1、投资布景-每一年必炒严重投资主题

中报指半年财政报表，依照规则，上市公司的半年报通知布告刻日是从7月开端，至8月31日完毕。

往年沪市公司半年报预定表露工夫出炉：ST岩石预定7月10日拔患上头筹，九华游览、尚纬股分、水井坊辨别预定7月17日、20日、23日。厚交所半年报预定工夫表出炉，金运激光、河汉电子、四方达将于7月16表露，金宇车城、首钢股分、中来股分将于7月19日表露。

有杰出功绩增速的公司将遭到市场存眷，半年报以及年报是仍是新股股本扩大的敏感期间，凡是有公司停止高比例的送转。不外高送转正在以后市场情况中只是如虎添翼，估值以及生长性还是重要存眷点。

6月尾，中报预增行情曾经提早打响，泰格医药中报预增50%～70%，动员医药股年夜涨！沪电股分中报预增123%-154%间接两连板，相干个股的强势施展阐发象征着中报行情已经启动。

正在热门匮乏、断定性时机稠密的场面下，中报行情正成为资金追赶的工具，功绩为王的作风无望进一步持续。

2、汗青中报行情牛股剖析

1.16年中报行情牛股剖析

从16年的中报行情来看，次新高送转施展阐发最佳，此中代表股票名家汇(300506)通知布告高送转后，短短一个月股价就翻倍,终极涨幅超越240%。煌上煌正在发布高送转后也是连涨40%，最年夜涨幅超越

300%！

近两年，高送转谋利炒作遭到羁系，赢利效应能够会明显低于客岁。因而，往年炒作中报行情的逻辑会发作变革，会愈加重视公司的功绩。

2.17年中报行情牛股剖析

2017年市场更注重功绩以及生长，同时跌价主题成为牛股会合营。

寒锐钴业：以10倍涨幅成为昔时最年夜黑马！中心逻辑：除新股光环，公司股价暴跌更可能是受害于行业的景气及其亮眼的功绩。新动力拉动钴花费需要，公司财产规划日趋美满，刚果名目进一步开展等利好要素，均无效地催化了公司股价年夜涨！

方年夜炭素：从4月中旬的跃跃欲试，到6月下旬开端迸发，股价年内年夜幅下跌218.21%。凌厉的走势次要患上益于公司次要产物石墨电极价钱的暴跌，石墨电极是电炉炼钢以及炉外精华精辟的紧张资料，需要呈现急剧增加源于2016年年末国度颁布发表清算整理“地条钢”。正在年夜范围取消中频炉后，电弧炉新增状况急剧回升。与此同时，股价的暴跌也异样离没有开大量游资的猖獗“爆炒”。

​ 3、十年夜后劲牛股

中报的炒作普通分为功绩浪以及高送转行情。功绩浪是从功绩预增通知布告就开端，普通正在中报通知布告以前进去功绩预增或许预减的通知布告。高送转，有两种投资逻辑，一种是突发性高送转，便是正在中报发布以前的功绩预告就出利润分派计划，这类欠好埋伏，只能追。另外一种便是有必定的预期，普通是依照中报发布的工夫挨次来炒作，越早发布中报且有高送转预期的简单遭到资金存眷。

1、西方通：中报功绩预增26倍！

西方通主停业务为根底软件当中间件的研发、发卖以及效劳，2014年终正在守业板挂牌上市。

上市后两年，西方通停止两次严重资产重组，以刊行股分及领取现金的体式格局收买了惠捷朗以及微智信业。并以领取现金体式格局收买了同德二心以及数字地狱。

投资走光1：西方通近期表露功绩预报。公司估计往年上半年完成归属于上市公司股东的净利润为4380万元至4420万元，同比增加2621.51%至2646.37%，上年同期为红利160.94万元。西方通透露表现，陈述期内，受害于自立立异、信息平安范畴市场需要的推进、财产趋向的继续开展，和公司外部构造效力的晋升，公司根底软件、信息平安等主停业务继续坚持增加，停业支出及运营功绩较上年同期均有较年夜增加，此中停业支出同比增加约60%。陈述期内公司主动开辟应急平安等新兴市场，规划5G、产业互联网、兵工信息化等新兴范畴，并获得了一些打破性停顿。

