港股市场比拟多这类状况，出格是中小市值股票这类状况很多，连雪球年夜V@管我财@代价at危害 也慨叹这两年很多股票功绩增加猜测精确，可是股票便是没有涨乃至还上涨，我本人也有很多持仓股票出格是中小盘股票这两年也是如斯，比方这两年高速增加的宝龙地产也曾经长期没有涨，比来多少天却是涨了很多。

那末我就以多少个假定来做个极限推演，假定公司现价为5PE（便是股价1元，每一股净利润0.2元），每一年企业利润增加5%，10%，20%，前五年增加20%前面10%这四种状况，分成率35%，但股价都一直没有涨来停止推演。如下表格按2019.7.4日原始股数为1股，分成比率为净利润的35%，分成按整年度较量争论（年中加年底算计）再买入正股，并假定正股不断没有涨的状况下停止推演:

一、A公司每一年净利润增加5%的状况：

二、B公司每一年净利润增加10%的状况

三、C公司每一年净利润增加20%的状况

四、D公司前五年净利润增加20%，前面每一年增加10%的状况。

咱们会发明，便是真的股价不断没有涨乃至是跌上来，只需咱们持有的企业有真正的内涵增加，而且情愿拿出一局部利润分成，咱们拿分成的钱再投资以后收益从临时来看其实不差。

而且跟着工夫的增加收益愈来愈好，到了前期几乎是逆天收益。

一、A公司5年增加为1.58倍，10年为2.59倍，20年为10.5倍

二、B公司5年增加为1.68倍，10年收益为3.39倍，20年为52.61倍

三、C公司5年增加为1.92倍，10年为7.39倍，20年为25172.41倍

四、D公司5年增加为1.9倍，10年为5.01倍，20年为199.99倍

固然假如工夫放短起来看，功绩增加股价便是没有涨，正在2-3年内是非常舒服的，收益率远远没有如涨幅年夜的企业，这也是港股很多股票今朝的情况，但跟着弹簧愈来愈紧，前面反弹的能够性愈来愈年夜，随时有能够呈现戴维斯双击。比方B企业D企业10年后每一年每一股净利润曾经超越股价的一半以及7成，而C企业净利润曾经超越股价，这明显是没有会真正呈现的，这以前都极可能呈现企业取得10倍PE估值的状况，咱们就假定第10年给到这些企业估值为10PE，那B企业第10年的股价该当是5.2元，加之3.39倍的股权，实践收益为10年17.63倍；D企业收益应为10年36.57倍；C企业为10年91.64倍，便是增加最差的A企业也能够做到10年8.55倍。

我这里的假定条件是企业内涵增加是一般的，实践上这里10年当前的数据剖析的意思正在于供给极限状况下的推演，假如企业一般增加，现实上不成能10年后还这么低估，早就正在10年内 呈现戴维斯双击的估值修复。而现实上C公司正在理想中也属于百里挑一，延续增加20%到达20年的企业极其稀有。

只需企业是真在增加的，不论他增速是5%的慢速仍是20%的高速，二是企业有必定比例的分成，那只需工夫充足长，你的投资收益都没有会差。可是假如你挑选的企业看错了，企业正在负增加乃至是亏钱的，或许碰着像新城董事长这类状况，那没有是本文评论辩论的范畴。

咱们最初还能够剖析一下，假如企业每一年没有增加，但能坚持35%的分成的状况又是若何呢？咱们按E公司来假定：

这类状况就差强者意了。

那既然企业没有增加了，那就把年夜局部利润都分成了，这类状况又若何呢，咱们假定投资F公司，零增加但利润分成率到达80%：

咱们发明，实践上分成率高的没有增加企业你买的估值充足低的话临时投资也能取得很好的收益，典范有SOHO中国（分成超好）、白花油如许的企业，但白花油的PE没有低，SOHO中国则预备开端从头进军房地产开辟。

现实上，我所罗列的A，B，D、E、F如许的公司正在港股里都是有良多如许的例子，比方现价5PE的宝龙地产2018年发卖增加97%，2019年前五个月发卖增加86%，因为地产企业结算滞后的特色，实践上曾经锁定了2019年，2020年到2021年的支出高速增加并动员利润年夜幅增加的场面。再比方中国建材2018年功绩增加63%，运营现金流高达485亿，2019年第一季度净利增加176%，扣非净利润也靠近40%增加。天能能源曾经正在铅酸电池以及超威构成双寡头场面，并要分拆次要营业回归A股。另有象必瘦站（高增加、高分成）、白花油（没有增加，高分成）、SOHO中国（增加很少，超高分成）如许分成率很高的企业。有兴味的雪球网友能够本人正在港股寻觅上述各类范例的企业。

本文只是做一个极限推演，推演后咱们发明只需你对于企业的判别是对于的，代价老是会回归的，只是咱们很难晓得他早期是何时返来！可是前期是必定会返来的！

谨以本文献给据守代价，并有耐烦等候代价回归的投资者们！

作者：范俊青

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根源：雪球

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