燃财经（ID:rancaijing）原创
作者 | 拂晓
编纂 | 魏佳
这是美团的关头时辰。
2019年6月的最初一天，美团趔趔趄趄，终究将股价冲到了68.5港元。7月第一天收盘，美团股价突破69港元，终究重回刊行价。
这也是蘑菇街的为难时辰。
6月尾，蘑菇街股价跌去80%，趁势抢走了优信二手车“领跌”中概股的头衔，成为跌幅最年夜的新经济公司。
2019年曾经过半，那些正在美股以及港股上市的新经济公司，“跌跌不断”的态势涓滴未见恶化。这些深陷股价上涨泥沼的公司，在承受本钱市场的残酷磨练。
据燃财经统计，2018年以来正在境外上市的47家新经济公司中，有15家股价跌幅超越40%，此中蘑菇街以80%的跌幅排正在首位。别的，有35家公司的股价，仍然正在IPO刊行价之下。
破发曾经成为常态。重回刊行价——成为这些上市公司的新目的。
另外一个景象是，一些公司不只股价跌破刊行价，市值乃至跌破上市前的融资总额，这也招致投资人丧失沉重。以趣头条为例，这家公司上市后股价最高达20美圆，往常为4美圆。这象征着，假如有人是正在最高点买入，那末他的账面收益为——浮亏80%。
如许的案例没有正在多数。2018年以来上市的这些新经济公司，从上市至今，实践市值比拟刊行市值算计缩水近300亿美圆。
正在往常的本钱市场，这没有是一个坚持耐烦、合浦还珠的故事，而是年夜江年夜河、一去没有复返的故事。
要点速览：
• 停止2019年6月30日，境外上市的47家新经济公司中，15家公司股价跌幅超越40%，蘑菇街、优信、品钛包办跌幅前三名；
• 有35家公司的股价仍然正在IPO刊行价之下，二级市场投资人丧失沉重；
• 正在15家跌幅最年夜的公司中，停止IPO以前，腾讯以及高瓴投资的数目至多，均为三家。贝塔斯曼、君联本钱、曼图本钱各投资了两家；
• 一级市场没有通明，简单低价投资；二级市场太理性，简单被年夜市氛围困惑，全体估值倒挂。
哪些新经济公司正在上市后混患上“最惨”？据燃财经统计，这47家新经济公司中，有15家股价跌幅超越40%。
此中，汽车行业、互联网金融、互联网医疗，这三年夜行业是重灾区。正在汽车行业，优信、团车、蔚来汽车，这三家公司的股价均匀跌幅为65%；正在互联网金融行业，品钛、小赢科技、51信誉卡的均匀跌幅为62%；正在互联网医疗方面，1药网、安全好大夫的均匀跌幅为50%。
优信是国际二手车电商第一股，往常股价上涨76%，市值6亿美圆。而正在上市前，优信最初一轮融资后的估值为32亿美圆，往常市值缺乏现在估值的四分之一。往年4月，优信遭受征询公司美奇金投资做空，股价一度跌去五成，最低触达1.41美圆，比拟刊行价上涨84%。优信地下回应后，股价才有所回调。
蔚来汽车上市首日即破发。上市第3天，股价年夜幅震动，触发熔断机制，两度停息买卖，股价一度上涨超20%。往常，它的股价曾经跌去59%。
以及蔚来汽车先后脚上市的趣头条已经是最能涨的新经济公司。它正在客岁9月上市，从建立到上市仅用了2年零3个月，革新了中概股上市速率。上市当天，趣头条收盘涨30%，盘中五次由于涨幅过年夜而被停息买卖，终极开盘涨幅达128%。
但是上市没有到一年，趣头条成为最能跌的公司之一。往年3月以来，趣头条不断处于延续上涨形态。以及刊行价比拟，往常趣头条的股价上涨44%，市值唯一11亿美圆。
国泰君安互联网行业研讨员周桓葳向燃财经透露表现，中国互联网的生齿盈利曾经开端衰退，to C的贸易形式曾经遭受了增加瓶颈。2018年下半年以来，美股的互联网企业呈现了很年夜的回撤。良多互联网企业的告白支出曾经开端下滑，以告白为次要支出根源的企业，遭到了必定冲击。
