图片根源于收集

上市公司新城控股实践把持人王振华涉嫌猥亵9岁女童丑闻盘踞了近多少天各年夜媒体的头条，随之而来的是新城控股延续两个跌停，市值曾经蒸发400多亿元。咱们正在用电脑敲打出“猥亵9岁儿童丑闻”这多少个字的时分，心坎是相称愤恨的，作为堂堂千亿市值上市公司开创人、董事长、实控人做出如斯恶心之事，用人神共愤来描述该当不外分，至于法令、品德方面的深化剖析没有是本文所评论辩论的重点。咱们想讨论的成绩是：为何那末多业余投资机构持有新城控股？

从地下信息得悉，新城控股近多少年筹马会合度都十分会合，有少量的业余机构持有新城控股，包含喷鼻港地方结算无限公司、中国证券金融股分无限公司、UBS AG、东证资管、交银施罗德基金、中原基金等，停止2019年3月31日，包含基金、保险、券商、QFII、社保基金、信任、其余机构正在内机构141家持仓新城控股，这此中又包含了少数国际出名的基金公司旗下响应的产物，从持仓市值占基金产物净值比重看，1.9%至9.02%没有等。而且第一年夜股东富域开展团体无限公司、第二年夜股东常州德润征询办理无限公司，曾经辨别将其持股的51.25%、47.31%质押给海通证券资管、华泰证券资管、广发证券资管、上海国内信任、中诚信任、华宝信任等机构。

起首，咱们想到的是新城控股大概是像某些媒体所说的优良白马股，从最近几年生长性、红利才能、估值方脸部分次要目标同行比拟看，绝年夜少数优于行业均匀或者中值程度，仿佛是质地优秀的好股票。

可是，咱们留意到有多少点值患上存眷之处：一、16至18年新城控股的ROE以及净利率一起疾速下跌，三年内简直完成了增加1倍，而同业业的其余上市开辟商的这两个目标3年内要末是一起降低，要末是先增后降或者先降后增；二、每一股运营现金流、运营现金流/停业支出目标绝年夜少数陈述期是正数；三、总资产周转率继续降低且19年Q1降幅宏大，应收账款周转天数、存货周转天数19年Q1回升十分分明。别的，19年4月初上交所对于新城控股18年年报预先考核询问函（上证公文【2019】0410号），就利润状况、与联系关系方以及协作方的资金来往、现金流以及货泉资金、房地产开辟营业及其余共5个方面，提出了16个成绩。固然新城控股4月中旬对于上交所的询问函一一予以答复，可是咱们也留意到其危害提醒，包含投资性房地产公道代价变化损益的没有断定性危害，兼并财政报表范畴变化发生投资收益的没有断定性危害，房地产开辟名目的地区规划危害，资金以及现金流危害。通读完新城控股的答复，咱们的一点感触是新城控股关于管帐原则十分的纯熟，对于一些名目或者事变的估计较为自傲以及悲观。

下面评论辩论了这么多，阐明新城控股这只所谓的白马股成色还没有是那末足。需求阐明的一点是，新城控股前董事长丑闻其实不必定象征着公司有或许不成绩，咱们的观念判别基于地下的信息。思索到近多少年房地产行业的严厉调控，龙头老迈万科较早喊出“活上来”的标语，新城控股没有受全部年夜情况影呼应该是小几率事情。既然如斯，咱们判别题目所发问题的缘由如下两点能够性较年夜：一是比照A股市场其余标的新城控股大概是较好的股票，正在这次猥亵女童丑闻爆出以前，新城控股不太多的负面音讯，现在年上半年就有良多股票爆出财政造假、信披违规等成绩，有一些仍是券商等机构极其引荐的行业龙头，虽然新城控股存正在一些潜伏危害，但业余机构投资者挑选新城控股大概有点“矮子外面拔高个”的意义。二是机构抱团，近十多年公募基金、私募基金等机构投资者突起，办理范围逐年回升，功绩有好有坏，与全部市场年夜情况亲密相干。阅历2018年股市的煎熬，业余投资机构挑选“抱团取暖和”战略有实际上的撑持，也有详细理论的陈迹，经济学上有“搭便车”实际，本来是指大众物品的非排他性以及非合作性招致没有承当任何本钱而运用或者花费大众物品的行动，正在投资范畴也存正在“搭便车”的景象，那些头部基金公司持仓哪些股票，市场中一些其余投资机构挑选随着购置就可以省去调研、论证、挑选等本钱，理论中每一次市场爆“雷”被炸到的机构投资者常常没有止一家，这就阐明了存正在机构抱团。

市场纷繁猜测新城控股接上去会有几多个跌停，受伤最深的该当是持仓新城控股的投资者，业余投资机构承当的是受托义务，市场上时不断能够会有“雷”爆出，希望业余投资机构实在实行受托义务，不然“雷”炸了也会伤到机构本人。

---

版权及免责申明：本文系作者原创，文章仅代表团体观念，一切数据、素材均来自地下渠道，作者能够依据本人的判别宣布先后没有完整分歧的观点，文中触及上市公司时，作者的观念没有标明撑持或者引荐或者支持买入或者卖出该公司股票，对于任何人依据本文所作出的任何投资决议计划带来的任何盈余没有承当任何义务。投资有危害，慎重做决议计划。版权一切，欢送转载及存眷，如需转载请联络作者。