融资下滑五成

新三板是中小微企业间接融资的紧张平台，定增范围必定水平上反应出市场决心变革。2019年上半年，新三板定增融资范围继续缩水，市场心情低迷态势未见改变。

天下股转公司数据表现，停止6月28日，往年上半年共有362家挂牌公司实现股票定增，算计召募资金仅173.16亿元。这一数字远低于今年同期程度，乃至没有如市场火爆期间单月的融资金额。2018年上半年，新三板市场所计实现定增融资357.94亿元；2017年上半年，市场所计实现定增融资626.75亿元，昔时12月全市场定增融资便有199.2亿元。

从单月定增范围看，除了1月外，往年上半年新三板市场单月定增融资范围均低于50亿元。而正在市场行情较好的2016年、2017年，单月融资范围超越100亿元其实不鲜见。2019年6月，全市场所计实现定增融资15.34亿元，延续两个月低于20亿元范围。

单家公司融资金额呈现分明下滑。梳剃头现，正在往年以来实现定增的362家挂牌公司中，仅25家公司召募资金超越1亿元；246家公司融资范围正在3000万元及如下。此中，近4成缺乏1000万元。从刊行工具看，年夜股东或者其联系关系方到场认购比重较年夜，少数挂牌公司正在以后状况下很难引进新的内部投资者。

熟习新三板定增市场的业内助士透露表现，招致定增范围缩水的要素仍为“陈词滥调”。如后期投入资金缺少无效加入渠道难以变现，新三板市场全体赢利效应欠安难以吸收增量资金入场，和很多已经的优良公司因各类缘由呈现运营坚苦乃至“爆雷”激发投资者担心。

活动性低迷导致市场订价功用缺失，也是影响市场全体定增范围的紧张缘由，详细施展阐发为成交量及换手进一步缩减。中银国内证券新三板剖析师田世欣统计表现，2019年上半年，新三板月均换手率仅为4.14%，同比下滑28%；月度成交额持续下滑，2月成交额为仅为43.05亿元，为汗青最低数据。近万家公司中，每个月呈现股票买卖的公司派别波动正在总公司数的15%摆布。

从指数走势看，三板成指从年终的955点小幅上涨至6月28日的940点，跌幅为2%；三板做市指数从年终的714点下跌至760点，涨幅为6%；相较同期中小板指下跌15%，守业板指下跌17%而言涨幅没有年夜。

中国证券报记者梳剃头现，往年上半年颁布发表停止定增的公司数目继续爬升，仅6月便有十余家。从公司表露的缘由看，刊行市场跨期较长、未找到适宜投资者、市场情况要素变革等是次要缘由。别的，多家公司多次公布股票刊行延期认购通知布告，局部公司正在投资者实现股票刊行认购后，因刊行认购事变存正在成绩，终极挑选停止股票刊行。

摘牌公司数目立异高

除了融资范围萎缩，挂牌公司数目范围也正在缩减。2019年以来，新三板摘牌公司数目继续增加，不管是自动摘牌仍是主动摘牌范围均创汗青新高。

Wind数据表现，停止6月28日，2019年上半年928家新三板公司摘牌，较客岁同期增加三成以上，市场全体范围较2019年终净增加764家。此中，4月共有309家公司摘牌，创下单月摘牌数目新记录。2019年5月17日，新三板挂牌公司数目初次跌破1万家范围。这被各方视为继2016年12月19日新三板挂牌公司范围打破1万家以后的又一年夜标记性事情。

依据公司表露缘由看，较为优良公司自动摘牌多出于IPO、并购重组和其余本钱市场计谋计划，少数公司摘牌出于运营开展需求；很多公司婉言，为浪费公司本钱，和挂牌后没法完成预期的融资以及买卖目的。某北京挂牌公司董秘对于中国证券报记者透露表现，企业自动摘牌面前能源实在仍是对于新三板市场开展缺少决心。

北京南山投资开创合股人周运南指出，挂牌企业跌破万家整数关隘只是迟早成绩。这正在新三板市场已经成共鸣，离场的不只仅是挂牌公司。“私募基金募资日趋坚苦，投资步队散失严峻；券贸易务团队不时散失，很多券商新三板营业部分年夜范围裁人；做市商出清做市库存股票景象愈来愈多。”

