阅历过上半年的风霜雨雪，白糖的行情正在大批商品里真的能够算小的了。从年终涨到4月中旬的这波15%的涨幅行情随后仅正在一个月内就被浇灭了。人们不断正在寻觅白糖的转机点，可是当空头把一张又一张牌打进去的时分，多头是失望的。

18/19年度全世界供给仍是多余的，ISO的预估历来较为松散，6月的数据是将多余量由118.9万吨上调至183万吨，而关于19/20年度则是给出了300万吨的缺口。固然多头想晓得的是这个缺口何时可以兑现。

多头的成绩是，甚么中央呈现了多余？若何处理多余？毫无疑难，全世界食糖多余的恶疾正在于印度。想要处理多余成绩，起首要处理的天然是印度的库请安题，和下年度的产量成绩。

对于印度的库请安题，一种体式格局是外销，一种体式格局是进口。印度以后的库存量曾经超越1000万吨，因为其自身便是全世界最年夜的食糖花费国，因而仍是有必定的吸纳才能的，可是远远不敷，因而印度当局设立了食糖缓冲库存，客岁是300万吨，往年能够会酿成500万吨，而进口目的也能够从500万吨酿成700万吨。有一个好音讯便是马国本榨季的进口义务曾经局部实现，这阐明进口义务是能够持续实现的，不过便是工夫成绩。印度的库请安题会经过工夫换空间的体式格局去消化。

印度方面另有一个关头点正在于18/19年度的产量。这个是多头即为依仗的要素。印度是寒带季习尚候的国度，分为干湿两季，因而只需经过其水库蓄水的状况就可以判别其干旱情况。因为印度往年的季风雨推延了，而且比预估的还要晚多少天，同时促进速率也很慢，这招致马邦等地良多的水库呈现干枯，全体的蓄水程度为汗青同期最低。假如后续全体的降水缺乏，那末产量基数极其复杂状况下，产量的调降能够会比拟年夜，而这类状况能够就会发作正在将来多少个月。正所谓解铃还须系铃人，印度搞上来的价钱终极仍是需求印度增产来提下来。

除印度之外，假如有其余要素的共同，那就再好不外了。巴西的产量今朝看是不易进步的。因为巴西具备极强的甘蔗转化才能，便可以消费糖又能够消费乙醇，因而正在全世界食糖价钱低迷的状况下，客岁巴西的糖醇比就调降的极低。往年两个要素会使患上巴西的糖醇比继续保持低位。一者是原油的价钱。跟着欧佩克+增产和谈的进一步延伸，原油的价钱能够正在将来的一段工夫持续坚持坚硬。两者是乙醇的供给量。美国往年的玉米产量遭到气候影响招致收获推延影响玉米发展，终极玉米产量下滑的几率仍是比拟年夜的，此时玉米乙醇的价钱也因而会被提下去，这让巴西甘蔗乙醇的劣势分明添加。即使以上两个要素发酵的不敷充沛，假设糖价没法构成年夜幅反弹的话也很难让巴西拿更多的甘蔗去产糖。

国际方面，也有多少个比拟利多的要素。一个是今朝的产业库存程度远低于7年均值，同时郑商所仓单也是近多少年最低程度。第二个是云南往年异样遭受干旱，直到6月下旬雨才到来，因而其终极的产量能够会下滑15%。

可是近期仍有一些压抑要素是多头十分舒服的。其一是出口，跟着中国以及巴西、印度、巴基斯坦、越南等国签署的出口和谈，能够使患上往年的出口配额会用完。（而出口关税的成绩则正在来岁5月当前会持续赐与压力，这是后话）

第二是抛储。6月份据传曾经有40万吨国储出库，而9月能够另有20万吨。同时广西5个月的临储今朝也曾经到期，这对于近期的施压仍是相称分明的。

遭到近期利空要素的影响，往年三季度国际糖价从头见底的能够性比拟年夜，多头需求面临的成绩更多的是要依仗气候来实现，因而抄底并非完整不时机的。

作者：边舒扬；根源：南华研讨；农产物期货网转载本文仅为传达更多信息为目标，其实不透露表现本网承认文中作者观念。若转载文章作者有以为本网有不当的地方，请致电本网010-51289506联络，本网将立刻与您商量并处理相干事件。

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