君联本钱在以新的百亿基金，开启下一个十年的投资征途。

2019年6月27日，投中网得悉，君联本钱新一期国民币基金募资实现，总范围近百亿元。停止今朝，君联本钱总基金办理范围超越450亿国民币。同时，这也是近阶段市场上召募实现的最年夜范围的国民币基金。

投中网理解到，正在君联本钱本期新基金中，机构投资人占比90%以上，包含遐想控股、天下社保基金，和国有布景的母基金以及金控、险资、上市公司与第三方渠道。值患上留意的是，该期新基金的出资方中，有超越90%的“老LP”继续撑持。

正在新基金设置装备摆设方面，百亿基金自身将分为三局部差别偏重。此中，综分解长基金70亿元，以生长期名目投资为主；立异TMT基金、安康医疗基金共靠近30亿元，聚焦晚期名目，基金存续期为8-10年。

“正在不年夜范围铺开第三方渠道的条件下，召募到百亿国民币根本还顺遂。”君联本钱董事总司理、首席投资官李家庆通知投中网，正在这次募资的进程中，君联本钱并未铺开基金总量与范围，而是要正在本人自身的才能边境内把持基金范围的下限。

据悉，2019年上半年，君联本钱曾经有6家所投企业正在A股、美股等多个本钱市场完成IPO，有1家企业已经过会，而且另有超越10家摆布的被投名目处于上市通道中。李家庆还泄漏，君联本钱2019年的现金报答无望超越汗青上任何一年。

用时1年召募实现近百亿元基金，机构LP占比90%以上

“从第一期国民币基金开端，除遐想控股以外，君联本钱侧重引入的都是年夜型、业余临时的机构投资人。”关于新基金，李家庆引见，新基金的资金根源不发作严重变革，除引入更多的新的机构投资人，90%以上的出资人都是过来多年坚持波动协作干系的“老LP”。

正在君联本钱新基金中，机构投资人占比90%以上，包含遐想控股、天下社保基金和国有布景的母基金以及金控、险资、上市公司与第三方通道。

“国民币基金假如有久远的方案与计划，需求积聚一批有临时计谋而且十分波动的投资人。”李家庆称，过来十年，国民币基金根源十分庞大，年夜少数的国民币基金更多都是从官方本钱做起，但君联本钱的国民币基金一开端就重视依靠机构投资人，2009年即成为国度社保基金的第一批办理者。

正在李家庆看来，正在不年夜范围铺开第三方渠道的布景下，君联本钱正在没有到一年工夫里召募实现近百亿元基金根本顺遂。虽然有所超募，但君联本钱正在募资进程中就曾经把持好了基金的范围下限。

自2009年开端办理国民币基金以来，君联本钱召募并办理了4支国民币综合基金，辨别于2009年、2011年、2014年、2016年召募。别的，另有包含安康医疗基金、体裁基金、新海基金、立异TMT等晚期及生长期业余基金。停止今朝，君联本钱总基金办理范围超越450亿国民币。

“咱们会把持好基金的才能边境。”李家庆透露表现，百亿的国民币基金范围绝对较为契合君联本钱过来积聚上去的团队才能及办理投资才能。而且，基金范围扩大太年夜反而简单带来两方面潜伏危害：一方面，名目的数目太多，对于GP的办理才能将提出很年夜应战；另外一方面，一旦基金范围扩大太年夜，将会导致投资营业频谱发作变革，比方能否要扩大至并购、二级市场、股债夹层乃至非股权投资范畴等。

“关于君联本钱而言，至多到今朝仍是要绝对激进一些。咱们不断以来都是夸大投后办理，铺赛道的形式没有合适君联本钱的投资战略，也没有合适当下的国民币基金市场。”李家庆以为，过度的基金范围，有益于进一步夯实步队与办理根底。

加年夜综合性生长基金范围，进步单名目出资额

投中网理解到，正在新基金设置装备摆设方面，百亿基金自身将分为三局部的差别偏重，存续期为8-10年。

此中，综合性基金靠近70亿元，以生长性名目投资为主；立异TMT基金、安康医疗基金靠近30亿元，聚焦晚期立异及扩大后期生长性名目。

“如许的基金设置装备摆设，将可以根本掩盖国际中晚期多数股权投资的频谱。”李家庆透露表现，比拟于过往的国民币基金，君联本钱这次正在综合性生长基金范围上有所加年夜。

别的，正在详细投资战略上，君联本钱还将会逐渐进步单名目的出资额。“从过来的均匀1-3亿元，晋升至1-5亿元，协同LP资本能够单名目出资更年夜范围到10亿元以上。”不外，李家庆同时夸大，君联本钱新基金的投资阶段与投资标的自身没有会发作本质性变革。