往年以来，因未能实时表露年报而遭强迫摘牌的公司数目创下同期新高。停止2019年6月28日，除了提交自动停止挂牌请求的公司外，共有330家公司未表露2018年年度陈述。7月1日，首批46家公司股票被停止挂牌。比拟之下，2016年-2018年，因未能实时表露上年度年报遭强迫摘牌的公司辨别为2家、18家、103家。

“走进来”的企业添加，而“走出去”的公司数目增加。中银国内证券统计，2019年上半年，新增挂牌公司153家。这一数字仅相称于2018年同期的51%。2018年上半年，新增挂牌公司另有302家。重新挂牌公司所属行业看，产业类企业占比近40%，较以往分明回升。

从市场心情看，进一步深入变革加强市场决心是燃眉之急。安信证券新三板研讨担任人诸海滨此前指出，面对变革的十字路口。正在“没有破没有立”确当口，多条理市场定位逐步阴暗，2019年或者成为新三板重修决心的一年。而周运南透露表现，以后新三板市场更多聚焦于市场品质以及将来远景而非公司范围，今朝遭受的坚苦只是临时的。

呼喊增量变革

新三板2019年以来遭受的各类困难，早正在2018年乃至更早便已经呈现眉目。往年以来，新三板市场存量变革方面继续减速，必定水平上提振了市场决心。瞻望下半年，业内助士最为期盼的仍是增量变革可否尽快落地，此中又以“精选层”最为等待。

周运南透露表现，从企业角度来讲，一旦有了“精选层”预期，方案摘牌的公司便会衡量能否还需求摘牌。“精选层”预期自身也可以吸收一些企业前来挂牌。对于投资者而言，有了投资目的、加入预期以及赢利效应，市场就有了决心，投资志愿天然会更强，买卖天然会逐步回暖。这就可以构成一个投资预期以及市场活动性的良性轮回。

广证恒生新三板研讨总监赵巧敏以为，“精选层”及其配套政策已经具有推出的根底。假如“精选层”及以分层为抓手的差别化轨制建立正式落地，则无望破解活动性成绩，带来估值修复，推进良好企业取得更好的资本及订价设置装备摆设；与A股市场比拟，新三板立异层企业有较年夜的估值修复空间，正在危害偏偏好的驱动和红利的保证之下，无望呈现构造性行情。

面临呼声，往年以来天下股转公司正在挂牌、摘牌、融资、买卖方面推出一系列存量变革办法，羁系层则屡次亮相将进一步深入新三板变革。

2019年3月，天下股转公司公布三项存量变革办法，对于触及新三板股票挂牌、停止挂牌检查及特定事变和谈让渡三项轨制停止优化变革，强化摘牌贰言股东权柄维护；6月，天下股转公司公布要约回购指引并订定自律羁系办法以及规律奖励施行细则，意正在进一步晋升羁系的针对于性以及无效性。

融资买卖方面，往年以来天下股转公司连续推出三板龙头、三板制作、三板效劳、三板研发等一系列引领指数，意正在领导挂牌公司标准运作以及安康开展，和吸收投资者到场买卖。4月19日，“新三板投融通”平台上线。该平台经过增强银行及挂牌公司对于接，为银行挑选企业供给无力支持，以便银前进一步丰厚适合挂牌公司的银行存款产物出格是中临时存款产物，满意挂牌公司多样化的资金需要。

天下股转公司总司理徐明此前透露表现，以后新三板具备进一步深入变革的市场根底，深入新三板变革机遇日趋成熟。下一步，天下股转公司将正在证监会一致安排下兼顾促进增量变革办法，详细变革标的目的便是以精密化分层为抓手，研讨引入更具合作性的刊行轨制以及更高效的买卖机制，优化投资者得当性办理，添加投资者数目，丰厚投资者范例。同时，探究施行差别化表决权，主动推进转板机制。“存量优化以及增量变革的协力将激起新三板市场生机，加强新三板市场韧性。”

2019年上半年，挂牌公司累计实现定增融资173亿元，较客岁同期“腰斩”；自动摘牌及遭强迫摘牌公司数目均创汗青新高，5月份新三板公司数目跌破万家范围；做市指数略有回暖，但市场全体活动性仍然低迷，二级市场成交量及换手进一步缩减。

关于新三板市局面临的诸多成绩，来自证监会、天下股转公司的多位人士均透露表现，将进一步深入新三板变革。跟着要约回购轨制、停止挂牌营业指南、复核施行细则等存量变革轨制的麋集推出，业内助士期盼系列增量变革轨制可以尽快落地。