华强方特冲要刺A股了。

6月尾，华强方特正在招股书中称，拟募资13.55亿元投向研发中间建立、动漫片子制造、品牌建立及推行三小气向。

招股手札息表现，2018年，华强方特完成总营收43.3亿元，文明科技主题公园营业奉献营收36亿元，毛利率52.88％；包括特种片子以及数字动漫的文明内容产物及效劳奉献营收7.2亿元，毛利率84.44％。后者的高毛利率以及强IP效应，成为华强方特接上去发力的重点。

依据国内主题公园主题休闲文娱协会TEA以及AECOM经济征询团队公布的2016－2018年《全世界主题公园以及博物馆陈述》，迪士尼延续三年连任第一位，年旅客量正在1.4亿－1.5亿人次，华裔城以及华强方特延续三年位于第四名、第五名，年旅客量正在3000万－4000万人次。

迪士尼团体全世界唯一12家乐土，而华强方特以及华裔城经营园区数目辨别正在23家、13家，经过内容立异晋升主题乐土吸收力曾经成为国际共鸣。

华强方特从2014年来延续上映6部《熊出没》系列片子，取得26.68亿元票房，是国际支流主题公园经营商中独一一家有IP赋能的公司。但《熊出没》之外，华强方特投资拍摄的《小鸡欠好惹》《虫虫闹翻天》等动画片不惹起市场更多的回应。

《熊出没》从前

熊年夜、熊二以及秃顶强，一年能为华强方特带来几多支出？

除片子、电视台播放支出，另有来自腾讯视频、优酷等新媒体渠道，和IP受权的支出。依据通知布告，以《熊出没》系列动画片以及片子为主的数字动漫营业201六、201七、2018年辨别带来1.51亿元、2.08亿元、3.19亿元支出，年复合增加率45.32％。

别的，依靠于动漫《熊出没》衍生进去的实体公园“熊出没乐土”，每一落地一个就为华强方特带来创意计划支出2.1亿元。今朝天下共有4个“熊出没乐土”正在建。

但是，正在2012年《熊出没》动画单方面世前，正在华强方特主题乐土里，体验到的是各类差别的平面片子、4D影片，依据所处都会差别，它的主题能够是“飞越千里山河”“牛郎织女”“火焰山”等。

乌黑的影厅里，座椅慢慢升起，一副现代天井劈面而来，跟着座椅摆动，房间内的摆设逐步明晰，男女配角开端显现……

与其余主题公园经营商以房地产、植物园、水族馆为营业末尾差别，华强方特的前身次要处置较量争论机零碎集成，初次测验考试特种片子能够追溯到1999年，晚期为科技馆、少年宫、贸易中间供给环幕4D影院效劳。

直至2006年4月，重庆金源方特科幻公园停业，华强方特开端浏览主题公园营业，正在2010年芜湖方特梦境王国停业当前步入正规，以后每一年均匀有2.3家方特主题公园停业。

停止2019年5月尾，华强方特已经建成文明科技主题公园23个，拟建立及建立中的主题公园21个。

每个主题公园里，都有成套特种片子设置装备摆设售出，价钱正在6700万－1亿元没有等，最贵的是“牛郎织女”主题，代价2.09亿元。

依据每一年正在建公园名目数目差别，特种片子设置装备摆设发卖辨别正在2016－2018年带来营收7342.82万元、6.71亿元、4亿元。包括特种片子以及数字动漫正在内的文明内容产物固然只是华强方特全体营业中很小的局部，但却辨别代表了华强方特两个阶段的产物特点，它们付与了主题公园差别的作风调性，并且80％摆布的高毛利率非实体公园营业所能企及。

招股书表现，每一出厂一台特种片子设置装备摆设，华强方特的停业本钱正在1472～1748万元摆布，而售价能够到达8700～10162.5万元，特种片子营业毛利率不断保持正在80％摆布。而数字动漫营业本钱次要来自员工人为，2016至2018年该营业本钱辨别为1932万元、2946万元、2517万元。

招股书表露，丁亮、刘辉、郝炳锟、刘道宏、云爱华、霍彩霞等方特动漫、方特研讨院、方特计划院、方特创意院、方特智能担任人，同时也是华强方特团体高层。2016－2018年，华强方特的研发用度投入占总营收比例波动正在3.8％摆布，而据华裔城年报，其2017年研发用度约为1800万元，2018年研发用度为0元。

轻资产之路

基于科技、文明交融落地的才能，华强方特今朝的主停业务是为中央当局、中央企业供给主题公园创意计划、研发建立、经营办理的全财产链效劳。

正在十多年的主题公园开辟经营中，华强方特自立投资、协作投资相分离，但由于自立投资一次性本钱太高，2012年来，华强方特力推协作投资形式，今朝曾经落地9家协作投资体式格局的主题公园，在建立中的21个主题乐土也均为协作投资体式格局。

