​永久没有要做有性命危害、自在危害的事，不管它的报答有多高，危害几率是何等微不足道，也果断没有做。——坤鹏论

正在股市中，只需你投出款项，你的危害就从那一刻起降生了，伪装置若罔闻的鸵鸟战略不任何卵用。

以是，直面危害，办理危害才是上乘之道，投资巨匠有四种危害办理战略：

没有投资；

低落危害；

主动危害办理；

精算危害办理。

此中，低落危害是巴菲特的次要办法，而主动办理危害则是索罗斯轻车熟路的战略。

固然，乐成的投资巨匠不成能拘泥一种战略，他们常常会四管齐下。

1.没有投资

咱们要理解理睬，投资，没有投甚么比投甚么紧张。

假如你让坤鹏论述出对于股票投资最年夜的感悟，那只要一条：没有亏钱！

正如巴菲特所说：“投资规律一：永久没有要赔钱，投资规律二：永久没有要遗忘规律一。”

关于投资巨匠来讲，保住本钱永久是第一名的。

利弗莫尔将资金办理视为最紧张的三件事之一，他不断夸大，别输钱，别丢了本金、额度。没钱的谋利商便是没货的东主店东。钱便是投资商的货，是他的性命线，他最佳的冤家，没钱就出局了。

坤鹏论以前曾经屡次讲过，假如你亏50%，就必需将资金翻倍才干回到最后的终点，假如延续遭受三次50%的盈余，那末就患上涨10倍才干补偿丧失，哪怕你只是小亏30%，延续三次，也患上翻3倍才干归去。

假如亏50%，年均匀投资报答率是12%，你要花6年工夫才干恢复，即便是巴菲特，也要花3年摆布工夫。

既糜费工夫，又糜费钱，几乎便是双输的惨败。

以是，保住本金，从开端就防止丧失，工作就会复杂些，由于防止赔钱远比赢利简单。

而且正如巴菲特所说：“如今防止费事比当前解脱费事简单很多。”

保住本钱相对是投资巨匠第一名的制胜投资习气，也是他们其余规律的根底，是他们全部投资哲学的基石。

而没有投资便是保住本钱的最根本的可选战略，比方：把你一切的钱都投到国库券上，而后忘记它。

而且，每位乐成的投资者城市运用这个战略，假如真实找没有到契合他们规范的投资时机，爽性没有投资，乃至跑到海边休假。“总会周期性地呈现你找没有到好投资的时分，正在这些时分，去海滩是个好主见。”

而吉姆·罗杰斯则透露表现，“任何人均可以学到的最好投资规律之一是没有做任何事，相对没有做任何事，除了非有事可做。”

2.低落危害

这是巴菲特全部投资战略的中心。

他次要经过才能圈、平安边沿、高几率来包管将危害降到最低。

像一切投资巨匠同样，巴菲特只投资于他理解的范畴，也便是他具有无意识以及有意识才能的范畴。

但这并非他独一的规律，他的危害躲避办法以及他的投资规范严密分离。

他只投资那些他以为价钱远低于实践代价的企业，即便像喜诗糖果如许的巨大公司，他给出了超越事先该企业账面代价的2500万美圆出价，但以及前期每一年2500万美圆税前利润，累计超越20多亿美圆的现金报答比拟，那是相称相称廉价。

这便是蒙格雷厄姆巨匠教授，他以后量身改革，受害毕生的平安边沿。

而正在这一准绳的指点下，简直一切任务都是正在投资前实现的，就像巴菲特所说：“你正在买的时分就红利了。”

