办理公司/发卖渠道/托管机构等机构基于各自的业余效劳配合开垦丰富的公募基金行业，此中发卖渠道正在财产链中的话语权较强、分享约30％的行业支出蛋糕，咱们看好客户根底凸起的抢先平台。

公募基金是投资者低本钱到场本钱市场、直接分享经济开展效果的紧张渠道

基金持有者正在投资进程中可以享用到基金代销机构、基金办理公司、资金托管机构等金融机构供给的业余化效劳，绝对应地基金持有者需承当的用度次要包含三类：1）与买卖基金相干的显性用度，包含申购/认购费、赎回费；2）与持有基金相干的隐性用度，包含办理费、发卖效劳费、托管费；3）与基金运作相干的隐性用度，包含买卖费，和审计/状师/信息表露/指数运用/上市年费/银行汇划手续费等。

咱们测算2018年基金持有者投资公募基金承当显性及隐性用度算计约1,239亿元

此中Flow-based的申购/认购费、赎回费占比18％，AUM-based的办理费、发卖效劳费、托管费占比71％，基金运作相干用度占比11％；正在持有基金净值相称的布景下，批发客户（56％）承当用度明显高于机构客户（44％），次要因为批发客户承当更高的申购费率而机构客户因为年夜额申购取得优惠。

基金公司及银行算计分享行业75％的支出蛋糕

依据咱们测算：1）基金公司作为办理机构及机构直销渠道分患上599亿元，次要由AUM-based的办理费支出奉献；2）银行作为发卖渠道及托管机构分患上330亿元，次要依托弱小的批发渠道发卖和托管天分；3）券商作为发卖渠道及证券掮客商分患上106亿元，次要支出来自买卖通道效劳；4）互联网平台为代表的第三方代销机构分患上150亿元，次要饰演发卖渠道脚色；5）别的，相干税费及管帐/法令/信披等其余效劳机构分患上54亿元。