记者 | 梁昌均

【事情】

7月2日晚，智飞生物（300122.SZ）公布功绩预报，估计往年上半年红利10.58亿元至12.62亿元，同比增加55%至85%；非常常性损益对于净利润影响金额约为2970万元，扣非后净利润约10.28亿元至12.33亿元，同比增加59%至89%。

【点评】

一、智飞生物往年上半年功绩根本契合预期，基数效应有所削弱。分季度看，往年一季度公司净利润约为5.02亿元，同比增加93%，故第二季度估计净利润约为5.56亿元至7.60亿元，同比增加31%至80%。不管是从单个季度来看仍是从上半年全体来看，公司功绩增加同比增幅分明放缓，客岁上半年同比增幅为297%，次要系2017年11月四价HPV疫苗取得批签发证实并开端连续发卖，故2018年功绩受低基数效应分明，2019年基数效应有所削弱。

二、四价以及九价HPV疫苗还是功绩中心推进力气，奉献已经靠近七成。公司往年持续狠抓疫苗产物消费、发卖、产物收支口及推行等任务，代办署理产物曾经超越自立产物成为公司的第一年夜功绩根源。

据安信证券数据，往年上半年公司AC-Hib三联疫苗批签发299万支，估计实践销量超200万支，奉献净利润约2亿元；四价HPV疫苗批签发247万支，九价HPV疫苗批签发94万支，估计实践销量辨别约230万以及170万支，算计奉献净利润约8亿元；五价轮状疫苗批签发174万支，估计实践销量约160万支，奉献净利润约0.8亿元；受批签发周期延伸影响，公司其余自立与代办署理种类批签发量全体略有下滑，估计奉献净利润约0.4亿元。按前述8亿元的数据，其占往年上半年公司估计红利范围（中位数）的69%摆布，HPV疫苗曾经成为公司功绩的第一年夜中心根源。

作为四价以及九价HPV疫苗正在国际的独家代办署理商，智飞生物将来很长一段期间内将享用这两款产物为公司带来的功绩增加，今朝市场仍求过于供。客岁11月5日公司与默沙西方面签订了HPV疫苗相干和谈，进一步伐整以及断定了公司所代办署理的HPV疫苗的综合根底推销额，调剂后的2019年到2021年的推销总额为180.02亿元，2019年、2020年以及2021年上半年辨别为55.07亿元、83.30亿元、41.65亿元。

别的，公司代办署理的默沙东五价轮状疫苗也正在逐渐放量，将来也是公司功绩增加的能源之一。客岁7月9日，公司与默沙东公司就五价轮状疫苗商定了自签订日至2021年12月31日合计约31.46亿元的产物根底推销金额，2019年到2021年的推销额辨别为6.5亿元、9.43亿元、13亿元。

三、全世界独产业品AC-Hib三联疫苗库存有保证，临时停产没有会对于2019年功绩形成太年夜影响。往年4月初，公司称AC-Hib疫苗再注册请求的行政顺序还没有实现，公司还没有收到再注册批件，正在未取得再注册批件以前，将停息AC-Hib疫苗的消费。5月16日审评中间信息表现AC-Hib疫苗再注册形态变卦为“审批实现-待制证”，但停止今朝公司还没有公布收到批件的通知布告。

安信证券估计，今朝公司AC-Hib三联疫苗已经批签发库存仍靠近600万支，若叠加思索未批签发库存，公司总库存无望超市场预期。假定公司三联苗发卖保持绝对波动，则公管库存无望足以满意2020年年夜局部销量需要。别的，公司冻干剂型无佐剂三联苗已经实现临床实验，估计将于近期报告消费，并无望于2020年获批上市。

四、母牛分枝杆菌疫苗（结核传染人群用）进入审批倒计时，将来值患上等待的重磅产物。该产物是公司自立研发的作为全世界独一实现临床实验研讨的结核传染人群用疫苗，客岁6月正式归入非凡审批顺序以及优先审评种类，无望正在往年下半年获批。这将会是公司又一重磅产物，中泰证券估计该产物存量市场无望到达百亿级别。

别的，重组结核交融卵白（EC）也正在客岁报告消费，亦无望正在往年获批，公司自立产物线将进一步丰厚。若这两个产物年内获批，对于公司往年功绩奉献无限。

五、整体估计往年公司功绩大约率会持续坚持较高增加，相较往期增幅会持续出现放缓趋向。7月3日，该股高开低走，停止开盘微涨0.61%，反应出公司功绩并未给市场带来太年夜欣喜。往年以来该股继续高位震动，上半年累计涨幅缺乏13%，最新市值为716亿元。市场有观念以为该公司将到达千亿市值，后续仍需杰出功绩预期作为支持。