巴菲特很分明地晓得，股市永久存正在着输的几率，不论赢的几率有多高，以是最佳的挑选便是少动少出错，只正在高几率投资时机呈现时再动。

这便是出名的只打那些处正在“甘美区”的球。

而这个典故来自巴菲特喜欢的一名捧球手，他是波士顿红袜队的击球手：泰德，“史上最好击球手”。

正在棒球活动员中，有两类击球手。

一类是甚么球都打，每一次击球都竭尽全力，力图全垒打。

另外一类人则是聪慧的击打者，他们只打高几率的球。

天下排名前十的击球手，都是前面这种人，而泰德·威廉斯则是这种人的妙手之妙手。

泰德有一个光鲜的观念：没有要每一个球都打，而是只打那些处正在“甘美区”的球。

他把击打区分别为77个小地区，每一个地区只要一个棒球巨细，只要当球进入抱负地区时 ，才挥棒击打，如许才干坚持最高的击打率。不然假如去击打处于边沿地位的球，击打率会十分低。

以是，正在竞赛傍边，关于非中心区的球，即便嗖嗖从身旁飞过，泰德也毫不挥棒。

可是，提及来简单做起来难，正在万人体育场，多少万不雅众的注目下，球飞过去，你却没有打，那种心思压力不可思议。

以是，保持“只打低价值的球”就需求极弱小的定力以及岑寂的心坎。

巴菲特正在2017年的记录片中说：

“我能瞥见1000多家公司，但我不须要每一个都看，乃至看50个都不必。投资这件事的法门，便是坐正在那边看着一次又一次的球飞来，等候阿谁最好的球呈现正在你的击球区。人们会喊——打呀。别理他们。

我晓得本人的劣势以及圈子，我就待正在这个圈子里，完整不论圈子之外的事，界说你的游戏是甚么，有甚么劣势，十分紧张。”

巴菲特的投资后果印证了他的说法，就像他的合股人查理·芒格所说的：“假如把咱们最乐成的10笔投资去失落，咱们便是一个笑话。”

正在互联网泡沫的那多少年，巴菲特果断没有投科技股的决议计划禁受了有数的压力，乃至是股东、专家、平凡投资者以及媒体的无尽讽刺。

后果呢，年夜局部科技股终极就像芒格所批评的：“屎蛋便是屎蛋，放出来葡萄干，也仍是一堆屎蛋。 ”

别的，巴菲特对于危害的不测性十分在乎。

他常常会举俄罗斯轮盘赌游戏，也便是一把转轮手枪，装上一颗枪弹，而后恣意扭转弹匣后，到场者轮番朝本人脑壳开一枪，最初中招者出局。

巴菲特说过，他以为不论是转轮手枪是设定成六分之一，仍是六百分之一的时机中一枪，即便赌赢所患上的收益有限年夜，而输的危害几率有限小，只需一旦射中本人的脑壳的后果便是毙命，那这类游戏永久都没有要玩。

由于，它曾经离开了投资者的危害时机比率的较量争论范围，是用命搏。

就像这多少年互联网金融乱象，很多人实在心知肚明本人干的便是守法的事，还正在赌被抓的机率，那便是用本人的自在下注，没出来时，能够无所谓，年夜局部出来后，第一动机便是懊悔莫及。

坤鹏论以为，这个天下有两样工具不克不及拿来赌，一是性命，二是自在。

以是，服膺巴菲特夸大的：“不论危害正在数学几率上呈现的机率何等小，只需这类危害是致命的，就不克不及玩。”坤鹏论以为再加之“以及得到自在为价格的”。

这是一条铁律，是一切铁律之上的铁律。

也正由于对于危害以及几率的苏醒认知，投资巨匠年夜局部都对于“没有要把鸡蛋放正在统一个篮子里”这类提法五体投地，由于他们晓得，越多其实不象征着时机越多，反而是危害几率的添加。

