后面正在《危害与收益》一文中谈到了作为一个投资者赢利的基本正在于找到那些实在危害低于市场均匀危害的标的，实在了解起来十分简单，可是要实践操纵起来仍是有后续的成绩。此中关头的局部有：

1 若何来评价实在危害？

2 实在危害若何变革？

3 若何来评价市场的均匀危害？

4 若何来对于市场均匀危害的走向停止判别？

本文次要就第一个成绩睁开评论辩论，剩下的局部留做下一篇文章，敬请存眷。

言反正传，先往返顾一上风险与收益的干系。正在一般状况下，市场给出的收益水准是与市场对于某一个标的的均匀危害评估程度是相干的，由于人们以为某些标的危害越高，就会赐与更高的收益。但是理想状况下，良多的危害被人们高估或许低估，由于这些判别都来自于没有完整信息作出的客观判别，实在危害能够会低于市场均匀危害评估程度，那末咱们就能够以较低的危害来取得较高的收益。因而，投资赢利的基本正在于寻觅那些被市场高估危害的标的。

那末成绩来了，作为投资者该若何辨认一些标的的危害呢？假如都没有晓得甚么叫做危害，又谈何来辨认？浅显的来讲，危害便是没有断定性，假如将来的工作没有断定，那末就存正在危害。以是从这个角度来讲，任何工作都是有危害的，差别正在于危害的巨细罢了。

没有断定性正在两个方面，一个是投入的没有断定性，一个是后果的没有断定性。投入的没有断定性能够了解的没有是良多。举一个复杂的例子，一团体假如投资一家公司，正在运营没有善或许运营没有错的状况下颇有能够会添加投资来补偿以后投资的缺乏。或许说当一团体持有某一只股票的时分，假如呈现上涨，颇有能够就会添加投资来低落持仓的本钱。这便是所谓的投入的没有断定性。不外这一方面评论辩论的比拟少，由于实体经济中会比拟多（次要与运营才能和行业开展趋向无关），可是正在股票买卖中，能够经过仓位把持等手腕来把持这类没有断定性。如规则单只股票持仓没有超越5%便是一个典范的把持投入没有断定性的办法。因为这里次要评论辩论的是股票市场，因而就再也不重点评论辩论若何评论辩论实体经济中投入没有断定性的成绩（不外投入没有断定性与后果是很难分隔隔离分散的）。

再来谈一谈后果的没有断定性，后果的没有断定性根据于咱们关于后果的界说，有的人以为请求的后果便是企业的增加率到达某一个水准，另有的人请求的后果是股价下跌到某一个地位。越是细化的后果，其实在危害的评估后果越简单。比如说一个抛硬币失掉侧面的后果，其危害性时分绝对断定的。但是假如后果是苹果的价钱到达几多，那末实在状况就庞大的多。

正在股票市场中，股价不克不及够作为咱们的后果，由于咱们需求评估的是实在危害，而没有是市场均匀危害，由于股价是跟着市场关于股票的详细认知而变革的，而这类变革自身能够呈现严重的失真。因而，咱们关于股票市场的实在危害的评估该当基于股票地点企业的将来后果。

那末若何来取得关于企业后果的实在评估呢？有两种根本的道路：第一个便是取得更多的有代价的信息，比如说内情音讯。如许一来，因为信息实在性比拟高，从而判别的实在危害就绝对牢靠。可是仅仅靠这个是不敷的，由于人们取得的企业内情音讯常常也是单方面的。乃至于一家企业的董事长也一定就可以晓得企业将来的开展状况。因而，第二个便是取得杰出的信息处置才能。这就比拟磨练投资者的团体才能或许是团队的程度。这类信息处置才能的差异常常就培养了差别投资者之间对于实在危害评估的差别。

关于机构投资者来讲，常常正在信息获得才能方面是有劣势的，正在团队方面大概也具备劣势，可是这类劣势并非断定的。由于一个机构的团队外面常常有一团体是主导的，只需这团体错了，那末全部团队也很难防止这类过错的评估。

关于实在危害的评估呈现偏向的次要缘由正在于信息没有齐备的水平和信息处置才能的差异。因而，一切的代价投资者所做的工作根本上都是是不时的汇集各类信息，而后加以处置。

因而，假如要可以精确的辨认实在危害，咱们起首要进步本人的信息搜刮以及辨认才能。这方面请求每个人要尽量的浏览差别的范畴，出格是一些微观层面的汗青、哲学、心思与社会等，除了此以外，还请求关于金融范畴的信息渠道十分分明，包含国际外严重的财经类的媒体渠道以及数据根源。这一点其实不难，只需故意有钱，很简单能够获得良多有代价的信息。

最难的局部正在于信息的处置才能。由于即便是今朝来讲的各类估值模子，实质上都有各自的优缺陷，关头依附于投资者关于将来企业开展的猜测，而这类猜测便是基于对于企业将来开展危害的评价。这类才能所依附一团体的常识构造以及总结归结的才能。

作为一个投资者，必需要树立起对于企业运营评估的一整套零碎实际框架，或许是去置信某一些曾经被他人创建的实际框架，正在此根底长进行信息处置。由于一团体不成能每次评估一个标的，都树立一套新的实际系统来导出最初的论断。这类处置才能需求冗长的工夫来积聚，不时的测验考试、发明以及归结总结。才干够辨认出企业的实在危害地点。

对于后果评估的办法有良多，比如说均衡积分卡、费雪以及巴菲特的理念等等，可是这些办法的常常具备极年夜的没有断定性，了解起来由人而异，自觉的照搬照抄老是会出神。投资者会发明每个人关于巴菲特的理念了解总会有一些偏向，使用起来也具备极年夜的没有断定性，由于良多人只看到了泥土上长进去的数量以及果实，可是却不看到果树上面茂盛的树根。

根本的例子：对于企业的判别常常需求对于企业地点行业的将来开展趋向停止一个判别，可是这类判别需求有一套松散的逻辑零碎，而没有是凭觉得。理想状况是年夜少数人凭仗的是觉得，而没有是附有逻辑性以及证据链的推理。

最初来总结一下，实在危害的判别依附信息获得和处置，正在团体正在信息获得才能上的差异远小于处置才能上的差异，处置才能的培育需求树立起一套属于本人的逻辑判别系统和代价不雅。