂的LCD产能退出，行业 集中度提升，LCD产能净增量十分有限；而随着电视平均尺寸的增长，面板的总体 需求仍保持增长。随着面板行业供需关系的逐步改善，显示面板价格也开始回升， 大尺寸显示面板价格从2016年Q3开始快速反弹。
从2017~2019年高世代LCD产线（>=G7产线）新增产能来看，2018~2019年增 加较多，但占整体面板产能的比重也仅在8%左右。而根据现有的产能扩充计划，未 来几年新增的LCD面板产能中，京东方占据了很大部分的比例，2018年的占比甚至 接近60%。 同时，根据IHS的统计数据，尽管最近几个月以来大尺寸面板价格有所下跌，但 实际上的下跌幅度不大，大部分在10%左右，部分尺寸（如40英寸）的面板降价幅 度甚至小于10%。而自2016年以来，主要大尺寸面板的价格最大涨幅大都在40%以 上。可以看到，近期面板价格下跌相对的幅度较小，而且近期环比跌幅有所收窄。 我们认为，未来即使面板价格有所下跌，京东方凭借产能上的扩充，可望实现 “以量补价”，未来其LCD业务的盈利有望持续。
全球领先激光加工设备龙头，在面板产业变迁中蓄势待发 公司主要提供激光加工及自动化系统集成设备，业务主要集中于激光标记、激 光切割、激光焊接设备及其自动化配套产品以及PCB专用设备、机器人、自动化设 备的研发、生产及销售。
公司近年来营业收入和归母净利润均稳步增长。公司在过去的15年实现了营业 收入32.19%的复合增速以及净利润25.31%的复合增速，近年来公司的收入和利润 增长率维持在较为稳定的水平，从公布的2017年半年报来看，2017年收入和利润增 速有加快的趋势。利润率方面，公司的毛利率和净利率在近年来都相对维持在相对 稳定的水平。近几年公司毛利率维持在大约40%左右的水平，而净利率维持在大约 13%左右的水平。
面板生产过程工艺复杂，以OLED面板的生产过程为例，其过程大致可以分为背 板段、前板段以及模组段三道工艺，工艺复杂，当中使用的设备数量多、种类广。 而激光设备在其中扮演着重要的角色，如在玻璃切割与划线、LTPS的激光结晶化（退 火）、激光剥离和激光修复等环节作用突出，从而成为面板产线良率攀升的重要助 手。 涉及到的激光设备不仅单价高企，应用的规模也同样很大。以三星产线为例， 其分切设备、激光退火设备、激光剥离设备数量达数百台，单价根据型号不同各有 差异，但整体高达2000万~1亿元。 尽管目前国内的首批OLED产线仍然采用三星OLED产线的设备来源，以确保首 批OLED面板的工艺技术积累和市场认可度。但事实上，大族激光在其中有着多项 技术储备，包括针对LCD和OLED产品的外形切割、线路修复、盖板成形、退火等 领域，已经掌握了OLED面板产线所需的全套激光设备的制造量产能力。目前大族 激光的相关设备已经进入到中后段的生产中，未来有望切入到价值量更大的前道面 板生产工序。 伴随面板行业竞争格局的变化，国内面板厂商正在整个面板行业中起到举足轻 重的地位，未来国产面板产线采用国产激光设备是大势所趋。大族激光的相关激光 设备产品有望应用于LCD的面板产线升级和后续批次的国产OLED产线的投建中， 从而在2017年以后成为公司业绩的重要推力。
收购国显光电进军 OLED 领域，产业经验丰富 黑牛食品原主业为食品饮料业务，处于持续亏损中。为此，公司对食品饮料业 务进行了剥离，积极转型进军OLED产业。公司于2016年9月披露定增预案，拟向昆 山国创、公司控股股东西藏知合等不超过10名投资者，发行不超过10.78亿股，募资 不超过180亿元，用于合资设立江苏维信诺并投资第5.5代AMOLED扩产项目、第6 代AMOLED面板生产线项目、第6代AMOLED模组生产线项目。 国显光电是国内OLED行业的领先企业。公司通过与清华大学紧密合作，建立起 了从基础研究、中试研发至量产技术开发的完整技术创新体系。 维信诺拥有国内第一条PMOLED量产线，2012年起该产线保持全球出货量领先， 单线产能和运营效率业内领先，并在业内率先实现盈利。2010年国显光电下属公司 工研院建成完整的AMOLED中试线；国显光电投资建设的第5.5代AMOLED一期项 目于2015年初投产，规划产能为月加工玻璃基板4000片，目前已实现出货。
