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文章根源：链闻ChainNews

现实上，比特币过来 10 年的开展汗青都处于一个冗长而惊人的牛郊区间里，咱们还没有晓得正在经济深度阑珊期，比特币将会若何施展阐发。不外往年，咱们仿佛曾经看到了一些迹象。

多年来，人们不断正在猜想比特币鄙人一次金融危急中的运气。比特币会像数字化的黄金同样，成为人们追捧的避风港吗？仍是会与股票等其余高危害资产一同崩盘？不人晓得切当谜底。

但若你问全世界最年夜对于冲基金的首席履行官雷·达里（Ray Dalio）：「下一次经济阑珊会是何时？」他能够会说：「近两年内有 55% 的几率。」

正在微观经济学中，有两种统一的投资心情——「危害接受」（risk-on）以及「危害躲避」（risk-off）。

正在 2008 年金融危急时期，投资者经过将股票以及房地产的危害敞口转向美国国债、黄金等低危害的投资范畴，从而躲避资产危害，这便是所谓的「危害躲避」情况。从 2009 年至今，咱们的危害接受才能在逐渐添加。

加密货泉范畴的投资者行动也印证了这一点，良多人以为比特币是一种危害接受资产，这象征着正在高危害期间投资者能够将投资敞口转向比特币，从而推进币价下跌。

但关头的一点是，「危害接受」以及「危害躲避」并非非黑即白的，而是存正在两头地带的。

举个例子，人们遍及以为美圆以及临时国债都属于危害可接受投资，但美圆贷款的危害低于临时国债。股票以及企业债券属于危害躲避类投资，但股票的危害高于企业债券。

资产的危害属性是跟着它所处的情况和工夫的推移而变革的。比方，跟着美圆成为现实上的全世界储藏货泉，它的危害就低落了。

跟着比特币的不时演变，其详细是正在「危害接受」以及「危害躲避」两头的哪一个地位呢？

我愈来愈置信，正在阅历了近 10 年的活动性增加和供给量恒定以后，比特币的危害今朝处于美圆以及其余非储藏货泉（比方国民币）之间。

正在过来半年摆布的工夫里发作了两件事，我置信是这两件事让比特币成了一种避险资产。

起首，2018 年底，咱们进入了第四个加密货泉隆冬。与此同时，人们愈来愈担忧美联储加息过快，股市进入了上涨 20% 以上的熊市调剂区间。

正在这一非凡期间，资金开端从股市等高危害市场流入美圆，一局部缘由是投资者能够从美圆取得更高的收益，另外一局部能够是由于加息标明咱们正进入经济周期的前期。

比特币也从 6000 美圆狂跌至 3000 摆布，这仅仅是个偶合吗 ? 很难说，但我敢赌博，加息能够是一个促进要素。固然，比特币比拟美圆，危害性仍然更高。

第二个事情是比来国民币对于美圆的升值。今朝，国民币汇率正靠近 7:1，这是很多中国人的一个紧张心思防地。

近期比特币的价钱下跌颇有能够是由于中国的场内政易买家将比特币作为他们的资产避险东西。从微观上看，比特币的活动性依然很小，无需良多买家，小局部中国「巨鲸」就可以正在没有到三个月的工夫里将时价推高 200%。

除国民币升值，近期的中美商业战也很紧张。很多人猜想，后者是比来比特币下跌的缘由之一。但商业战与比特币市场之间的联络比拟弱。商业战等要素招致了国民币升值，但国民币升值自身更有能够比照特币的需要发生间接影响。

正在上述事情中，咱们看到，跟着投资者将「危害躲避」转换为「危害接受」，加密货泉市场的走向也随之变革。

正在加息时期，投资者以为比特币对于他们来讲危害太年夜，以是他们从比特币转向了美圆。

当国民币对于美圆升值时，投资者感到国民币比比特币危害更年夜，以是他们从国民币转向了比特币以及美圆等危害较小的资产。

那末，鄙人一次金融危急时期，比特币将会发作甚么？我疑心，这正在很年夜水平大将取决于危急的性子。

假如这场危急次要范围于具有非储藏货泉的开展中国度，这便可能会推进比特币价钱走高。但若危急发作正在兴旺国度，特别是美国，那末能够呈现两种状况：

• 假如人们持续置信美国当局以及美联储，就像他们正在上世纪一切美国经济阑珊时期所做的那样，那末极可能会有资金会从比特币流向美圆。
• 但是，假如是发作了一场稀有的、劫难性的金融危急，人们完整损失决心，则颇有能够会购置天下上最牢靠的硬资产，如黄金以及比特币。

现实上，比特币过来 10 年的开展汗青都处于一个冗长而惊人的牛郊区间里，咱们还没有晓得正在经济深度阑珊期，比特币将会若何施展阐发。不外往年，咱们仿佛曾经看到了一些迹象。

咱们今朝还不成能做出任何判别，但比特币如今觉得比过来更平安了。

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