中国原油期货上市一年多以来，开展若何？克日，正在“同济年夜学衍生品市场与危害办理国内集会2019”上，美国科罗拉多年夜学摩根年夜互市品研讨中间研讨主任以及摩根年夜通毕生讲席传授杨坚就“中国原油期货市场运转特点的高频数据剖析——国内比拟的视角”做了演讲。

杨坚传授团队将全世界4年夜原油期货市场，即美国WTI（西德州中质原油）期货、伦敦布伦特原油期货、上海原油期货，迪拜阿曼原油期货从2018年3月29日——8月31日的一切买卖数据（注：数据根源局部来自彭博社）停止比拟剖析后，发明中国原油期货的买卖量以及持仓量比率高。中国原油期货是7.72，WTI为0.77，布伦特为0.55，这反应了中国原油期货市场短线谋利买卖者比例分明偏偏高。可是另外一方面看，买卖量很没有错。今朝，中国原油期货买卖量已经跃居全世界第三。

中国原油期货出现出的第二个特点是，夜盘的买卖活泼水平高，频次高，可是早盘以及午盘比拟低。但中国原油期货的收益率影响到外洋两年夜原油期货的事情次要发作正在日盘。也便是说，固然夜盘相对数值高，可是它的绝对影响力是低的。因而倡议，要发扬中国原油期货更年夜的订价权，重点要正在日盘下面下功夫。

第三个特征是，不管这天盘以及夜盘，中国原油期货成交的均匀合约数量或许说范围，是外洋的3到4倍。买卖的合约量比拟年夜，实际上该当是说这外面存正在更多机构投资者，或许是相似机构投资者。不外，数据也标明，他们固然是机构投资者，成交范围也很年夜，可是仍是绝对比拟短线。因而倡议辨别差别范例的机构投资者，订定政策引入临时机构投资者。

正在学术上，买入卖出价差越小是公认最优的市场活动性越好的目标。杨坚透露表现，数据标明，第一其中国原油期货合约的活动性跟着工夫不时改良，正在合约的尾端（2018年7月份）曾经与两年夜国内次要原油期货，出格是布伦特主力合约的活动性根本可比，其疾速改良的速率惊人，5个月内改良约三分之一。由此倡议，中国原油期货市场已经有好的活动性，将为正在此根底上的期权等其余衍生品的推出奠基了较好根底。

别的，数据标明，中国原油期的市场无效性好，信息汲取患上比拟完好，自回归系数很低。固然有人以为中国原油市场谋利性太强，可是另外一些目标标明，它的市场运作外面，有良多让人悲观的工具。比方，中国原油市场对于美国原油库存音讯根本面的反响，不管是弧度以及长度均可以跟美国市场可比，并且超越布伦特。当一个市场对于根本面有反响的时分，固然没有扫除有一些谋利性，可是至多阐明了没有是纯谋利性。

图为杨坚传授引见对于中国原油期货市场运转特点以及活动性的实证研讨效果。

杨坚传授透露表现，数据标明中国原油期货对于根本面音讯的反响持久水平，跟美国本人的市场简直是同样的，使人受惊。这阐明中国的原油期货市场，从根本面的角度权衡，即便刚推出没有久，也开展相称成熟。从统计角度来讲，中国原油期货的价钱变化对于两年夜国内原油期货的价钱变革，起到了明显感化，并且是正向拉伸感化，这次要是国际日盘买卖。这进一步证实，中国原油期货的确是无效地运转。

别的，中国原油期货另有一个特色，更易遭到负面音讯的影响。也便是说，当负面音讯呈现的时分，中国的原油期货跟外洋两个市场联系关系水平就会降低。

（经济日报 记者：祝惠春 责编：渠丽华）