依托电热毯以及电蚊喷鼻两个拳头产物，成都彩虹电器股分无限公司(下称“彩虹电器”)已经跻身“十亿营收俱乐部”。

6月11日，彩虹电器正式向证监会递交招股书，拟冲刺守业板。若乐成IPO，彩虹电器无望成为A股“电热毯第一股”。

不外，财经网留意到，行业市场会合度没有高的状况下，公司发卖用度水长船高，发卖用度率处于较高程度。别的，公司产销率呈现下滑，超负荷消费能否须要也值患上考量。

行业会合度低，发卖用度率较高

彩虹电器主停业务为电热毯、电热暖手气等系列家用柔性取暖和用具和电热蚊喷鼻液、蚊喷鼻片等家用卫生杀虫用品的研发、消费以及发卖。

公司消费电热毯以及蚊喷鼻的工夫已经很是久长，今朝彩虹电器的实控人刘荣富曾经担当成都会电热器厂长，该厂即是彩虹电器控股股东彩虹实业的前身。1994年，成都电热厂倡议设立了彩虹电器，彩虹电器便承继了成都电热厂的次要营业。

开展至今，彩虹电器今朝已经迈入“十亿营收”队列。2018年，公司完成营收10.71亿元；归母净利润1.39亿元。此中，家用柔性取暖和用具与家用卫生杀虫用品辨别奉献总营收的56.57%、38.61%。

固然柔性取暖和用具奉献了公司营收的“年夜头”，但不成无视的是，柔性取暖和用具的发卖极易遭到气象变革的影响。

据中国度用电器研讨院统计的数据表现，因为2012年以来延续呈现厄尔尼诺气象，电热毯2012年销量到达高峰后呈现分明下滑，2015年销量为2600万床，约占2012年销量4600万床的一半摆布。

来自：中国度用电器研讨院

与此同时，正在这多少年，彩虹电器的功绩彷徨没有前。

据地下报导，彩虹电器产物发卖支出正在2011年达7.2亿元，完成利润0.8亿元。但2016-2017年，公司辨别完成营收8.19亿元、8.37亿元；净利润0.76亿元、0.83亿元。

6年工夫内，彩虹电器营收年复合增加率为2.54%；净利润年复合增加率为0.62%，2016年公司净利润乃至低于2011年。

据悉，超强厄尔尼诺事情已经于2016年5月正式完毕，2016-2020年，我国柔性取暖和用具市场回暖，将来多少年无望完成规复性增加。

不外，风雨当时，彩虹电器“未见彩虹”。从销量来看，2017年，彩虹电器电热毯的销量为504.72万床，反而较2016年的销量507.15万床增加2.43万床。

临时以来，柔性电热取暖和用具行业不断存正在市场准入门坎较低、技能壁垒没有高、企业范围“小、散”的特点，行业会合度没有高。

数据表现，停止2016年7月，我国获得电热毯产物消费答应证厂家有200余家，年消费量可达5000万床。2016年，彩虹电器电热毯产量为540.73万床，约占天下年产量的10.81%。

行业会合度没有高的状况下，虽然彩虹电器已经成为“老迈”，但想要守住本人的“一亩三分地”其实不简单。

财经网留意到，告白宣扬成为公司发卖驱动的紧张推手。

2016-2017年，公司宣扬推行费辨别为724.69万元、619.85万元，尚缺乏万万元。但到了2018年，公司宣扬推行费猛增至1454.46万元，发卖用度由2016年的1.66亿元下跌至2.19亿元，已经远超同期公司净利润1.39亿元。

与此同时，2018年彩虹电器的发卖用度率21.71%，要远远高于同业三板公司绿萌安康2%摆布的发卖用度率。

对于此，彩虹电器透露表现，陈述期内，公司增强市场拓展，招致终端卖场用度、收集平台用度以及告白宣扬用度、收集平台用度以及告白宣扬用度增加。

来自：招股书

从发卖形式来看，2016-2018年，彩虹电器经销形式的支出占比辨别为85.58%、86.06%、83.99%，处于较高程度。公司年夜客户次要仍是沃尔玛、家乐福等天下连锁超市。

近多少年，传统商超开展其实不景气，这无疑给彩虹电器的营收增加增加了危害要素。从募资名目来看，彩虹电器也成心持续买通线上渠道，公司拟投资9495万元用于营销收集及信息零碎晋升名目。

超负荷消费，产销率下滑

除了建立营销收集外，彩虹电器这次募资的次要缘由仍是为了打破产能瓶颈。

据招股书计划，公司拟投入3.21亿元用于柔性电热产物财产化名目。名目建成后，公司将新增200万床电热毯、400万只电热暖手器的产能。

今朝，彩虹电器电热毯的产能为500万床/年，电热暖手器的产能为217万只/年。大略较量争论，这次彩虹电器募资名目实现后，电热毯产能将添加40%，电热暖手器则新增了快要2倍的产能。

从招股书来看，今朝彩虹电器已经严峻超负荷消费。2018年，公司电热毯产能应用率达122.3%，电热暖手器产能应用率达123.39%。

就此看来，彩虹电器募资扩产或者已经火烧眉毛，但从产销率来看却又是另外一番现象。

2018年，彩虹电器电热暖手器的产销率为78.83%。当期公司产能为217万只，产量为267.75万只，但实践销量为211.07万只。换言之，今朝公司电热暖手器的产能足以掩盖销量。

值患上一提的是，跟着2018年的扩产，彩虹电器电热暖手器的产销率已经从2017年的104.27%下滑至78.83%。正在此布景下，公司电热暖手器又行将新增近2倍的产能，产能疾速扩展，所面对的发卖危害或者将加重。

凡是而言，100%产能应用率是充沛思索呆板设置装备摆设的检验以及任务职员的苏息工夫停止较量争论的，彩虹电器超高的产能应用率又能否公道呢？

关于上述怀疑，财经网向彩虹电器发去采访函，不外停止发稿，公司还没有答复。

募资名目存疑，牢固资产折客岁限较长

近三年，公司简直均超负荷消费，除了2018年晋升了电热暖手器的产能外，其他产物均未建立扩产名目。

依据募资计划，柔性电热产物财产化名目募投名目建立期为2年，此中第一年投入1.51亿元，第二年投入1.7亿元，算计约投入3.21亿元。

停止2018年底，彩虹电器账面上货泉资金为3.78亿元，货泉资金占总资产的比例达28.58%，此中，银行贷款为3.34亿元。经济学家宋清辉曾经透露表现，据清晖智库统计，货泉资金占总资产的比重为15%-25%之间较为公道。

货泉资金占总资产比重较高，阐明彩虹电器资金应用率没有高。能够看出，公司完整有才能后行建立名目进步产能，但却迟迟没有脱手，这与公司IPO所述火急进步产能的说法言行一致。

另外一方面，临时满负荷消费无疑对于呆板设置装备摆设也存正在必定的毁伤，但彩虹电器消费设置装备摆设的折客岁限较同业比拟却更长。

招股书表现，今朝公司对于消费设置装备摆设的折客岁限为5-12年，对于衡宇修建物的折客岁限为10-50年，对于办公设置装备摆设与运输设置装备摆设的折客岁限正在5-10年。而同业绿萌安康对于公用设置装备摆设的折客岁限正在5-10年，对于通用设置装备摆设的折客岁限正在3-5年，衡宇修建物的折客岁限正在20年，对于运输设置装备摆设的折客岁限正在4-5年。

来自：彩虹电器招股书

根源: 财经网

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