小尺寸领域领先企业，未来 OLED 领域持续发力 深天马于2017年3月发布重大资产重组预案，拟以非公开发行方式向金财产业、 中航国际、中航国际深圳、中航国际厦门购买厦门天马100%股权，向上海工投、张 江集团购买天马有机发光60%股权。同时，深天马拟向不超过10名特定投资者非公 开发行股份，募资总额不超过19亿元，用于厦门天马第6代LTPS TFT-LCD及彩色滤 光片（CF）生产线建设项目。 本次交易完成后，深天马A将直接持有厦门天马100%股权，直接持有天马有机 发光60%股权，并通过上海天马持有天马有机发光40%股权。 在国内，天马有机发光是国内最早商用AMOLED显示屏的企业之一，2010年， 上海天马投资建设国内第一条第4.5代AMOLED中试线。2013年，依托上海天马 AMOLED中试线的经验，天马有机发光投资建设第5.5代AMOLED量产线，并已经 成功生产。 深天马过去主要是a-Si产线，而目前a-Si也正在逐步转为盈利能力更高、客户粘 性更好的专业显示领域（车载、医疗、工控等）。2016 年的这次对厦门天马和天马 有机发光的收购为公司提供了LTPS与AMOLED领域的新成长动力。
稀缺的偏光片生产企业，未来产能大幅扩充 公司为我国国内少数具备TFT-LCD用偏光片生产能力的企业之一，凭借稳定的 产品质量，公司已成为了包括京东方、天马、龙腾光电、信利、帝晶光电等液晶面 板和液晶显示模组生产企业的合格供应商。2017年上半年实现营业收入约3.64亿元， 比上年同期增长5.51%，归属于上市公司股东的净利润约3062万元，比上年同期增 长43.72%。 公司TFT-LCD系列偏光片产能450万平方米，黑白系列偏光片产能120万平方米， 产线位于深圳；合肥三利谱宽幅（1490mm）TFT偏光片生产线于2016年10月底投 产，产能1000万平方米，2017年上半年已经开始批量生产，另外，合肥三利谱目前 正在建设一条宽幅1330mm偏光片生产线，预计产能600万平方米，计划2017年下 半年进行调试生产；公司IPO募投项目正在进行项目初期工作，该TFT偏光片生产线 达产后年产量1000万平方米。
OLED材料收入规模国内最大。公司旗下拥有九目化学与三月光电两家从事OLED材料研发和生产的子公司，其中九目化学主要从事中间体和粗单体生产，三月光电主要从事专利成品材料研发。2017年公司OLED材料收入合计超过2亿元，同比增长约100%，2018年收入增速近30%。
有机光电中间体材料高速成长，产品维持50%以上的高毛利水平。公司蓝光中间体芴类材料国内市场份额超过80%。公司在研的其他OLED功能材料包括OLED空穴传输材料、空穴注入材料、空穴阻挡材料、电子传输材料、电子注入材料、电子阻挡材料以及材料合成的催化剂配体有机膦类化合物等。
（半导体化学品、大硅片、光刻胶等）：①在传统封装领域，公司市场地位稳固，前几年投入研发的晶圆划片刀产品质量稳定，销售持续增长；②在半导体制造领域，公司晶圆化学品已经进入国内半导体行业知名晶圆生产企业，随着行业规模及我国产业需求的不断扩大，保持持续放量和增长，其中用于芯片铜互连电镀液产品已经成为中芯国际28nm技术节点的Baseline、无锡海力士32nm技术节点的Baseline，销量稳步增加；用于晶圆制造的铜制程清洗液和铝制程清洗液已实现稳定供货；③在集成电路制造用高端光刻胶方面，公司也已立项，目前处于光刻胶产品实验室研发阶段；④参股子公司上海新昇的300mm大硅片项目从2017Q2起向国内部分芯片代工企业提供样片进行认证，并有挡片、陪片、测试片等产品持续销售，2018年上海新昇300mm硅片的正片已在部分客户端认证通过。
（湿电子化学品、光刻胶）：①公司超净高纯试剂的核心产品超纯氢氟酸、盐酸、硝酸和氨水，纯度已达到SEMI G3~G4等级，双氧水技术突破国际垄断，产品品质达到10ppt（相当于SEMI G5等级），技术品质达到全球第一梯队，正在稳步推进进口替代。②公司生产的光刻胶能够提供紫外负型光刻胶和宽谱正胶及部分g线、i线胶等高端产品，在国内率先实现了IC制造商大量使用的i线光刻胶的量产
（湿电子化学品）：公司生产的湿电子化学品主要适用于平板显示、半导体、LED、光伏太阳能、锂电池、光磁等电子元器件微细加工的清洗、光刻、显影、蚀刻、去膜、掺杂等制造工艺过程，目前已具备G2、G3等级产品的规模化生产能力。