以及投资巨匠差别的是，那些服从传统分离化倡议的人基本不睬解危害的实质，他们没有置信正在赢利的同时避开危害是有能够的。

更蹩脚的是，虽然分离化是一种让危害最小化的办法，但它也有一个负感化：利润最小化。

坤鹏论倡议你考虑一下：

假定：投资组合A包含100只差别股票，投资组合B包含5只股票。

（1）假如A只某只股票涨了一倍，全部组合代价仅回升1%，但B的统一只股票却可让投资者的净资产举高20%。

假如A要完成20%的目的，它必需有20只股票价钱翻倍，或者此中一只涨2000%。

试问：是找出一只价钱能够翻倍的股票简单，仍是找出20只价钱能够翻倍的股票简单？

（2）假如A的一只股票上涨了一半，净资产仅降低0.5%，但异样工作发作正在B身上，投资者将丧失10%。

试问：是找出100只没有太能够上涨一半的股票简单，仍是找出5只没有太能够上涨一半的股票简单呢？

巴菲特曾经透露表现，关于投资者来讲，6只股票就算多，坤鹏论以为，代价投资选股如选妻，前人三妻四妾的数目相称迷信。

人的精神是无限的，投资巨匠都如斯有自知之明，我等伧夫俗人那里来的自傲能够无效管好多少十只上百只股票。

实在，投资巨匠的会合化实在也是无法而为，假如真有那末多高几率的优良挑选，谁城市贪心。

想一想看，这个天下上最牛、最良好的企业也只能不断坚持年增加20%摆布的功绩，并且还只要一家。

有人能够会质疑，你说的不合错误呀，巴菲特不断都正在引荐指数基金。

是的，巴菲特实在很理解理睬人的认知良莠不齐，也理解人是何等顽冥没有化。

当你以及年夜局部人讲人生哲理、讲人生感悟时，年夜局部民气里尽是鄙视，就像李嘉诚说的：“最糜费工夫的事便是给年老人讲经历，该走的弯路实在一米也少没有了。”

关于投资者也如斯，该跳的坑都患上本人跳，没有是说你跟他说没有要追涨他就会听，患上赔上钱才会理解，该赔的钱一分也少没有了。

以是，巴菲特相称担任任地倡议，关于又想投资，又没有想支出积极的人，最佳的挑选固然是指数基金。

3.主动危害办理

这属于买卖商的战略，也是索罗斯的乐成关头。

这是贫贱险中求的典范做法。

办理危害以及低落危害完整纷歧样，假如你曾经将危害降患上充足低，完整能够回家睡年夜觉，乃至休一个长假。

但主动危害办理很累，你需求时辰坚持对于市场的警觉，偶然候乃至是争分夺秒，并且要正在有须要改动战略的时分，必需岑寂而又疾速地举动。

这对于人的应战极年夜，由于你的神经患上时辰紧绷着。

有人说，索罗斯的童年阅历塑造了他往常的投资作风。

他正在纳粹霸占布达佩斯的时分就练就了应答危害的身手，事先，他每天都要面临的危害是出生。

有人说过，这个天下上最可骇的人，便是那些从出生边沿活过去的人。用向逝世而生的角度看，正在存亡一线之间，他们悟到了性命的真正意思。

索罗斯的父亲可谓生活巨匠，他教给索罗斯三条至今还正在指引他的生活规律：

（1）冒险没有算甚么。

（2）正在冒险的时分，没有要拿局部产业下注。

（3）做好实时撤离的预备。

恰是童年的遭受，使患上索罗斯以为，一笔投资丧失，不论是何等小的丧失，都像是退向糊口“底线”的一步，是对于生活的要挟。

他永久惧怕再度腰缠万贯。

“如今我能够不危急感，但我有一种觉得，那便是我假如再次面对那种腰缠万贯的处境，并且我的安康情况以及任务形态也再也不这么好，我就会得到勇气，你晓得。”索罗斯如是说。

以是，坤鹏论以为，从童年遭受，生长轨迹看，索罗斯该当比巴菲特更讨厌危害。

4.精算危害

丹尼尔·伯努利通知咱们，幸运是能够用数学较量争论进去的，异样危害同样能够较量争论。

就像保险公司，它们历来没有会猜测任何人何时逝世，也没有会猜测客户的屋子何时蒙受火警，它的危害把持办法便是签下少量保单，应用几率、年夜数规律、正态散布、均匀寿命、贝叶斯揣度等，就能够以相称高的精确水平猜测本人的年均赔付金额。

