根源：松二师长教师

经济开展，必需要有水。

虽然说经济没有是靠水泡起来的，但水倒是经济的血液，能增进经济更好的轮回。

但给经济灌水倒是个技能活。

必需让水可以融入经济傍边，才干增进经济的开展。

不然，太多的钞票，都正在实体经济以外轮回，只能激发通胀以及谋利。

01

灌水

7月1日发布的6月财新中国制作业推销司理人指数（PMI）录患上49.4，低于5月0.8个百分点，四个月来初次落于兴废分界限如下，表现中国制作业景气宇分明降低。

恰逢半年底，7日国债逆回购的利率程度波动正在3%摆布，不年夜的崎岖。

国债逆回购的代价近一年来都正在低位，临时逗留正在年息2%到3%的程度。

从这个数据，分明能看出，零碎内没有缺钱，资金是极端宽松的。

也便是说，如今一方面正在灌水安慰经济，另外一方面水却不进入实体经济的轮回，招致实体经济没有景气。

久而久之，极可能会呈现相似滞胀的场面。

灌水必需让水正在体内轮回起来，否则注入的水就会酿成活水，工夫长了就会成为臭水。

松二以前说过，印钱有两种体式格局。

一种是以后的状况，央行经过承受典质物停止印钞，比方MLF（中期假贷便当），央行经过银行质押国债、央行单据等优良单据对于其放款，相似于美联储购置国债，是间接印钱的进程。

另外一种是团体或者企业应用本人信誉，经过添加欠债来印钱。这类体式格局后面说过量次，其添加的是货泉乘数，是将第一种体式格局印的钱缩小的进程。

两种体式格局，第二种更有益于水进入实体经济轮回，究竟结果不论应用信誉买的甚么工具，钱都间接到了买卖方的手里，构成了支出，用于再投资或许花费。

而第一种体式格局放出的水，只是到了银行手里，银行这个好天送伞、雨天收伞的主儿，正在经济疲弱或许远景没有阴暗的时分，很难将钱送到最需求之处。

如许，钱只能正在金融零碎内轮回，不时的抬高市场无危害利率，却很难进入实体经济。

进程中，房地产政策稍有松动，就立刻挤进了房地产的链条中，没有是变相的换了三四层身份到了开辟商手里，便是经过购房人到了开辟商手里。

02

房地产

房地产行业已经是个最佳的印钞机。

买房人依托本身信誉以及买的屋子作为典质物，从银行获得存款，钱付给了开辟商。

买房人将团体信誉酿成了社会中畅通流畅的资金，本质上便是印钱的进程。

而印的钱又匆匆使经济进入正反应的良性轮回，增进经济的开展，成为经济的发起机。

开辟商的售房款一局部用于购置资料，拉动了下游财产的需要，一局部构成经营用度，成为了一局部人支出，另有一局部以税费以及出让金的方式到了当局手中，当局领取经营本钱以及投入到根底建立傍边。

基建的改进又对于实体经济的开展构成增进感化，反过去拉动经济的增加以及住民支出的进步，从而支持房价下跌。

跟着房价的不时下跌，住民杠杆率不时进步，基建的投生产出比不时降低，对于经济的拉举措用低落，逐渐这一经济轮回的效能降低。

靠房地产持续印钞拉动经济的服从愈来愈低，并跟着房价下跌以及住民杠杆进步，负面效应愈来愈年夜。

以后，中国急需一台新的印钞机来替换房地产这台旧印钞机。

03

印钞机

我们复杂回忆下变革凋谢四十年来的印钞机。

正在08年经济危急以前的三十年，进口是中国经济能源的中心，中国的印钞机次要是靠外资以及进口创收。

外资进入中国，因为货泉控制，需求将美圆兑换成国民币，再停止投资，进程中，央行依据收到的美圆来兑出国民币，实现印钞。

进口企业实现进口后发出美圆，也必需结汇将美圆换成国民币，央行实现印钞。

正在央行印钱时，钱不进入银行零碎，而是回到了企业，用于发下班资以及再投入。

进口红利，使患上企业有才能停止再投入，使当局有税收投入根底设备建立，使住民逐渐进步支出。

同时，根底设备的改进又进步了进口企业的合作劣势，从而使这一经济轮回杰出运转。

进口以及投资两架马车拉动了中国经济的增加，同时培养了国际市场。

这一印钞机也实现了中国住民的财产积聚，为房地产这一印钞机正在2008年到2018年的猖獗印钞、拉动中国经济打下了根底。

以后，跟着房地产印钞机的乏力，中国又到了变更经济能源的时分。

有人说，中国经济增加的新能源正在于花费。

但正在住民杠杆率高企的状况下，又怎样能启动花费呢？

花费的根底正在于支出，支出的增加正在于经济开展，经济开展的本源正在于需要，需要又取决于花费。

这就堕入了鸡生蛋、蛋生鸡的成绩。

以是，依托花费拉动经济只是后果，而没有是统统的终点。

04

新轮回

打造一台新的印钞机必需有一个终点，并构成一个新的红利、进步支出、添加需要、促进红利的新轮回。

想印钱，必需让经济主体规复加杠杆的才能。

正在以后住民、企业、当局的杠杆率都高企，并正在降杠杆、稳杠杆的进程中，这是个技能活。

三者当中，企业是最简单降杠杆的一局部。

以后，国度召唤加年夜企业间接融资力度，便是想企业添加股权融资，股权融资替换银行存款后，企业的杠杆率就降低了，就具有了再次加杠杆的才能。

上市则是添加间接融资的最佳以及最便利的体式格局。

有个很奇妙的工作，假如或人存10万块钱正在银行，银行存款给企业，那末该人的资产是10万，企业的欠债是10万。

假如或人将10万块钱买了企业的股票，那末该人的资产是10万，企业对于应的资产也是10万。

异样是将10万块钱给企业运用，对于应全社会的资产数目以及杠杆率却发作了变革。

企业上市，依托股权融资，一次性添加本钱金支出，低落企业欠债率，企业规复了再投资以及加杠杆的才能，同时上市也添加了企业正在银行的信誉度，加强了印钱的才能。

同时，股东的资产正在上市前因此净值来较量争论，上市后改成按市值较量争论，作为典质物其代价大约率会失掉晋升，使患上股东规复了加杠杆的才能。

如许，能够构成新的轮回：企业上市融资低落杠杆，企业或者股东存款印钱再投资，拉动失业以及经济增加，添加住民支出，增进需要增加，再拉动企业开展强大，再上市融资。

优良资产上市以及开展强大便是那台新印钞机。

拿美国做比照也能够明晰的看到，美国除有房地产市场这个咱们也有的财产蓄池塘以外，另有股市这个更年夜的财产蓄池塘。

松二感到，中国经济的新印钞机是股市。

当局会放慢促进优良资产的上市，低落杠杆，规复印钞才能，作为拉动经济新轮回的终点。

大概到多少年后，央行MLF的可典质物中，会像日本同样添加一项，叫上市公司股权。

站正在风口上，才能够飞起来，大概这便是新风口。

大概年夜少数人正在新一轮印钞中，依然当没有了房地产开辟商，那至多让本人成为有多少套房的人。

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