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「科创板」从金山办公789页的一轮回复函中，看到了哪些产业趋势和公司优势？「安信诸海滨团队」

财经 07-05 来源：诸海滨

本文系安信新三板诸海滨团队原创

全篇共20000余字，浏览时长约15分钟

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从金山办公789页的一循环复函中，看到了哪些财产趋向以及公司劣势？

1.《安集科技科创板乐成过会，国际化学机器抛光液龙头法门正在哪？》

2.《睿创微纳拟科创板上市，将成红外成像行业抢先？》

3.《澜起科技拟登岸科创板，内存接口芯片小众市场红利才能数一数二？》

4.《三板东西公司南微医学拟请求科创板，2018年归母净利约1.93亿元》

5.《科创系列：从心脉医疗以及赛诺医疗比拟，若何看国际心脏支架类医疗东西？》

6.《安恒信息拟科创板上市，将成收集平安行业黑马？》

7.《福光股分科创板乐成过市，光学镜头全世界龙头若何打造？》

8.《西部超导冲刺科创板，钛合金新锐无望趁势做年夜做强》

深挖1：办公软件技能迭代的开展近况与将来趋向？

办公软件的中心技能包含多平台操纵零碎适配技能、面向多平台第三方使用的一致跨过程工具模子、WPS 新内核引擎技能、数据同步及平安存储技能、基于云真个挪动同享技能、疾速缓存以及全平台推送技能、多形状终端自顺应排版技能、办公牍档多端收集分享完成技能、基于收集凋谢 API 的收集函数较量争论机制、非构造化文档的构造优化技能等等。

从办公范畴的技能开展阶段来看，办公软件从桌面办公阶段，向挪动办公阶段过渡，再进入云办公阶段，终极向智能办公（AI、年夜数据）阶段继续促进，办公软件技能迭代周期能够分别为四个阶段。

2018年中国根底办公软件用户范围达6.55亿，将来的国际办公软件用户数目及市场范围呈继续回升趋向。全体来看，正在桌面办公、挪动办公阶段中，微软代表了行业内最高程度；第三阶段云办公阶段到来时，金山办公已经具有充足气力与微软同台竞技。

深挖2：财产趋向下的金山办公，中心合作力究竟若何？

2018 年 12 月，公司次要产物月度活泼用户数（MAU）超越 3.10 亿，此中 WPS Office 桌面版月度活泼用户数超越 1.20 亿；WPS Office 挪动版月度活泼用户数超越 1.81 亿，曾经成为国际市场中月活泼用户第一名的挪动端办公软件产物；2018年Office 365 的定阅数约为 3140 万。金山词霸月度活泼用户数靠近 0.10 亿。

团体客户购置办公定阅效劳的金额以及人数增加幅度较年夜，次要与WPS 产物月活用户向付用度户转化的比例回升无关。近三年，公司团体定阅营业辨别完成支出 4561.97 万元、13366.46 万元以及 33888.82 万元。

公司三年累计研发投入占比来三年累计停业支出的比例为 37.41%，高于可比公司均值 19.00%，次要因为公司高度注重研发以及营业形式及研发形式变化招致研发投入添加。

深挖3：同类公司比拟，金山办公技能劣势正在那里？

自金山办公建立以来，公司的 WPS Office 办公软件产物从仅适配 Windows 平台，疾速开展为多平台兼容，并从办公软件消费商转型为办公软件产物及互联网云办公效劳供给商。金山办公正在云办公、智能办公阶段多项中心技能为行业最高技能程度。

关于基于云真个挪动同享技能，金山办公领先提出基于多种文档格局文档（笔墨，演示，表格，PDF，图片等）正在云端以及当地联动的及时展示技能；关于疾速缓存以及全平台推送技能，金山办公领先完成一个账号，多平台、跨设置装备摆设下文件拜访立即同步；关于非构造化文档的构造优化技能，金山办公的部件范例掩盖度掩盖了日期、单段笔墨、纲要笔墨、图片、图表、表格部件；关于基于年夜数据剖析的常识图谱技能，公司具有超年夜范围的数据积聚和根底技能研讨效果，正在基于年夜数据的常识图谱人机合作产物研发中，领先将常识图谱技能使用正在办公范畴，弥补了国际正在办公范畴常识图谱的落地空缺。（金山办公第一循环复函）