投资走光2：剑指年夜平安，现金流程度创汗青最好。

1）本钱方面，毛利率程度较去客岁同期晋升 0.70pct ；

2）用度方面，时期用度率较客岁同期降低 1.17pct，此中因为办理效力的晋升，办理用度率降低 2.89pct；

3）现金流方面，整年完成运营性现金流净额 1.27 亿元，此中 Q4 单季度完成 1.12 亿元，双双创出汗青最好程度。

投资走光3：剑指年夜平安，“根底平安+行业平安”才能进一步夯实。

从 2018 年开端，公司更专一于智能平安范畴的深耕与拓展，努力于成为年夜平安范畴的中心企业。

1）根底平安方面，2018 年正在以往用户与协作同伴资本的根底上，公司持续加年夜“安可”名目的拓展力度，应用品牌以及产物劣势，获得了较年夜“安可”名目市场份额。估计 2019 年将是“安可”范畴的推行元年，试点阶段实现后无望正在党政行业片面使用，将来并延长至电信、动力、金融等其余重点行业。政务同享交流营业正在国度信息中间政务同享交流平台建立名目乐成托付后，天下范畴的省级平台建立获得明显效果，掩盖率达 70%，取得天下最年夜市场份额。

2）行业平安方面，适应国度 5G、产业互联网等财产机会，公司主打“平安+”市场晋级计谋，将平安融入产业互联网、聪慧政务、社会管理、兵工信息化等新兴范畴，从经营商通讯、信息平安扩大到多个行业的

投资走光4：信息平安处理计划，拓展出行业数据平安、产业互联网平安、应急平安、兵工信息化等新的行业平安范畴。平安效劳营业正在多个省分乐成安排的根底上，又拓展了北京挪动、陕西联通、中移全通等客户，为客户的收集平安保驾护航供给有益保证。

投资走光5：本钱运作效果明显。

1）公司以现金收买了业界抢先的 DNS 零碎以及数据平安、应急平安产物及效劳供给商泰策科技 100%股权，持续拓展年夜平安营业范畴。

2）施行了新一轮期权鼓励方案，于 2018 年 8 月向中心主干共 68 名鼓励工具授与 1198 万份股票期权，行权价钱为 15.06元/股，树立了长效鼓励机制。

3）乐成回购股分 1034 万股，占总股本的 3.73%，回购均价为 14.512 元/股，将用于员工持股方案的股票根源。

2、沪电股分：红利年夜幅增加，5G+汽车电子双轮驱动！

投资走光1：公司近期表露 2019 年半年功绩预报，估计上半年红利为 4.4-5.0 亿元，同比增加 123.9% -154.4%。

投资走光2：红利才能继续晋升，功绩超预期。

公司 Q2 单季完成归母净利润 2.8-3.4 亿元，

同比增加 119.6%-167.1%，环比增加 70.9%-107.8%。公司支出的增加次要来自于一季度存货中有局部高附加值的产废品还没有确认支出，正在二季度确认支出，且毛利率程度较高。2018 年以来公司毛利率的晋升正在于三年夜厂房的功绩向好：沪利微电坚持继续增加；沾恩于主动化以及聪慧消费变革效果的逐渐浮现，青淞厂办理服从失掉继续晋升，红利才能年夜幅回升；黄石沪士受害于黄石一厂使用于中低端企业通信以及运算范畴的产能范围以及服从的继续稳步晋升，正在 2018 年度完成了功绩的扭亏为盈。2018 年以来公司净利率的晋升正在于无效的本钱管控，2018 年、2019Q1 本钱增速均慢于营收带来了净利率的明显增加。

