比来多少个月，科创板的每次促进都牵动着投资者的神经。往常，科创板开板的钟声曾经敲响，被受理上市请求的科创板企业也愈来愈多。

正在这个年夜布景下，以券商、公募为主的金融机构正蠢蠢欲动，贸易银行也紧随厥后，环绕科创板立异效劳，以求分患上一块科创板的年夜蛋糕。

银行动何参与科创板？

紧张的缘由是比拟以前的科技以及守业范畴，银行参与科创板的危害正在低落。换言之，科创板企业比其余同技能范畴的企业更靠谱。这些企业作为潜伏客群，存正在诸多劣势。

咱们先从贸易银行最中心的信贷营业来看，若赐与一家企业授信，银行起首存眷的是其第一还款根源，即企业红利及其对于应的运营现金流。

一、科创板企业红利有保证

科创板的紧张目标是打造中国的纳斯达克，即科技企业的调集地。

现在守业板的设立，人们是抱着很年夜希冀的，希冀它可以生长为中国的纳斯达克，真正为中国的科技企业完成融资功用。

但是，固然守业板上市比主板愈加便当，上市考核制却使患上这一希冀不完整告竣——与主板同样，企业上市守业板有着较严厉的红利规范限定，而少量远景十分好的科技企业以及新兴贸易形式企业，却因为研发、市场推行投入年夜，还没有取得红利，而隔绝了守业板上市的能够。

科创板的推出，处理了这个成绩。

科创板履行注册制，只对于企业营收有规则，其实不明白请求企业是红利的。现实上，正在上市请求已经受理的科创板企业中，的确有一局部企业是临时盈余的。

但是，咱们细心察看已经受理的科创板企业发明，即便呈现了一般盈余企业，从已经取得受理的首批企业状况看，科创板更欢送已经有红利、研发效果已经完成贸易转化的企业。比方，已经受理的科创板企业中，净利润为5000万元-1亿元的科创板企业至多，有62家，净利润为负的企业唯一3家。

并且整体来看，已经受理的科创板企业支出、利润范围也都远高于主板上市规范。详细来讲，已经受理企业的净利润中位数到达8032万元，均匀值到达1.25亿元，没有亚于IPO考核的“隐形门坎”，也高于守业板的净利润中位数7659万元。由此来看，比拟临时盈余、靠着天使微风投资金的科技企业，科创板企业的第一还款根源更有保证。

科创板企业的生长性也远高于其余同范畴企业。以后已经受理的科创板企业2018年净利润均匀生长率到达31.5%，远高于守业板的4.2%。

二、科创板企业危害辨认更了了

虽然科创板企业的第一还款根源比更加晚期或者未成熟的科技企业更有保证，但科技企业自然没有是贸易银行的主打客户，紧张缘由正在于固然企业生长性高，但也面对很年夜的没有断定性，这类没有断定性来自于两个递进的方面：一是技能研发可否乐成；二是即便乐成，可否被市场合承受。而正在这两方面，科创板企业却显患上很破例。

企业上市科创板的请求被受理后，普通会阅历多少轮询问，其目标是“问出一家真实的科创板企业”，次要的成绩触及如下6个方面：

（1）刊行人股权构造、董监初等根本状况；

（2）刊行人中心技能；

（3）刊行人营业；

（4）公司管理与自力性；

（5）财政管帐信息与办理层剖析；

（6）其余危害要素。

详细而言，科创板定位是：具有中心技能、市场据有率高、属于高新技能财产或许计谋新兴财产。终极经过考核的企业，都充沛表露了中心技能的根源、研发团队状况、技能进步前辈性水平、正在国际外市场的位置及合作好坏势、技能的迭代性以及替换性、技能道路演进以及开展趋向、常识产权维护及办理、中心技能财产化使用及支出占比等信息。

同时，企业处置甚么营业、供给甚么产物或者效劳、若何构造消费以及发卖、若何获得支出以及红利、相干技能对于企业消费运营的奉献度等，也是刊行人需求向投资者讲分明的紧张信息。

