二季度豆粕需要超预期，油粕比继续走低。正在上半年行情中，油粕比先涨后跌，格式较为明晰。豆粕单边来讲，年夜连豆粕出现先跌后涨，3月份从前，豆粕继续震动走弱，从3月起豆粕成交继续放量。三四月份现货成交没有错，但盘面并未下行，美豆库存压力招致价钱继续下滑，直到5月中美商业磨擦再度晋级的导火索匆匆使盘面年夜涨，5月尾市场开端炒做美国多雨及洪涝气候能够使患上美豆莳植面积降低,晚播影响单产后劲，CBOT下跌又进一步为豆粕供给利好。

油脂方面，往年3月前尚且能保持涨势，但正在年后花费转弱后，豆油去库就堕入停止，正在豆粕成交继续放量后，库存又往上走，盘面价钱上豆油见顶略滞后于库存见底。而棕油因二季度印尼供给压力添加后继续打压产地价钱，印尼、马来价差继续走扩。国际今年度出口棕油量年夜增，国际花费虽有转机，但实质上仍是因棕油弱势的价钱构成的替换劣势，决议盘面价钱的最次要的要素并非国际花费而是产地供需情势，表现正在油粕比行情中3月上旬豆油价钱见顶时根本便是油粕比高点。

油脂下跌仍正在酝酿，前期油粕比或者有反弹。前期的供应层面看，三季度国际年夜豆到港预估处于超高程度，这也契合时节性纪律。预估6月年夜豆到港830万吨，7月910万吨，8月980万吨，9月950万吨，10月900万吨。虽远期买船装船及到港还存正在变数，但三季度国际质料供应非常富余。粕类需要方面，猪料版块对于豆粕的需要短期难有转机，但若下半年猪价以及养殖利润继续恶化，动员补栏主动性添加，则猪猜中豆粕花费另有添加空间。禽料版块后期豆粕需要没有错次要是豆菜粕小价差招致的水产料、鸭猜中豆粕替换菜粕。不外6月起鸡苗价钱骤降，白羽肉鸡主产区均匀价也异样分明上涨，这类状况下前期禽料难以支持豆粕需要。近期的豆粕成交曾经开端转入颓势，前期需要端难有年夜的转机。

而豆油方面的花费正在三季度异样值患上疑心，需要端来讲，天下豆一基差二季度年夜幅上涨至现货深度贴水形态。华北地域压力最年夜，华东地域稍好，豆油旺季需要无走光招致库存积聚至148万吨。豆油终端以及渠道库存量较少，终端多采纳随用随采的战略。6月下旬局部地域豆油成交呈现恶化景象，笔者判别只是卑鄙一般补库，继续性存疑。整年豆油花费无走光，气温回暖后豆油被棕油替换景象分明。

八玄月后中包装花费将略有回暖，但仍将没有改供需多余的实质。估计至9月先后国际豆油贸易库存将持续积累至160万吨以上，供给压力正在质料年夜幅到港后，其实不会因豆粕需要转弱而失掉减缓。正在这类布景下，估计三季度油粕比难以呈现无效的反弹，正在豆油高库存的布景下更易遭到利空的影响。棕油产地压力三季度大约率还会继续，短时间不克不及看到减缓迹象。却是美豆新作发展期能够继续会有气候炒作。假定气候炒作下CBOT下跌腐蚀盘面压迫利润，则豆粕期价将取得更年夜的支持，油粕比正在此影响下有持续往下的能够。供应上的变革叠加下半年节日备货的需要，油粕比或者无望正在四时度迎来一波反弹。

作者：徐亚光；根源：粮油市场报；农产物期货网转载本文仅为传达更多信息为目标，其实不透露表现本网承认文中作者观念。若转载文章作者有以为本网有不当的地方，请致电本网010-51289506联络，本网将立刻与您商量并处理相干事件。