投资走光3：主停业务终年波动，通信 PCB+汽车 PCB 占八成营收。

今朝公司主导产物为14-28 层企业通信市场板、中高阶汽车板，可普遍使用于通信设置装备摆设、汽车、产业设置装备摆设、医疗设置装备摆设、微波射频等多个范畴。客户触及诺基亚、西门子、思科、华为、复兴通信、西门子、爱立信、索尼、夏普等浩繁国际外出名企业，此中华为、诺基亚不断为公司的前五年夜客户。

通讯方面：公司次要会合于 5G 无线接中计、承载网、中心网的 PCB 研发和高功能较量争论器、高速交流机的 PCB 研发，后期投入研发的 5G 基站产物响应关头技能已经成熟，已经可完成批量托付。汽车电子方面：次要触及汽车平安模块及主动驾驶模块的 PCB 研发，开辟了 Back drillD+六、Semi-flex DECAP 等工艺，完成了 77Ghz 汽车测距雷达用 PCB 产物量产供货。

投资走光4：需要端：5G+汽车电子双轮驱动，需要端迎来高速增加。通讯方面：因为 5G 具备高带宽、低时延、高频的特色， Massive MIMO 技能被响应地使用正在基站的建立中，催生了少量的高频高速 PCB 需要；别的，与 4G 基站差别，正在 5G 基站中，设置装备摆设外部之间的衔接会更多的采纳 PCB 板且对于 PCB 的功能高有较高的请求，使患上单站高频高速的 PCB 需要量晋升；同时，绝对于 4G 期间而言，5G的基站数目将会迎来年夜幅度晋升，催生 PCB 海量需要。汽车电子方面：汽车电子化+新动力化范围不时扩展，单车 PCB 用量晋升；进步前辈驾驶辅佐零碎浸透深化+毫米波雷达普遍使用，PCB 或者将迎来疾速增加阶段。

投资走光5：供应端：三年夜消费基地各司其职，公道规划以及转移完成产能弹性开释。公司次要有三个消费基地：沪利微电、昆山沪士以及黄石沪士，定位汽车板的黄石二厂无望于 2019Q4 建立实现。三年夜基地各司其职：昆山沪士次要消费高附加值的通讯用产物，此中超越对折是 16 层以上的产物；沪利微电产物会合正在 8 层如下的车用 PCB；黄石沪士承接昆山青淞以及沪利微电的较低真个 18 层如下的产物定单，此中次要为企业通信板、非平安性汽车板以及产业把持板。今朝三个消费基地的产能应用率均保持高位，后续市场需要晋升后产能可疾速开释，功绩弹性较年夜。

3、帝尔激光：疾速生长的光伏激光加工技能龙头

帝尔激光是光伏激光加工设置装备摆设指导企业，功绩疾速增加公司主停业务为精细激光加工处理计划的计划及其配套设置装备摆设的研发、消费以及发卖。公司今朝的次要产物包含高效太阳能 PERC激光融化设置装备摆设、MWT 激光打孔设置装备摆设、全主动高速激光裂片机、高效太阳能激光搀杂设置装备摆设、激光 LID/R 设置装备摆设等.

投资走光1：2015-2018 年，公司停业支出复合增加率到达 110.97%，归母净利率复合增加率到达 166.74%。2019Q1 公司完成支出 1.65 亿元，同比增加 101.34%，归母净利润 0.75 亿元，同比增加 74.51%，公司持续保持疾速增加。

投资走光2：高度定制化、技能掩盖面广叠加优良客户多，助力公司毛利率凸起公司 2016 至 2018 年毛利率辨别为 64.07%、65.82%以及 62.07%，明显高于同业业上市公司均匀程度。

次要缘由有：

1）公司产物具备高度定制性，相较于量产化设置装备摆设价钱更高；

2）公司消费的激光加工设置装备摆设掩盖了太阳能电池的 PERC、MWT、SE、LID/R 等多个工艺关键，这些工艺的叠加能明显进步太阳能电池的发电服从，具备必定营业集成劣势；

