一份沽空陈述将“羽皇”波司登推至绝壁。

6月24日，沽空机构Bonitas公布陈述称，波司登存正在虚报利润、未地下的联系关系买卖、地下市场讹诈等行动。陈述中乃至呈现“自始自终的糜烂”“股票一文没有值”“走向消灭”等相称严峻的说辞。临时之间，港股波司登年夜跌24.78%，市值蒸发60.9亿港元。

这是波司登始料未及的。正在波司登的原方案中，两天后的6月26日是其公布年度功绩陈述的日子。

2018/2019年报表现，波司登停业支出达103.84亿元，同比下跌16.9%，初次迈入百亿俱乐部。此中，中心营业的羽绒服支出为国民币76.58亿元，同比年夜幅回升35.5%；主品牌波司登羽绒服支出同比回升38.3%至国民币68.49亿元；公司毛利率也增加6.7个百分点至53.1%。

但哪怕抛开沽空的要挟，波司登正在亮眼年报面前，仍然仍有困局待解。

6月27日，正在波司登年度功绩相同会上，波司登首席财政官兼副总裁朱顶峰对于期间周报记者坦承，“对于女装营业的收买，咱们的决议计划纷歧定是公道的。”

联系关系买卖迷雾

沽空机构起首指出，波司登自2015年以来假造了8.07亿元的净利润，虚报达174%。

“母公司以及子公司报表是兼并抵销的，怎样能复杂加总？??随意列出多少家公司停止复杂加总，就可以患上出一个上市公司功绩？”针对于该项控告，朱顶峰正在媒体相同会上辩驳。

波司登正在廓清通知布告中透露表现，沽空陈述所用的工商年报陈述日期为12月31日，而波司登年报所用的陈述日期为3月31日，上述陈述日期所发生的三年净溢利差别为约2亿元。同时，沽空陈述所用数据仅涵盖19家公司，而波司登财政报表综合范畴还额定包含约20家道外公司及40家道内里国公司，因而上述两个要素兼并形成的差别为约7.7亿元。由此辩驳没有存正在虚报净利润的状况。

与此同时，沽空通知布告还指出波司登向具有65%以下流通股的外部人士领取了巨额汗青股息。对于此，朱顶峰透露表现，波司登从2007年上市，??累计的股息分拨??是70?80%的区间，“事先咱们上市的时分，给股东的答应便是每一年分拨的股息??没有低于30%。”公司以为派发股息为股东供给了波动及称心报答，直接证实公司财政情况杰出。

一切控告中，沽空陈述侧重质疑波司登三个品牌杰西、邦宝、天津女装（柯利亚诺、柯罗芭）买卖的公道性，而波司登也用了至多篇幅来表明公司没有存正在“未地下的联系关系买卖”。

沽空陈述控告，一名名为周美以及的紧张人士对于波司登的女装营业无足轻重。其辨别于2008年、2013年以1650万元、1750万元国民币购置了杰西、邦宝，随后即正在2011年、2016年辨别以6.64亿元、7.15亿元将两家公司出卖给波司登，差价约40倍。并指出，周美以及也是帮忙收买天津女装的关头人物之一。

波司登对于此廓清称，杰西是由周美以及于1998年创建，并不是沽空机构所称由其2008年经过收买建立，而邦宝品牌则完整与周美以及所把持的公司有关。并透露表现周美以及正在女装业具有逾18年经历，是帮忙公司评价收买适宜品牌、拓展女装营业的紧张职员之一。

正在27日的投资人集会上，也有投资人对于联系关系买卖提出疑难。对于此，朱顶峰透露表现，公司正在收买买卖中都是与自力第三方停止，其实不存正在联系关系买卖。

朱顶峰同时泄漏，公司主席高德康从未有任何股分减持，持股比例超越70%，且方案于往后得当时点进一步增持公司股分。“咱们今朝也不收到羁系层的进一步伐查告诉。”朱顶峰弥补道。

供认女装营业失算

虽然波司登对于联系关系买卖给出了本人的表明，但经期间周报记者梳理，除了2011年、2016年收买的杰西以及邦宝女装品牌以外，2017年实现收买的天津女装确实恰好遇上了波司登品牌计谋调剂的接壤线。

现实上，当2017年4月，波司登实现对于天津女装的收买以后，公司的计谋彼时已经寂静转向“聚焦主航道，膨胀多元化”的道路。也便是说，2017年仍进一步收买女装品牌，与尔后两年的膨胀多元化计谋是相悖的。

针对于该成绩，朱顶峰向期间周报记者供认，事先的决议计划纷歧定公道。他进一步表明，杰西以及邦宝品牌正在长江之南施展阐发比拟良好，公司评价以为2017年收买的天津女装能正在南方有必定的市场份额，因而为构成南北协同的格式决议收买天津女装。

现实上，波司登2018/2019财年年报表现，女装营业完成停业支出12.02亿元，同比增加4.19%。值患上一提的是，波司登女装营业的营收占比下滑至11.57%，增加了1.42个百分点，毛利率也降低了0.9个百分点。

对于此，朱顶峰向期间周报记者透露表现，这是公司成心为之的后果。“咱们的女装品牌走的是相对高真个道路，毛利率高达70%?80%。”朱顶峰婉言，波司登外部近两年正在自动调剂，但愿经过低落毛利率来改进女装功绩。“今朝咱们的设法主意仍是要持续经营好，并无想把女装剥离出团体。”

而纺织服饰品牌办理专家、上海良栖品牌办理无限公司总司理程伟雄则向期间周报记者透露表现，波司登女装等多元化营业假如能自力开展，乃至能协同主业，会给主业带来主动的影响。但若不克不及自力开展，也能够会连累主业的开展。

针对于这次沽空事情，本钱市场未呈现撑持看空观念。同时，中信证券、东吴证券、国金证券、第一上海证券、招银证券等券商均公布陈述力挺波司登，赐与“买入”“增持”评级。

沽空事情后再次收盘，波司登股价连日继续下跌，停止6月28日，开盘2.17港元/每一股，成交金额8636港元，最新市值为232.12亿元。

(义务编纂：畅帅帅)