【前言】
大家好！我是天弘信利的基金经理尹粒宇。最近我们注意到大家对于天弘信利C的关注度越来越高，相关的讨论也越来越多。即使我们没有对该产品进行过推广，它仍然能够被大家从2000多只债券基金中挖掘出来，这表明天弘信利的过往业绩赢得了大家的认可，对基金经理来说是极大的鼓舞。在此，我们要感谢大家对天弘基金的信任，也感谢大家对于天弘信利过往业绩的认可。
现在，越来越多的个人投资者拥有了专业的投资知识，对于债券基金的理解也更加深刻。为了提升投资人的持有体验，让大家能够投得省心，我将从基金经理的角度为大家提供一份【天弘信利的投资指南】，让大家更全面地了解天弘信利及类似的纯债基金。
祝大家快乐收蛋。
（注：许多投资者把1bp收益称为“1蛋”。）
基金的投资范围？
我们买东西时一般都会看下产品说明书，买基金也不例外。基金产品的说明书就是基金合同，其包含的内容通常如下：
基金投资金融工具的范围、比例限制等通常在合同中“第十二部分 基金的投资”中列明，下面是天弘信利的合同描述：
在上面列举的金融工具中，国债、金融机构票据，政策性银行（国家开发银行、农业发展银行、进出口银行）发行的金融债等是属于没有信用风险的利率债。如果一只债券基金只投资于利率债，我们就叫他利率债基金，但是基金的名字不一定体现出这一特点。
而企业债、公司债、中期票据、次级债等等都是属于信用债的范畴，他们的静态收益率往往比同期限的利率债更高，但是投资人需要承担一定的信用风险。
就天弘信利的投资范围而言，其主要投资高等级信用债和利率债。哪些属于高等级信用债呢？比如外部评级是AAA商业银行金融债、证券公司金融债、中央国有企业发行的公司债、中票等等，都属于高等级信用债的范畴。在整个信用债品类中，高等级信用债因为违约风险相对低一些，因此其静态收益也相对低一点，但是如果收益率大幅下行时，债券的价格会大幅上涨，这时高等级信用债也会获得非常不错的收益。
2. 天弘信利信用债与利率债的持仓占比如何？
有不少的个人投资者关注到，在2023年4、5月份利率债收益率大幅下行时，信利的表现不错，就认为这是一只利率债基，这其实是不对的。
天弘信利是投资高等级信用债与利率债的纯债基金，基金经理会根据自己的判断灵活调整利率债与信用债的比例。当我们认为利率债有明显的机会时，或者我们要提升组合流动性时，都会增加利率债的持仓比例。
3. 利率债的收益是否一定会低于信用债？
答案是不一定。利率债收益可以在某些时间段大幅跑赢信用债。因为债券除了票息收入外，还有资本利得的收入（资本利得收入是指债券价格上涨所带来的收益）。如果同时持有剩余期限是3年的信用债和剩余期限是10年的利率债，假如收益率都下行5BP，则10年利率债的持有期收益将显著超过3年信用债，这是因为债券期限越长资本利得越显著。但是如果收益率没有显著波动，或者收益率上行，则持有10年利率债的收益会低于持有3年信用债的收益。
所以，并不能根据基金持有利率债的比例而推断出基金短期的表现好坏。需要针对具体情况进行分析。
4. 投资债券基金主要面临哪些风险？
类似天弘信利这样的债券基金面临的主要风险都是相同的：
利率风险：由于债券价格与市场利率相反，当市场利率上升时，债券价格下降，从而导致基金净值下降。
信用风险：指发行债券的机构或企业违约的风险。如果债券发行人违约，基金投资该发行人的债券价值可能归零，债券基金就会遭遇大幅的回撤。
但需要注意的是，大幅的回撤并不能代表基金踩雷，比如2022年的4季度，很多债券基金都出现了显著的回撤，但这是由于利率风险引起的，而非信用风险。
5. 天弘信利的风险收益特点？
图片来源：天弘基金，截至2023/5/29，复权单位净值数据已经托管行复核
因为债券基金的收益主要来源于债券的利息收入，而不是零和博弈，所以站在一个较长的时间维度（比如3年），基金的净值都是持续向上的（见上图）。正是因为如此，大家只有长期持有基金才有望获得满意的回报，而不是频繁申赎债券基金（交易成本和机会成本都很大）。
我们统计了从2020年6月1日-2023年5月29日近3年（共计1093个自然日）中728个净值公布日（工作日）的净值涨跌：
· 收益为正：446天，占比61.3%；日均收益为0.0363，即收获3.63个蛋；单日最多收获20个蛋（发生在2021年7月8日），单日最少收获1个蛋。
· 收益为零：94天，占比 12.9%。
· 收益为负：188天，占比25.8%；日均收益为-0.035，即失去3.5个蛋；单日最多失去19个蛋（发生在2022年12月13日），单日最少失去1个蛋。
数据来源：天弘基金，截至2023/5/29，单位净值数据已经托管行复核
下图便是天弘信利C在过去3年中，每日收获和失去蛋的个数图。
图片来源：天弘基金，截至2023/5/29，数据已经托管行复核
上图给我们展示了，判断单日涨跌是非常困难的一件事。债券基金的投资收益主要是靠长期收益。
6. 周六周日是否能收蛋？
基金净值并不是每天都公布，通常是在每个工作日当天傍晚公布当天的净值。下图是从wind截取的信利净值表现。我们可以看到红框中的日期都是工作日，而两组工作日之间的周末是没有记录的。
图片来源：wind，截至2023/3/31，数据已经托管行复核
但是周末不公布净值，并不意味着周末基金不产生收益。债券基金持有的债券资产每天都会产生利息，利息每天都会记入基金净值，而周末产生的利息会记入下周一的净值中。比如上图的红框中，3月18 日与19日债券产生的利息都记入了3月20日的净值中。3月20日收获的16个蛋中，就有一部分是周末的利息收入。
7. 如果遭遇了大幅回撤，该怎么办？
图片来源：wind，净值数据截至2023/5/29，产品涨跌幅数据截至2023/3/31，数据已经托管行复核
为了大家更直观的理解和判断，我们绘制了天弘信利近3年的回撤和修复图：黑色的线是信利的净值曲线，而浅蓝色的区域表示的是连续回撤的幅度，当浅蓝色区域消失时，就表示过去的回撤完全得以修复。
我们看到净值曲线虽然一路向上，但不免曲曲折折。若我们遇到大幅回撤时，如果不是需要马上用钱，则可以静待一段时间，等待净值的自然修复，因为债券每一天都会产生利息，这个是债券基金净值曲线一路向上的核心原因。
而回撤的幅度和修复的时间，大家可以参考上图，图中标注了过去3年多主要的回撤持续时间、回撤幅度和回撤修复天数。当然基金过去的表现不代表未来，市场是动态变化的，但我作为基金经理的风格是稳定的，我也会根据情况实时调仓，尽力降低回撤的幅度。
天弘基金固收系列产品力求严控风险，纯债不投股。团队由固定收益部、混合资产部、宏观研究部、信用研究部和中央交易室固收组组成，各成员深耕自己擅长的领域，在此基础上，团队密切合作，是一个科学严谨、力求“稳中求进”，为投资者稳健理财长期护航的团队。
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