更紧张的是，羁系层明白指出，科创企业具备投入年夜、迭代快、危害初等特色，企业需求出格重视危害提醒的充沛到位。

有了这些信息，危害及没有断定功能够失掉必定水平的把持，贸易银行可再共同本身的信誉检查办法，进一步确认危害。

银行若何掘金科创板？

关于信贷营业，银行除关怀第一还款根源，还存眷第二还款根源。第二还款根源指的是当告贷人没法归还存款时，银行经过处置存款包管，即处理典质物、质押物或许对于包管人停止追索所失掉的金钱。

遗憾的是，科技企业一般为轻资产运营，重正在技能研发以及使用，其实不具有良多高品质的牢固资产，当没法还款时，很难拿出充足的抵、质押物。关于银行来说，一旦企业没法还款，很难发出金钱。

对于此，除经过增强对于企业信誉包管办法，并经过当局危害抵偿基金、当局增信等办法来保证第二还款根源，更具备开展远景的是经过投贷联动来分享科技企业的生长盈利。

推进投贷联动

科技企业的信贷，历来没有是银行所喜爱的营业，由于科技企业生长性以及没有断定性都很高，银行取得牢固本钱，其实不分享企业生长带来的收益，却百分之百地承当了企业危害。为此，以美国贸易银行动代表的全世界银行业开辟了投贷联动形式，目标是尽量地分享科技企业生长收益。

投贷联动是指银行业金融机构以“信贷投放”与本团体设立的具备投资功用的子公司“股权投资”相分离的体式格局，经过相干轨制布置，由投资收益抵补信贷危害，完成科创企业信贷危害以及收益的婚配，为科创企业供给继续资金撑持的融资形式。

正在硅谷，良多科创公司曾经学会了临时使用债务融资来办理他们正在两轮融资之间的现金流。如许一来，债务融资不只能协助它们延伸每轮的现金性命周期（cash runway)，还能让它们鄙人一轮融资中取得更高的估值。

投贷联动恰是降生正在这些营业的探究中，此中最出名的即是美国硅谷银行。他们正在对于硅谷的科技企业授信时，正在存款中请求大批（凡是没有超越1%）的认股权证，现实证实，硅谷银行的股权认证收益远高于坏账丧失。2015年，硅谷银行具有1652家公司的认股权证，这些认股权证奉献了7096万美圆的收益，而整年没有良存款占存款总额的百分比仅为0.73%。

正在中国，投贷联动也正在多少年前开启。2016年4月，原银监会、科技部、中国国民银行公布《对于撑持银行业金融机构加年夜立异力度展开科创企业投贷联动试点的指点定见》，明白5个地域以及10家银行作为试点，展开贸易银行投贷联动营业。

投贷联动与科创板

固然投贷联动使患上银行正在拓展科创企业客群方面有了打破，以后理想的成绩是银行若何取得即战力，以更好地效劳科创板企业。

科创板关于股票刊行、配售、投资者等方面有着冗杂的规则，这自身触及到投行营业的庞大性，更是由于科创板的非凡位置。

贸易银行若何穿透这些羁系，投资科创板企业？依据科创板企业上市的差别阶段，咱们以为，贸易银行团体子公司（或许贸易银行结合其余具备投资功用的实体）有能够作为企业的计谋投资者，到场股票配售。依据上交所规则，到场科创板刊行人计谋配售的投资者次要包含：

（1）与刊行人运营营业具备计谋协作干系或者临时协作愿景的年夜型企业或者其上司企业；

（2）具备临时投资志愿的年夜型保险公司或者其上司企业、国度级年夜型投资基金或者其上司企业；

（3）以地下召募体式格局设立，次要投资战略包含投资计谋配售股票，且以封锁体式格局运作的证券投资基金；

（4）到场跟投的保荐机构相干子公司；

（5）刊行人的初级办理职员与中心员工到场本次计谋配售设立的专项资产办理方案；

（6）契合法令法例、营业划定规矩规则的其余计谋投资者。

从以上第（2）条以及第（6）条看，较年夜型的贸易银行可进一步研讨科创板政策，经过团体投资子公司参与。

别的，除了发放存款外，投贷联动试点的贸易银行科技金融专营机构能够向科创企业供给包含结算、财政参谋、外汇等正在内的一站式、零碎化金融效劳。经过这些增值效劳，可进一步理解企业的财政以及营业状况，为股权以及债务投资的协同供给基本的信息支持。

本文由苏宁财产资讯原创，作者为苏宁金融研讨院研讨员陶金。