3）优良客户多，晶科动力、天合光能、隆基股分等全世界光伏组件前十年夜企业今朝均与公司有协作，公司发卖占比拟高。

投资走光3：激光加工技能可提效降本，将来市场空间宽广晋升太阳能电池光电转化服从的关头正在于把持光学丧失以及电学丧失，今朝，次要激光加工技能包含 PERC、SE、MWT 等。此中 PERC技能能够进步单晶电池约 1%的光电转换服从且其技能本钱没有高，今朝PERC曾经成为光伏电池支流技能。依据PV Infolink研讨陈述，至 2021 年，全世界光伏电池产能将到达约 187GW，此中 PERC 电池产能估计约为 126GW 摆布，占比约 67%。SE 技能具备与电池片产线兼容强的劣势，能给 PERC 电池片开展带来更多回升的空间，至 2021 年估计将有 110GW 摆布的电池产能将搭载 SE 工艺，因而 PERC、SE 高效太阳能电池工艺对于应的激光加工设置装备摆设市场容量算计超越 38 亿元。加之 MWT、LID/R、半片、叠瓦、扩硼等高效太阳能电池工艺，高效太阳能电池激光加工设置装备摆设的市场总量无望超越 58 亿元，将来市场空间宽广。

4、亿联收集：多点反击，涨势照旧

投资走光1：多点反击，涨势照旧—从热搜数据再看亿联开展趋向从热搜数据看亿联，开展势头微弱。咱们提取了 Google 等搜刮热度数据，能够看出公司的品牌正在近十年有飞速的晋升，但较传统龙头厂商仍处于追逐进程中。公司正在全世界的搜刮掩盖地区较全，但搜刮热度仍有分明晋升的空间。从搜刮数据对于应上公司的开展过程，反应出公司的开展势头依然微弱，将来增加依然可期。

投资走光2：新兴厂商龙头，无望替换传统品牌。据从搜刮表不雅数据来看，Polycom 为首的传统厂商 Google 搜刮热度从 2009 年摆布的 100 点，2019 年降低至 50点；而亿联为首的新兴厂商 Google 搜刮热度从 2009 年的 1 个点，回升到2019 年的 27 点，势头微弱。同时正在新兴厂商的比照中（亿联收集/潮水收集），亿联正在兴旺地域的热度明显高于其余厂商，也标明公司的品牌正在不时向高阶浸透。

投资走光3：从 Zoom/Slack 连续上市，看企业合作年夜开展。据 IDC 猜测，包含视频集会、语音谈天、内容同享等正在内的挪动办公与合作市场范围将正在 2022 年到达 430 亿美圆。而视频集会处理计划（传统视频集会+云视频集会）的市场范围据 Gartner 猜测正在 2022 年将到达 71 亿美圆，驱动视频集会市场增加的次要根源即是云视频集会行业的增加。这也是本钱市场赐与 Zoom/Slack 高估值的本源要素之一。

投资走光4：用户侧看“SMB”，SIP/VCS 皆为蓝海。企业合作产物正在中小企业（SMB）的浸透率依然偏偏低，晚期次要使用于巨子厂商，将来浸透率无望跟着收集速度的晋升和企业对于相同服从的需要而进一步晋升，今朝依然处于开展早期，优良的厂商无望不时开辟新的增量市场。

投资走光5:商业磨擦趋缓，公司无望受害。公司全世界发卖，美国营业占比约 30%，商业磨擦趋缓有益于公司进一步推行产物发卖，持续扩展正在一致通讯市场的份额。

5、博通集成：聚焦无线通信的集成电路计划公司

博通集成是一家主停业务为无线通信集成电路芯片的计划研发、发卖以及效劳的高新技能企业。公司产物包含5.8G产物、Wi-Fi产物、蓝牙数传、通用无线、对于讲机、播送收发、蓝牙音频、无线话筒等，被普遍使用到智能交通、智能家居、较量争论机外设等多个范畴。