每一到一个都会，华强方特与外地无关部分以及企业建立联营企业、配合企业，占股比例正在49％～0.72％没有等。正在主题公园计划、建立阶段，华强方特为联营企业或者配合企业供给创意计划、特种设置装备摆设，和建立办理效劳；待主题公园完工后，华强方特普通经过建立控股运营公司租赁运用合伙公司所具有的主题公园资产，获得门票、餐饮、衍生品等园区花费支出。

2016至2018年，文明科技主题公园营业辨别为华强方特奉献营收31.28亿元、29.69亿元、36.04亿元，此中创意计划以及主题公园经营奉献支出较高，是华强方特的次要支出根源。

以南宁东盟神画名目为例，华强方特以及南宁青秀山景色胜景游览区办理委员会正在2015年1月协作建立了南宁东盟文明博览园无限公司（如下简称“南宁东盟文明”），此中前者持股2.08％，后者持股97.92％。

2016年，华强方特向南宁东盟文明供给特种片子设置装备摆设7176万元，供给建立办理效劳取得支出781万元；2017年，华强方特向南宁东盟文明供给特种片子设置装备摆设1.8亿元，供给建立办理效劳取得支出480万元；2018年，华强方特为南宁东盟文明供给建立办理效劳取得支出348万元。

直至南宁东盟神画于2018年8月停业后，华强方特以及南宁东盟文明又建立南宁方特游览开展公司，连续获得主题公园经营支出。至2018年末，南宁方特游览开展公司净利润为2080万元。

差别于建立办理效劳单价较低，2016至2018光阴强方特单个创意主题计划的价钱辨别为6700万元、6700万元、9560万元，前文提到的“熊出没乐土”总计划计划由于包括了普通总计划创意计划以及游乐名目创意计划，更是高达2.1亿元。

华强方特2016至2018年辨别向客户移交了3二、1八、22个创意计划效果，辨别完成支出12.68亿元、6.95亿元、10.73亿元。而对于应的本钱辨别为7430万元、6816万元、9857万元。

主题公园经营支出固然正在华强方特总营收中占比最高，其经营本钱也是至多的。经营用地有形资产摊销、上演用度、旅客中间职员薪酬等多宗收入，把该名目的毛利率拉低到35％摆布，是华强方特主停业务中毛利率最低的一项。

此中，华强方特公司及子公司2018年末共有12445名员工，园区经营职员占比53.79％。

别的，房钱也是一年夜收入项，比方，依据年夜同方特与年夜同平城文明2016年6月签署的《资产租赁条约》，后者将其投资建立的年夜同方特悲哀天下全体租赁给年夜同方特，时限20年，前五年房钱为850万元／年。5年后，每一年房钱正在850万元根底上增减上一年税后净利润的20％。

园区经营低毛利之痛

迪士尼、举世影城、华裔城等主题公园经营营业毛利率遍及处正在40％以上，而华强方特的这一数据为35％摆布，对于此，华强方特正在招股书平分析，次要是因为公司短少具备天下影响力的IP以及品牌，和公司主题公园次要位于国际二三线都会，较上述三家有必定的区位优势，以及异样耕作二线都会的曲江文旅毛利率则较为靠近。

据悉，今朝华中以及华东的主题公园营业占华强方特主题公园营业总支出的60％～70％，地处芜湖、安阳、青岛、郑州、洛阳等地的游览经营公司2018年净利润良莠不齐，安徽方特国旅2018年净利润仅为26.91万元，泰安方特游览2018年净利润为980万元，嘉峪关方特游览2018年净利润1780万元。

别的，华强方特的发卖用度居高没有下，2018年到达9.8亿元，比2017年添加2.6亿元。此中，仅告白宣扬费就到达3.4亿元，同比添加1亿元。跟着停业园区数目添加，华强方特为晋升品牌影响力加年夜了正在央视、江苏永达高铁等媒体的投放。

正因如斯，华强方特把这次IPO募资的次要去处定为研发中间建立、动漫片子制造、品牌建立及推行三小气向，辨别投入4.3亿元、5.4亿元、3.85亿元，出力晋升品牌影响力、吸收并留住中心良好能人，加强自立立异才能、扩大产物线。

此中研发中间位于沈阳市沈北新区，华强方特正在2012年取得该国有地盘运用权。动漫片子制造用度次要投向《熊出没》第7、八部片子以及《俑之城》第2、三部片子。品牌建立及推行则次要为了保持主题公园暴光率，筹划相干勾当强化游乐气氛。

招股书表露，2016至2018年，华强方特相干子公司享用重点软件企业、高新技能企业企业所患上税税率优惠等税收优惠辨别为1.18亿元、1.19亿元、1.25亿元，华强方特计入当期损益的当局补贴金额辨别为3.53亿元、3.3亿元、3.27亿元。

正在此税收优惠以及政策补助下，2016至2018年，华强方特净利润辨别为7.08亿元、7.46亿元、7.78亿元。