正在这前15名股价上涨至多的公司中，有10家公司的市值缺乏10亿美圆。小米更是从500亿美圆市值范围，跌至300亿美圆。
年夜局部新经济公司市值正在50亿美圆如下 制图 / 燃财经
法国巴黎银行中国投行董事朱泉星通知燃财经，“不红利以及收益撑持的观点股，正在上市后很难获得二级市场撑持，如今资金（特别是二级市场上的对于沖基金激发的热钱）走向避险，互联网得到热钱撑持。”
另外一方面，也有一些公司正在上市后股价下跌。拼多多、瑞幸咖啡、星散，这些已经备受争议的公司，正在上市后却获得了较好的股价施展阐发。
停止2019年6月尾，2018年以来新上市的新经济公司中，共有12家股价下跌，此中虎牙以106%的涨幅位列第一。微盟涨了83%，同程艺龙涨了58%，瑞幸咖啡涨了15%，拼多多涨了9%，星散微涨3%。
这些公司中，虎牙、哔哩哔哩、爱奇艺均属于视频以及直播行业，由于有亮眼的功绩支持，这三家公司的股价均完成了增加。
燃财经留意到，正在这轮“跌跌不断”中，一些公司不只股价跌破刊行价，市值跌破末轮融资估值，乃至跌破融资总额。
这15家上涨至多的公司，此中没有乏已经的守业明星，面前投资机构声势奢华。腾讯、阿里巴巴、高瓴本钱、贝塔斯曼、曼图本钱等出名投资机构，都正在股东名单中。因为市值年夜幅蒸发，这些公司面前的投资机构能够面对投资盈余，首当其冲便是腾讯。
以提交IPO请求时的招股书为准，燃财经统计了“上榜”这15家公司股东名单的投资机构。此中，腾讯以及高瓴本钱呈现次数至多，辨别投资了三家，且有两次为合投。
图 / 视觉中国
腾讯投资了蘑菇街、蔚来汽车、趣头条，都盘踞第一年夜机构股东的地位，不断到IPO时依然持有。 高瓴本钱投资了蘑菇街、优信、蔚来汽车。正在跟腾讯合投蘑菇街以及蔚来汽车时，高瓴本钱都是仅次于腾讯的第二年夜机构股东。
2012年末，腾讯领投斑斓说D轮融资，事先并未泄漏详细估值，但正在2011年末的融资中，斑斓说估值为1.5亿美圆。斑斓说以及蘑菇街正在2016年兼并后，CEO陈琪称新公司的估值为30亿美圆。往常，蘑菇街的最新市值为3亿美圆，简直回到了7年前的价钱。这象征着，到场蘑菇街前期融资的投资机构，投资收益寥寥乃至盈余。
趣头条正在2018年3月实现2亿美圆B轮融资，估值16亿美圆。事先腾讯投入了1.05亿美圆，成为第一年夜机构股东。正在趣头条IPO时，腾讯占股7.8%。往常，趣头条市值为11亿美圆，曾经跌破B轮融资估值，腾讯正在趣头条上的投资呈现账面盈余。
蔚来汽车正在IPO以前，腾讯曾经屡次加码投资，正在腾讯领投的D轮融资中，蔚来汽车估值50亿美圆。上市后跟着股价上涨，往常其市值已经缩水至缺乏30亿美圆。
这15家公司中，同时投资了两家的机构包含贝塔斯曼、君联本钱、曼图本钱，详细来讲，贝塔斯曼投资了蘑菇街、团车，君联本钱投资了优信、如涵，曼图本钱投资了品钛、极光年夜数据。
图 / 视觉中国
投资了网红电商如涵的另有阿里巴巴。这家公司正在赴美上市前，曾经正在新三板挂牌，阿里出资3亿元认购了9.58%的股分，如涵估值31.32亿元。随后如涵重新三板摘牌，转向美股，但由于继续盈余、高度依附中心网红等缘由，股价疾速跳水，市值缩水至2.85亿美圆。今朝，阿里持有如涵7.52%的股分，代价折算为1.48亿元国民币。比拟3亿元的投资款，阿里正在如涵这笔投资上盈余沉重。