投资走光1：颠末多年的开展，公司曾经成了行业抢先的集成电路芯片计划公司，具有完好的无线通信产物平台，撑持丰厚的无线和谈以及通信规范，为包含多个天下出名品牌正在内的国际外客户供给低功耗高功能的无线射频收发器以及集成微处置器的无线衔接零碎级（SoC）芯片，并为智能交通以及物联网等多种使用场景供给完好的无线通信处理计划。

投资走光2：把握中心技能 博得品牌客户。尽人皆知，21世纪能人紧张，芯片研刊行业施展阐发尤甚。芯片研刊行业属于能人麋集型，只要高端业余技能能人的凑集与储藏才是集成电路计划企业疾速开展的中心。

投资走光3：公司作为国度高新技能企业，自建立以来一直保持自立研发与能人步队建立，公司具有一支良好的技能研发以及办理团队。公司研发中心团队多来自于外洋顶尖高校、科研机构如耶鲁年夜学、UCLA、都门年夜学、AT&T贝尔尝试室等，均有微电子行业留学阅历，为集成电路计划范畴的专家。公司CEO 张鹏飞为UCLA微电子博士后，是RF-CMOS技能专家。停止2018年12月31日，公司具有员工131人，此中106报酬研发职员，占比高达80.92%。

投资走光4：同时，公司更是舍患上对于科研经费的投入。2016年、2017年以及2018年，公司研发用度辨别为6488.69万元、6909.98万元以及7768.13万元，占停业支出的比例为12.39%、12.22%以及14.22%，如许的高投入正在A股上市公司中也是百里挑一。

投资走光5：颠末十多年的技能积聚以及立异，公司正在高速集成电路、模仿旌旗灯号集成电路、RF收发器计划及无线通信零碎等计划范畴具备国内抢先程度。公司研发的5.8-GHz无绳德律风集成收发器芯片、高集成度的2.4-GHz无绳德律风收发器芯片、低功耗的5.8-GHz通用无线FSK收发器芯片均具有自立中心技能，而且天下抢先。

停止2018年12月31日，公司已经获受权中美专利共86项，获集成电路布图计划证书71项，获较量争论机软件著述权2项，涵盖了无线射频技能、低能耗、降噪、滤波、叫醒等多个关头范畴，表现了公司正在技能研发上的气力以及位置。

投资走光6：凭仗着抢先的技能以及效劳，公司已经成为摩托罗拉、LG、夏普、飞利浦、雷柏科技、金溢科技、年夜疆无人机以及阿里巴巴等国际外出名企业的芯片供给商，博得了品牌客户的普遍表彰，建立了杰出的品牌抽象，也使患上公司的功绩继续增加。

数据表现，2016年、2017年以及2018年，公司完成发卖支出52362.28万元、56532.15万元以及54612.01万元，停业支出坚持较高程度；完成净利润10412.10万元、8742.73万元以及12391.17万元。

值患上留意的是，2016年、2017年以及2018年，公司的毛利率辨别为36.47%、34.03%以及39.30%，与行业均匀毛利率34.54%、37.06%以及32.82%比拟，处于较高的红利程度。

6、金溢科技：ETC迎重磅利好，中报功绩年夜增

投资走光1：纯粹的 ETC 设置装备摆设龙头，ETC 设置装备摆设营收占比 95%以上，销量继续领跑公司是纯粹的 ETC 设置装备摆设企业，其产物涵盖多种 ETC 使用场景，此中，高速公路 ETC 设置装备摆设每一年正在公司营收中的占比都正在 95%以上；公司也是ETC 设置装备摆设龙头企业，2015 年起公司 OBU 设置装备摆设每一年销量均坚持正在 500万个以上，RSU 设置装备摆设均匀年销量也超越 2200 套，两侧设置装备摆设销量均处于市场第一。

