咱们以为中国本钱市场的两条主线是“财产晋级”与“花费晋级”，关于汽车行业而言，抱负的状况是中国花费者购置中国制作的汽车，既拉动花费、又拉动技能提高，但理想的状况是中国的乘用车市场今朝正在供需双侧都需求做一些中临时的调剂，乘用车花费需求改进用车情况，车企技能提高难以一挥而就。咱们估计这轮需要苏醒的周期长、力度弱，总量规复需求一段工夫，产能多余、价钱系统上行减速行业整合，难有板块性行情。政策面需求“降档加油”，多理顺干系，少安慰需要，扶优扶强。选股方面，引荐奢华品牌经销商，乘用车思索估值底部低息国有车企、依据市占率规划平易近营车企，商用车以及零部件中心是挑选合作格式好的细分行业龙头。从择时角度来看，咱们倡议多存眷右边的个股时机。

行业供需

从行业供需看，咱们以为中国车市在阅历一个纷歧样的周期：需要苏醒的周期拉长，力度削弱；花费与排放晋级、产能多余、价钱系统下移减速行业整合。从需要端看，咱们估计2019年的乘用车批发销量还将同比下滑7％至2,100万辆摆布，尔后需求至多2年的工夫规复到2017年的高点（2,380万辆），乘用车需要端构造性的走光仍然是奢华品牌（宝马、奔跑）以及日系（丰田、本田），从细分板块的景气宇看，咱们以为排序是奢华车>；日系>；群众系>；一线自立>；新动力。从供应侧看，因为产能多余叠加国六匆促切换、微观经济仍有上行压力，咱们以为汽车行业全体的红利才能仍将承压，因而难有板块性行情。

政策面

咱们但愿政策面“降档加油”，多理顺干系，少安慰需要，扶优扶强。需要端“降档”：防止短线的需要安慰政策，更多从中长线改进用车情况，理顺市场干系，梳理过期的法令法例，进步中国社会关于私人车的承载力，中国的乘用车销量打破2500万辆需求千人保有量打破250辆，即愈来愈多的家庭具有1辆以上的私人车。供应侧“加油”：汽车行业的低估值，除贸易形式带来的后期少量投入、前期红利波动性差以外，咱们以为另有两个紧张的缘由是中国汽车行业短少良好的种子选手，全世界汽车行业处于技能年夜革新的浑沌当中。

选股思绪

从选股思绪来看，关于乘用车以及经销商这两类to C营业，咱们以为中心目标是市占率晋升以及强势车型，引荐以奢华品牌以及售后效劳为次要利润根源的标的。关于商用车以及零部件这两类to B的营业，咱们以为中心选股逻辑正在合作格式绝对较好的细分行业寻觅龙头企业。

择时角度

从择时角度来看，咱们倡议多存眷右边的个股时机。关于合伙品牌红利才能强的国有车企而言，5.5％以上的股息率对于应底部地区；关于一线平易近营自立品牌，市占率是股价最紧张的驱动要素；关于面对卑鄙客户贬价压力的零部件供给商而言，毛利率是公司合作格式订定合同价才能最佳的目标；关于一线经销商而言，代办署理品牌、售后效劳是中心目标。

沿着“花费晋级”的逻辑，咱们引荐奢华品牌以及日系财产链；沿着“财产晋级”的逻辑，咱们倡议存眷市占率变革带来的个股行情，倡议正在汽车零部件板块寻觅产物向上打破的公司。