（CMP抛光垫）：公司一期抛光垫产能10万片/月已于2018年6月建成投产，目前产品已获得客户认证并取得订单；二期计划建设40万片/月产能。公司在28nm以下先进制程领域也有研发布局。公司于2018年1月收购时代立夫科技，时代立夫是国内领先的CMP抛光垫企业，承接了“国家02专项计划”，其抛光垫产品已在中芯国际、华虹宏力半导体、中航微电子等客户处认证销售。收购时代立夫后，鼎龙股份抛光垫产品的市场化推广工作有望进一步加速。
下游面板行业景气度持续,OLED和AOI等新产品持续贡献
2018年,公司紧抓下游面板投资增长的景气机遇,依托公司在平板显示检测领域“光、机、电、算、软”的垂直整合能力以及良好的市场客户基础,公司业务规模不断扩大,销售收入稳定增长,其中OLED检测系统、AOI光学检测系统销售收入较2017年均取得了较大幅度的增长。根据我们测算,2018年国内面板行业投资达到1692亿元,同比增长40%,其中,OLED投资594亿元,同比增长103%。展望2019年,国内面板行业继续保持增长,尤其是在折叠屏等新终端应用的驱动下,OLED投资进一步加快。
从FPD向半导体业务延伸,积极布局新业务,打开成长新空间
2018年公司继续加快在面板设备领域的新产品研发,包括Mura设备/激光修复仪/宏微观检查机等,产品不断从Module段向Cell段和Array段延伸。此外,公司积极将检测业务从面板向新领域拓展,包括半导体和新能源领域,公司跟韩国IT&T在国内成立合资公司布局ATE领域,在上海成立子公司布局半导体前道PC设备。公司在产品开发和研发上保持高强度,积极布局,为未来几年的成长奠定基础,打开成长新空间。
事件:公司公告2018年业绩快报:2018年实现营业收入26.32亿元,同比增长7.14%;实现营业利润4.99亿元,同比增长13.02%;实现利润总额5.02亿元,同比增长13.22%;实现归母净利润4.44亿元,同比增长15.33%。产业布局三大业务,支撑公司业绩稳定增长。公司从液晶材料起家,上市后积极拓展产业链,现已形成显示材料、环保材料、医疗材料三大业务,公司也已成长为优质材料平台,未来成长空间广阔。2018年公司实现营收26.32亿元、归母净利润4.44亿元,分别同比增长7.14%和15.33%。2018年公司下游客户需求增长,公司业务出现相匹配的增长,支撑公司全年业绩稳定增长。
把握市场机遇,OLED成品材料下游厂商验证顺利。公司是国内OLED材料的龙头企业,OLED业务通过万润母公司、子公司九目化学和三月光电共同打造万润母公司主要致力于合成中间体,九目化学主要致力于中间体和单体,三月光电专注于OLED材料研发。三月光电基于TADF方向的研发,结合传输材料需求,积累了丰富的自主知识产权,不仅建设了OLED材料研究产业平台,而且在CPL材料、EBL材料以及基于器件与制备及工艺方面的搭配、自主研发的低电压高效率的TADF材料等方面,均有很多的发展新成果,可以为产业链企业提供更多的选择。公司自主知识产权的OLED成品材料在下游厂商进行验证进展顺利,目前已进入放量验证阶段,2019年有望实现批量供应。自2018年开始主流手机厂商开始展示可折叠手机设计,三星预告将于2月20日正式推出华 为可折叠手机也有望于2月24日推出,2019年将成为可折叠手机元年,柔性OLED的渗透率将大幅提升,OLED材料需求有望迎来爆发式增长。公司在OLED材料的产业布局,充分契合了市场机遇,未来盈利可期。
国六标准实施在即,沸石分子筛将迎来高增长。为满足国六标准排放要求,柴油车SCR催化器不得不将钒基涂层升级为沸石分子筛涂层,沸石分子筛将成为柴油车中的主流涂层。公司现有沸石分子筛产能3350吨;另外,公司目前二期扩建项目中2500吨/年的沸石材料生产车间将于今年达产,预计2019年产能将增加至5850吨。2018年9月公司募投项目新规划产能7000吨,公司未来总产能将达到12900吨,行业龙头地位稳固。2018年国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,重点区域(北京、天津、河北、山东、广东(不含广深)广州、深圳、杭州、成都、山西等地)将于2019年7月1日起提前实施国六排放标准。伴随着国六标准的不断推进,以及公司沸石分子筛的陆续投产,未来将大力支撑公司业绩。