投资走光2：政策驱动 ETC 设置装备摆设遍及，公司营收无望迎来两倍以上增加汗青经历看，ETC 市场受政策影响较年夜，咱们估计往年的“撤消省界免费站”政策无望正在往年撬动超七十亿 ETC 设置装备摆设市场，若方案顺遂停止，咱们估计设置装备摆设厂定单无望正在往年 6-7 月迎来年夜幅晋升，同时，咱们估计 1九、20 年 ETC 设置装备摆设市场无望达 71.四、73.7 亿；公司作为行业龙头，全线营业深度受害于此是大约率事情，由此，咱们估计公司 19 年的营收无望完成 262%的增速。

投资走光3：从 ETC 延长至 ETC+与 V2X，规划聪慧交通带来新的增加点这次“撤消省界免费站”估计会年夜幅晋升 ETC 用户浸透率，无望为公司最近几年来规划的 ETC 使用场景带来少量潜伏客户；公司正在聪慧泊车使用中首创的双模技能辨认率高，今朝已经乐成使用于天下多个重点名目中；公司今朝在与国际交通顶级科研机构协作，配合主动促进 V2X 技能的开展，且行将推出了 C-V2X 使用产物。这些新的聪慧交通使用无望继续 ETC设置装备摆设，成为公司新的功绩增加点。

7、华昌化工：2019年上半年净利2亿，比上年同期增加152.24%！

投资走光1：华昌化工是一家以煤气化为财产链泉源的综合性的化工企业。煤化工因此煤为质料，颠末化学加工使煤转化为气体、液体、固体燃料及化学品，进一步消费出各类化工产物的产业。7月2日音讯，华昌化工克日公布2019年上半年功绩预报，估计净利最高可达2亿，比上年同期增加152.24%。

投资走光2：据理解，陈述期，运营功绩增加的次要缘由是质料构造调剂名目二期、新戊二醇名目等投产，招致消费本钱低落，产能添加而至；别的，全体经济情势，投资收益等也对于全体运营功绩发生影响。

投资走光3：华昌化工6月14日晚间通知布告，公司与姑苏金龙、港城汽运签署了氢燃料电池树模使用协作框架和谈，三方赞同，正在发扬各方劣势的根底上，正在氢燃料电池国产化技能研发、考证及树模使用范畴睁开协作。

8、深南电路：站稳优良赛道，内资PCB龙头位置稳定

投资走光1：三年夜营业驱动高增加，稳居国际 PCB 龙头位置。公司背靠国资，专一于电子互联范畴，具有印制电路板、封装基板及电子装联三项营业，构成了业界共同的“3-In-One”营业规划，公司 2018 上半年排名进入 PCB 全世界前十，国际第一。营收范围 5 年翻倍，

归母净利润增加 4 倍，边沿效应明显。研发投入继续增加，能人储藏与专利数目处于同业业一流程度。

投资走光2：公司所处高生长优良赛道，向国际转移中龙头更加受害。全世界 PCB 行业随信息化财产的开展波动增加，十年 CAGR 为 13.5%，远超全世界程度 2.3%，今朝中国年产值已经占全世界 50%以上。将来 5G、汽车电子等财产将进一步拉伸行业空间，后续增加能源依然微弱。受高低游影响，卑鄙产物高端化需要与对于下游的议价权将匆匆使行业会合度继续晋升，龙头公司将会享有更年夜的市场份额。

投资走光3： 募投产能开释，叠加单价晋升功绩无望高增加。公司营业规划美满，正在同业业中掩盖卑鄙客户范畴最广。经过中高端产物定位，站稳中心厂商供给链，正在 5G、效劳存储等使用范畴疾速开展中开始受害。将来募投产能达产后估计每一年能发明 3 亿以上净利

润，叠加高频产物单价晋升，继续高增加可期。

9、药石科技：年夜放异彩的份子砌块龙头

投资走光1：公司是新型药物份子砌块的次要供给商。公司自建立以来不断努力于药物份子砌块的计划、研发、工艺优化到贸易化消费和相干的技能效劳。停止到2018年末，具有一个包括 50,000 多种共同新奇的用于小份子药物研发的药物份子砌块库，经过运用、组合这些份子砌块，协助新药研发企业正在药物发明阶段疾速取得少量候选化合物用于挑选以及评价。