现实上，这与君联本钱不断以来保持的“零碎化研讨、挑选性投资”的运作形式坚持分歧。因为君联本钱其实不依托名目数目来捕获逾额收益，这象征着其真正存眷的只要头部名目自身的多寡。“关于君联本钱来讲，一支基金正在3年中有20-30个名目就充足了。而正在当下这个工夫点上，咱们要给契合咱们投资规范的守业者更年夜的资本。”

李家庆以为，固然从创投行业均匀角度上，企业的全体估值会降低，但偏偏头部名目的估值必定没有会降低。不外，正在其估值不分明降低的状况下，企业的估值增加速率会放缓。

“现阶段， 复杂的‘以小广博’的买卖曾经不时机了。”这是李家庆多次夸大的观念。而将来十年，正在国际股权投资行业高歌大进吃盈利的市场已经没有复存正在的布景下，若何把近百亿国民币基金正在市场里做到最顶层的报答程度，即是君联本钱要做的工作。

但是，全部行业取得高报答的时限已经被拉长，过分寻求短时间收益也没有契合君联本钱的作风。“不论是偏偏晚期名目仍是中前期投资，将来基金照旧能够完成绝对中高倍的投资报答，但工夫能够会是6-8年，而没有是2-3年。这类状况下，投资机构施展阐发的IRR程度大概会愈来愈趋于公道。”李家庆透露表现。

而关于君联本钱而言，包管必定工夫内的临时继续并有范围的通明高报答才最关头。正在李家庆看来，可以正在长周期跨度下完成继续公道的投资报答，抵当微观经济动摇招致的投资收益的腐蚀，必定只要多数机构。

零碎化打法而非阶段性买卖

那末若何外行业热门更替不时及内部市场情况崎岖没有定的布景下成为“多数派”，并一直坚持波动向上的形态？君联本钱给出的谜底是，不时成为一个平台化零碎化运作的公司而没有是多数人的阶段性买卖。

特别是正在当下及将来，繁多行业与繁多赛道盈利愈来愈少的情况下，基金外部的零碎化经营才能、一致指导才能与合作同享才能会愈发紧张。

“君联本钱可以更好地迈向下一个十年的十分紧张的才能，便是咱们曾经过渡到了依托公司零碎的平台化经营和中台建立分离营业团队来为投资者发明代价的期间。”李家庆称，颠末过来多少年的积聚与开展，君联本钱的中心团队曾经生长强大，可以担任一个细分行业而且办理过绝对较年夜投资组兼并且正在投资中有过IPO乐成经历的人正在君联本钱外部超越10多少个。

并且，正在外部的中背景架构上，君联本钱也正在不时优化构造办理构造，夸大平台的一致指导与合作同享。李家庆把君联本钱比作发明资产发生代价的呆板，而呆板的疾速运行也恰好需求依托弱小高效的中背景建立。

“从机构融资到投资、增值效劳、投后办理等，咱们都构成了标准通明的流程系统。比方，若何正在LP投完基金以后还与其坚持长线的联络？若何正在投资名目的进程中变更LP的资本以做更多的投后效劳？若何为LP发明继续波动的现金流？”李家庆对于投中网透露表现，机构投资人很垂青GP的上述才能，而这类才能也是君联本钱作为头部机构必需具有的。

别的，李家庆判别，将来美圆基金与国民币基金会减速交融。这类变革关于君联本钱而言是刚强，正在过往投资案例中，君联本钱做了良多以美圆基金投资中外合伙企业并正在国际本钱市场上市加入的经历积聚。

而正在这类趋向下，君联本钱正在停止名目挑选时，除夸大名目的技能立异壁垒和团队经历办理才能以外，还会愈加重视名目的跨境才能。不外，李家庆同时提到，关于科创板，君联本钱没有会为科创板定制名目，“必定水平上，咱们没有但愿由于某个加入通道的呈现而影响到某些企业的一般开展纪律。”

在他眼里，跟着国际全体经济构造的调剂、情况的崎岖与一级市场热门的不时轮换，不论是美圆基金仍是国民币基金，将来VC/PE行业向头部会合的态势将会愈来愈分明。（文/马慕杰 根源/投中网）