华金证券 王轶铭

中国的平安以及开展需求进步前辈的国防兵工行业。中国复杂的经济范围以及对于外投资总量，需求弱小的国防来维护本身好处。因而，中国国防开销坚持了临时波动增加。停止到 2019 年，中国国防开销估算为 1.19 万亿元，同比增加 7.5%。过来10 年次要兵工团体的支出以及利润复合增加率坚持正在 10%以上。国防开销继续增加，为投资 A 股市场上的兵工上市公司，供给了杰出的根本面撑持。

中国兵工技能不时打破，出口替换获得分明提高。从兵器配备细分行业的收支口剖析标明，航空、舰船、航天等细分行业的出口替换方才实现，新型号曾经处于天下进步前辈程度，正开端批量配备队伍。兵工电子的出口替换在停止中，航空发起机的出口替换方才开端。

杰出的根本面包管具有中心兵工资产的 A 股公司临时跑赢市场。2005-2019 年，国防兵工板块涨幅为 470%，沪深 300 涨幅为 280%。兵工板块涨幅分明超越市场基准，而且市场底部逐渐抬升。兵工板块杰出的临时施展阐发基本缘由是中国国防产业杰出的根本面。因为行业正处正在临时景气周期当中，再叠加变革等要素，A股市场上的具有中心资产的兵工上市公司正在投资短跑中跑赢市场基准。

2019 年下半年影响国防兵工板块的主动要素较多。2019 年下半年新型号以及新定单无望晋升投资者对于兵工板块的存眷度。国庆 70 周年阅兵也是行情紧张的催化要素。兵工资产证券化也正在稳步促进。科创板的开设不只扩展了国防兵工上市公司的标的，还为如今 A 股的兵工上市公司供给了对于标。别的，科创板同股差别权的轨制立异为兵工资产证券化供给了新思绪。

授与行业评级为抢先年夜市-B。国防兵工板块全体还处正在景气周期中。相干的上市公司是包管中国平安与开展的中心资产，具有杰出的临时投资代价。2019 年下半年，随同新的定单以及型号逐步落地，上市公司的功绩将持续坚持增加。科创板的设立将晋升投资者对于高科技股的热忱，A 股兵工对于标公司会迎来新的投资时机。10 月的国庆阅兵也将晋升市场对于国防兵工板块的存眷度。全体而言，咱们以为 2019 年下半年国防兵工板块具有投资时机。授与行业评级为抢先年夜市-B。

投资标的挑选思绪。咱们遵照上面 3 个规范：一、新型号+新定单；二、有中心技能壁垒；三、具有本钱运作几率以及主题时机。倡议存眷：中心资产：中航飞机（000768）、洪都航空（600316）、中直股分（600038）、钢研高纳（300034）、光威复材（300699）。主题投资：海特高新（002023）、国睿科技（600562）、四创电子（600990）、中国海防（600764）、贵航股分（600523）。

危害提醒：一、新型号以及新定单进度低于预期；二、经济年夜幅低于预期招致市场危害偏偏好降低；三、信誉膨胀超预期；四、变革进度低于预期。