而正在投资范畴，精算投资危害的办法因此一种叫做“危害希冀值”的均匀值为根底。

不外这个说法能够其实不受投资巨匠的待见，他们更关怀的是均匀利润希冀值。

比方：玩掷硬币的游戏，胜负的几率都是50%，如许均匀利润希冀值是0，关于投资巨匠来讲，这类游戏毫有意义，出格是还要交纳买卖费及税等以后。

假如你的赢输几率是55%以及45%，状况就差别了，由于你的均匀利润希冀值回升到了0.1，你投入的每美圆，都有但愿酿成1.1美圆。

不能不供认，咱们的教导系统正在培育人们认知危害的才能方面存正在盲点。

咱们教孩子进修数学中的各类断定性——多少学以及三角函数，却不教他们若何看法没有断定性，即若何使用统计学思想。

良多良多人把投资以及打赌划下等号，由于从实质上讲，它们都正在玩几率，同时太多的投资者带着赌徒心思进入市场，以为命运运限决议统统，但愿“一把赢个年夜的”。

可是，职业赌徒实在以及投资巨匠是同样的，他们晓得本人所玩游戏的胜败几率，只正在本人赢面年夜的时分下注。

坤鹏论从前正在《它是能让你最疾速成为亿万财主的财产公式！》讲过的迷信家、职业赌徒、量化投资教父爱德华·索普便是如许的人，他应用本人研讨“数点数”战略，再共同凯利公式通知他若何下注，下多年夜注，正在21点上轻松狂卷拉斯维加斯多家赌场，终极被制止入场。

而索普的“数点数”战略便是较量争论出21点每一把的胜负几率，而凯利公式则能够算出正在甚么样的几率下按甚么比例下注，下多年夜的注能够完成收益最年夜化。

巨大的凯利公式能够包管你永久没有会完全停业，而且这也是添加财产的最快体式格局。

咱们永久没法改动扑克牌、21点的胜负几率，但咱们能够较量争论几率，算出能否有能够正在对于本人有益的均匀利润希冀值下玩游戏。

假如算上去不能够，那就没有玩没有下注。

以是，职业赌徒历来没有会买彩票，也没有会真的去打赌，他们更没有会意存“一把赚翻天”的梦想，由于他们只置信几率，没有置信命运运限。

他们只会不时反复小额投入，而正在较量争论出赢的几率高时，他们会下年夜注，从数学上看，他们的投入一定会有所报答。

投资没有是打赌，但职业赌徒的战略以及投资巨匠的投资战略有着殊途同归的地方：他们都懂危害数学，只会正在胜负几率对于他们有益的状况下把钱摆正在桌面上。

并且，凯利公式也被投资巨匠所认同并理论正在本人的投资中，就像索罗斯所说：对于高断定性的买卖，要直取咽喉，不只要投入本人的身家人命，还要乞贷来赌。

话说，昔时，索普转业想做基金，曾经访问过巴菲特，由于有金主想让巴菲特看看这团体是否是值患上把钱交给他办理。

预先，巴菲特对于索普的评估相称高。

听说，正在那次会见中，索普将凯利公式献宝似地献给了巴菲特。

以后，从巴菲特的投资战略中咱们完整能够看出凯利公式的影子，出格是其中心思惟的表现——以承当最小的危害来取得最年夜的收益。

看定时机时下年夜注，少投注，投年夜注，只挑最佳的投。

巴菲特正在1964～1967年给合股人的信中如许写道：

“只需咱们对于现实的判别是感性的这一律率很高，且改动投资内涵代价的几率很低，那末咱们就能够用40%的净资产来投资。”

年夜少数平凡投资者置信，危害越年夜，报答越高，但投资巨匠历来没有置信危害以及报答是平等的，他们只正在均匀利润希冀值为正的条件下投资，因而他的投资危害很小，乃至偶然候小到能够疏忽没有计。

坤鹏论延续三天聊了危害，实在讲它千遍也没有厌倦，假如投资者真正对于危害有了年夜畏敬之心，他就离赢利没有远了。

最初，谈一下坤鹏论的感悟：人生便是如许，做减法，少挑选，少便是多，慢便是快，只做高几率的事，这才是年夜聪慧。

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