6月17日，西方团体抛出一份增资控股股东子公司的方案。成心思的是，正在其增资方案被上交所询问后，西方团体便停止了这次增资，而西方团体给出的来由是“资金方面的布置”。实践上自2018年以来，西方团体就曾经因停复牌工夫公道性、供给商及客户干系、资产减值等诸多成绩曾经被上交所屡次“点名”。但是，克日《红周刊》记者翻阅其年报发明，除上交所存眷的的成绩外，西方团体还面对着欠债高企、资金告急的成绩；而正在运营上，其公司主停业务年夜额盈余、利润依附投资收益。一旦投资标的功绩下滑，西方团体运营功绩极可能会呈现“变脸”的情况。

财政用度鲸吞净利

据2018年年报来看，西方团体账户上另有61.73亿元的货泉资金，外表来看，该公司仿佛“没有缺钱”，但实践上其短时间欠债范围甚年夜。财报表现，西方团体的短时间欠债金额高达182.80亿元，此中短时间告贷91.35亿元，一年内到期的非活动欠债63.31亿元，因而，假如以现金权衡其短时间欠债的话，比拟之下，有高达121.07亿元的现金缺口，短时间偿债压力较年夜。

实践上，其账户这61.73亿元的货泉资金，仿佛也是西方团体质押股权而来。年报表现，停止2018年末，公司有股权质押存款算计71.50亿元，而此中相称一局部将于2019年到期。而停止6月12日，西方团体未解质押股分中，另有平易近生银行11.33亿股，共15笔，占局部持股比例达88.52%；有锦州港3.13亿股，共3笔，占局部持股比例超越100%。这些2019年行将到期的告贷，届时西方团体该若何归还，同样成了值患上投资者存眷的成绩。

公司资产品质欠安是公司资金告急的一个紧张缘由。依据2018年报，公司活动资产中有应收单据及应收账款30.77亿元，其余应收款70.46亿元，及存货97.52亿元。以上三项占活动资产比重达72%。也便是说，公司相称一局部活动资产由还没有发出的货款和还没有发卖的货品构成，一旦公司资金链呈现成绩，这局部资产可否实时变现也要打上问号。别的，正如上文所剖析的，该公司2018年仅短时间告贷金额就高达91.35亿元，巨额告贷使患上2018年公司发生财政用度高达9.48亿元，绝对于其昔时4.92亿元扣非净利润来看，其财政用度曾经靠近净利润的2倍。高企的欠债带来昂扬的财政用度鲸吞了公司少量的净利润。

正在资金压力下，“向市场要钱”的能源远超赐与股东报答。西方团体上市工夫已经超越25年，自1994年上市以来唯一10次分成，金额唯一3.17亿元。而股权再融资方面，则是“该脱手时就脱手”。依据数据，公司上市以来经过股权融资达99.41亿元，此中经过配股融资12.38亿元，定向增发87.03亿元。此中范围最年夜的是2015年公司经过定增募资87亿元投入房地产范畴，而公司营业本是运营粮油加工及商业，其召募巨额资金参与房地产范畴，仿佛与其主停业务过于孱羸没有有关系。

主停业务孱羸，功绩依附投资收益

西方团体最次要的营业是粮油加工及其余商业，此中又包含粮油商业、稻谷加工及仓储、种子培养、农业莳植等。2018年公司完成支出144.80亿元，此中粮油加工及其余商业奉献支出91.85亿元，占总支出比重达63.43%。但正在利润端，数据表现，2015年以来该营业的毛利率都正在1-2%间彷徨，此中2018年该营业毛利率唯一1.79%，近乎有利可图，即便如斯，同比上年仍增加0.11个百分点。查问该公司汗青功绩，扣非后归属母公司股东净利润曾经延续6年呈现降低，运营情况使人担心。

西方团体2013年-2018年扣非净利润状况表

正如咱们上文所述，实践上早正在2015年西方团体就经过定增募资87亿元，此中有47.5亿元投入房地产范畴，包含北京丰台区青龙湖文明会都中心区B、C地块地盘一级开辟名目及丰台区王佐镇魏各庄A0一、A02地块公建混淆室第名目，该名目仿佛恰是为理解决其日趋健康的粮油加工及其余商业等原有营业红利缺乏的成绩。不外从2018年的状况来看，其房地财产务异样没有悲观。其次要担任房地财产务的子公司国开西方，2018年完成支出52.07亿元，却呈现了5.39亿元的盈余。此营业毛利率为15.27%，也较上年同期年夜幅增加11.62个百分点，远掉队于30.12%的行业均匀程度(该行业均匀数据根源于2018年以证监会规范分类的房地产行业数据)。

如剔除了利润表中其余收益一项，2018年西方团体主停业务虚际呈现了11.6亿元的盈余，而昔时公司仍然完成了6.56亿元的净利润，“改变天地”的脚色恰是投资收益。此中来自于春联营企业以及配合企业的投资收益达14.81亿元。其投资收益次要根源于经过权柄法核算的临时股权投资收益。依据2018年报，公司临时股权投资账面代价146.06亿元，此中包含平易近生银行A股12.80亿股，锦州港3.08亿股。依照7月1日开盘价较量争论，今朝代价辨别约82.18亿元以及10.90亿元。这也象征着所持有公司根本面变革能够会对于公司利润状况发生严重影响，一旦投资倒霉，公司功绩或者将疾速“变脸”。记者经过德律风联络到该公司证券事件代表，其透露表现今朝公司还没有处理这局部股权的布置，可见公司短时间内能够没法改动依附投资收益的近况。

根源: 证券市场红周刊

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