危害提醒

微观经济开展，行业开展不迭预期

本周专题：从金山办公789页的一循环复函中，看到了哪些财产趋向与公司劣势？

2019年05月08日，金山办公表露招股书拟登岸科创板，咱们正在2019年05月27日，公布《金山办公拟科创板上市，办公软件龙头开启新征程？》陈述，对于金山办公的具体开展过程，办公软件行业开展静态和次要可比公司停止营业方面深度剖析。2019年6月20日，北京金山办公软件股分无限公司表露《刊行人及本保荐机构的答复定见（宽免版）》，正在一循环复函中弥补表露、阐明了股权构造、刊行人中心技能、刊行人营业、公司管理与自力性、财政管帐信息与办理层剖析、危害提醒等等紧张信息。经过这份789页的一循环复函，咱们持续深挖公司中心数据，进一步剖析办公软件行业开展趋向、金山办公的中心相干数据，和正在技能角度对于可比公司停止剖析等。

1.1.深挖1：办公软件技能迭代的开展近况与将来趋向？

1.1.1. 行业范围：2018年中国根底办公软件用户范围达6.55亿

依据计世资讯数据表现，2016 年至 2018 年，中国根底办公软件用户范围辨别为 5.97 亿、6.25 亿及 6.55 亿，2012 年至 2018 年中国根底办公软件用户范围复合增加率到达 6.8%，将来的国际办公软件用户数目及市场范围呈继续回升趋向。

2016年至2018年，公司办公软件产物运用受权营业共发卖规范版本数目受权40.82万套、49.00万套及57.02万套（2016年至2018年，规范版本支出总额占数目受权支出总额的80.17%、86.86%及88.37%，能够代表软件产物全体的量价变化趋向）。

依据中国根底办公软件用户范围及公司注册用户数目统计，2016-2018年 WPS Office 办公软件用户占国际办公市场用户总范围的 27.81%、38.40%及 42.75%，呈不时回升趋向，遥遥抢先于其余国际办公软件厂商，并与国内支流办公软件厂商配合合作市场。

1.1.2. 办公软件技能迭代周期：向智能办公不时促进

从行业技能壁垒角度来看，办公软件行业为技能麋集型行业，行业进入需求较高的技能程度。中心技能的积聚以及技能立异是推进根底办公软件企业获得合作劣势的关头要素。跟着办公软件用户股范围的扩展，用户需要的日趋单一，实时呼应用户需要以及正在已经有技能的根底上实现立异成为办公软件迭代周期对于企业的请求。

正在桌面办公阶段，办公软件注重功用功能；正在挪动办公阶段，多平台使用成为存眷的重点；云办公阶段偏重云效劳；智能办公阶段努力于打破年夜数据以及使用AI。

1.1.3. 办公软件中心技能程度：金山办公青出于蓝

正在第一阶段、第二阶段中，微软代表了行业内最高程度；第三阶段云办公阶段到来时，金山办公已经具有充足气力与微软同台竞技。

WPS新内核引擎技能的将来开展标的目的为：笔墨排版引擎：更多言语的国内化、当地化撑持，针对于MAC、Linux 等操纵零碎以及ARM、MIPS等CPU平台晋升排版服从；表格较量争论引擎：针对于将来CPU中心数量愈来愈多的趋向，晋升8核、16核CPU平台并行较量争论服从，针对于MAC、Linux等操纵零碎以及ARM、MIPS等CPU平台晋升较量争论服从；图形绘制引擎：撑持3D模子衬着，针对于MAC、Linux等操纵零碎以及ARMMIPS等CPU平台晋升绘制服从。