华平投资是优信的紧张投资方，B轮领投，D轮参投。正在这两轮融资中，优信共筹集了6.6亿美圆资金。正在优信IPO以前，华平投资凭仗14.1%的占股成为第一年夜机构股东。优信上市后股价遇冷，从9美圆的刊行价一起跌至2.2美圆，市值不迭B轮以及D轮融资总额。
明显，华平投资没能正在优信身上再造神州租车期间的本钱盛宴。神州租车上市后，华平投资正在股价下跌后，经过减持套现3.96亿美圆，减去投本钱金，华平投资净赚3.6亿美圆。但这类高投资报答，是树立正在股价继续下跌的根底上。当优信的股价继续低迷，华平投资想再赚取高额投资报答难上加难。
另外一方面，也有投资机构取得逾额投资报答。正在12家股价下跌的公司中，腾讯投资了6家，此中拼多多、同程艺龙、腾讯音乐三家公司，腾讯都是第一年夜机构股东。比拟之下，腾讯投中股价下跌公司的射中率更高。
2019年曾经过半，从2018年衰亡的这一波个人上市潮，终究到了开端涨潮的时辰。融资坚苦、估值倒挂、急于脱手，到场这场本钱游戏的玩家们，正在新经济公司全体股价上行的趋向中，变患上焦急没有安。
“一级市场的估值比二级市场估值高，呈现倒挂景象，代表了一级市场缺少好标的，或者是代表公司的原始股东或者投资者正在一级市场融资坚苦，正在急于融资的状况下，以低估值正在二级市场出卖。”朱泉星说。
破发成为这一波新经济公司IPO的关头词，股价上涨以及市值蒸发，则成为这些公司IPO后的常态。
起首遭到影响的是晚期的危害投资机构。关于它们而言，假如正在IPO前不加入，当名目进入二级市场，加入报答将取决于公司股价涨跌幅度。成绩正在于，危害本钱推高了名目的估值，二级市场很难消化。
朱泉星以为，普通企业老板觉得一级市场投资者的订价没有会错，但一级市场投资者订价堕落的景象的确存正在，二级市场投资者自觉正在高股价时追买股票，也同样会被割韮菜。“估值错配没有正在二级市场，而是错配正在一级市场投资者自觉去低价追加投资。”
这异样会影响二级市场的投资心情。到场新经济公司IPO认购、高位买进股票的投资人，正在股价上涨过半时，就会招致所持市值年夜幅缩水，丧失沉重。负面心情正在二级市场传导开来，招致本钱愈发慎重。
“假如名目能不断融资，估值不断涨，IPO后股价也不断涨，那一切到场游戏的玩家都有患上赚。但这是没有理想的，资产终归要回归实在代价，需求有人买单。”一家投资机构的投资司理通知燃财经。
图 / 视觉中国
2019年以来，互联网创投范畴的投资热度开端消退，面对羁系危害的电子烟，成为往年最年夜的投资风口。上述投资司理向燃财经称，投资机构都正在寻觅好名目，但成绩是互联网的守业时机曾经未几了。
朱泉星以为，一级市场没有通明，简单低价投资，招致上圈套。 二级市场太理性，简单被年夜市氛围迷倒，异样也会上圈套。“假如被套住，也就只能等，或者是做股票典质貸款。但若天天买卖量没有高，实在基本退没有出。”
另外一个没有容无视的要素是，到场新经济公司上市的年夜投行们，日子也没有太好于。
某年夜型承销商外部人士向燃财经泄漏，德国最年夜银行德意志银行，正方案正在全世界裁失落2万个岗亭，此中投资银行部被裁数目至多。日本最年夜投行野村落控股，也正在年夜幅膨胀海内营业，缩减投资银行地位。“投行是经济的事后风向目标，如今年夜投行也难做。”该外部人士称。
闭着眼睛拿融资、高估值敲钟上市、悄悄松松割韭菜的期间，看来真的一去没有复返了。
*文中图片根源于视觉中国。
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