投资走光2：医药行业研发收入添加，开展空间宽广。据Evaluate Pharma数据，2017年全世界制药研发收入到达1650亿美圆，同比增加3.9%。咱们假定将来均匀坚持2.5%的增速，到2020年全世界制药研发总收入将到达1777亿美圆。据哈佛医学院安康政策系Richard G.Frank估量，全世界医药研发收入中有 30%用于药物份子砌块的购置以及外包，据此咱们能够预算全世界药物份子砌块的市场范围到2020年将超越500亿美圆。

投资走光:3：公司主停业务疾速增加。2013-2018年停业支出从5854.74万元增加至47825.43万元，年复合增加52.21%；同期归母净利润由1824.71万元疾速增加至13336.34万元，复合增速为48.86%。公司颠末多年的运营，已经开端树立了具备较强合作力的业余团队，而跟着药物研发阶段向前促进，相干药物份子砌块产物品种会逐步低落但耗费量会逐渐晋升，因而跟着定单逐步向研发卑鄙添加，支出增加继续有包管。

10、新都城：规划电子领取全财产链，“领取+增值”效劳开启增加新阶段

投资走光1：专一电子领取范畴，主动规划全财产链。新都城专一于电子领取范畴，主业金融 POS 机发卖营业位于国际第一梯队，2014 年开端公司促进计谋转型，片面规划电子领取财产链，2015 年景立信联征信全资子公司，次年收买公信诚丰，开辟征信营业市场；2015 年，收买浙江中正，切入生物辨认范畴；2018 年收买嘉联领取，切入银行卡收单营业，18 年企业收单效劳营收占比达 43.8%。

投资走光2：第三方领取行业具有派司壁垒，多方要素驱动行业继续增加，收单费率无望晋升。第三方领取派司发放只减没有增，派司代价凸显，今朝具有天下收单营业派司的企业仅剩 33 家，行业具有进入壁垒。第三方领取行业次要包含银行卡收单及收集领取，银行卡特别是信誉卡发卡数目继续增加、POS 机浸透率进一步晋升和银行卡买卖量持续增加驱动银行卡收单市场继续增加，同时受害于对于中小商户掩盖的分明劣势，第三方机构继续抢占市场份额，正在银行卡收单市场中份额占比无望持续晋升；别的，非现金领取习气的养成以及扫码领取场景正在更多行业的浸透将持续推进挪动领取范围的增加，综合而言，估计我国第三方综合领取买卖范围将来三年复合增速达 16.2%。自 96 费改后，行业羁系逐步标准，低费率合作失掉无效停止，行业费率具有晋升根底，自 18 年末领取宝、拉卡拉等行业巨子连续上调费率，行业费率无望晋升加强企业红利才能。

投资走光3：收单营业继续扩大，增值效劳成新看点。近三年嘉联领取活泼商户数目逐年年夜幅增加，带来收单手续费支出继续增加，2015 以及 2016 年嘉联领取掩盖商户数增速辨别为 294.26%以及 167.61%，2017 年嘉联领取正在银联平台买卖流水约为 5758 亿元，同比增加 92%，掩盖商户数超 300 万。将来嘉联将持续丰厚收单产物，拓展客户范畴至保险、告白、房地产等

更多行业；为防止手续费支出繁多红利形式，构建中心合作力，公司基于领取年夜数据，为商户供给定制化领取综合处理计划、告白经营、电子发票、营销获客、会员办理、门店办理等一系列增值效劳，同时借助线了局景低本钱导流，18 年增值效劳疾速起量。将来跟着商户数目持续添加，增值效劳利润占比无望继续晋升，年夜幅晋升公司红利才能，同时贸易形式优化亦无望带来估值程度的晋升。

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