推荐逻辑:三利谱作为国内偏光片产品领域的领先企业,主要产品包括TFT-LCD系列偏光片和黑白系列偏光片两大类。目前公司通过多年研发投入在偏光片行业掌握多项生产核心技术。在液晶面板产能国产转移和上游材料国产化配套需求强烈的趋势下,随着公司合肥产线2019年产能逐步释放以及募投项目产线稳步建设投产,公司有望在2019年突破产能瓶颈迎来业绩拐点。
引领国产偏光片行业,研发内核动力强。公司自成立以来已建设了5条偏光片产线:深圳松岗、福建莆田、深圳光明、合肥三利谱*2。并通过多年研发投入掌握偏光片生产核心技术,由最初生产黑白系列过渡至大尺寸TFT-LCD系列偏光片。公司近年来加大对于大尺寸显示屏的PET基材产品研发,打破长期以来日韩企业对该行业领域的垄断。处于产业链前端的偏光片制造行业具备较强的技术壁垒,相应净利润空间较为可观。
借助市场东风,赢国产化红利。偏光片是液晶面板关键原材料之一,约占面板成本的10%左右。随着我国液晶面板产业的迅猛发展,作为液晶面板产业上游的偏光片行业发展重心正在向中国大陆转移,加之进口偏光片产品存在成本高、交付周期长等问题,实现偏光片国产化配套势在必行。2018年国内偏光片年需求量约2.2亿平方米,而中国大陆偏光片产能约为1.5亿平方米,仍存在产能缺口,国产偏光片厂商市场空间巨大。
国内龙头厂商,突破产能瓶颈。公司主要通过收购合肥三利谱以及募投项目规划未来产能布局。目前合肥一期项目1490mm宽幅生产线已投产,1330mm生产线业已进入安装调试尾声阶段,处于生产爬坡期,而后期还将有2条1490mm和2条2300mm生产线扩建计划,进一步满足大尺寸TFT-LCD产能需求。
Q4同比环比增长,OLED材料及无溶剂涂料打开成长空间
公司发布2018年预增公告:预计全年归母净利润区间1.46-1.58亿元(YoY +15%-25%),其中Q4归母净利润区间为0.34-0.46亿元(YoY +70%-130%,QoQ +0.0%-35.3%)。业绩基本符合市场预期。公司业绩增长主要来自于主营业务半导体化学品的稳健增长以及佳英感光受益于环保约束产品价格提升。
半导体专用化学品稳健增长,参股长沙新宇进一步拓展产品空间。公司是全系列光刻胶(PCB+LCD+半导体)引发剂生产供应商,主要客户包括长兴化学、日化成、日立化成等全球主要光刻胶生产商。随着下游 行业产能不断向国内转移,尤其是国内LCD、半导体等未来两年进入快速增长期,带动公司传统业务稳健增长。同时近年来公司在引发剂领域开始兼并整合,2016年公司收购佳英感光,其主要生产安息香、苯偶酰、安息香双甲醚等光引发剂类产品及中间体,其中苯偶酰为公司引发剂主要原材料,产业链向上游延伸,2018年受益环保趋严,公司产品价格上涨,预计业绩有明显提升。公司此前公告参股长沙新宇,长沙新宇为目前国内最大的光敏引发剂系列产品生产企业,产品包括1173、184、369、907、TPO、PBZ、ITX 等二十多个品种,公司通过增资及收购长沙新宇,进一步拓展产品空间,有利于提升市场份额,加速未来发展。
产业链向下游延伸,无溶剂UV-LED固化材料打开成长空间。公司公告拟收购格林感光10%股权,格林感光是一家专业从事LED 光固化材料及感光材料研发及销售的企业,产品主要配套油墨、涂料、胶粘剂等行业。受益于国内VOCs 政策趋严,更为节能、安全的UV-LED技术开始在油墨、涂料和胶粘剂等行业得到应用。公司由自身光引发剂业务向下游延伸,有利于进一步拓宽公司发展空间,并且实际控制人承诺拟最迟于格林感光连续两年实现扣非净利润为正时,将其所持格林感光股权注入上市公司,未来有望成为新的盈利点。
携手台湾昱镭光电,OLED 升华材料量产,填补国内空白。公司与OLED 材料国际领先企业台湾昱镭光电合作成立强力昱镭,于2017年9月开始投产,OLED 材料升华生产线2017年已建置6台升华机,1台蒸镀机,计划2018年下半年将新增10台升华机,现阶段OLED升华材料已经量产,进入国内主要OLED 面板厂的研发线及生产线,填补国内空白。此外强力昱镭与LG 化学签订《实验室运营合作协议》,在成都联合设立OLED 材料评价实验室,向中国的显示面板厂提供OLED 材料的方案。此次强力昱镭与国际龙头LG 化学建立合作关系,有助于公司在OLED 材料领域技术提升,进一步拓展市场,同时为后续可能的深化合作打下基础。
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