南京证券研讨所副长处陈君君正在解读2019年中期投资战略陈述时称，中美商业干系短时间对于本钱市场心情的扰动趋弱，将来市场的存眷点将从头回归根本面，三季度初或者呈现曙光，国际通胀无望正在三季度回落，货泉政策宽松空间开释，科创板正式挂牌买卖进一步提振市场偏偏好，但仍需留意经济根本面以及企业红利没有稳的束缚，A股下半年趋向走向上，构造性时机仍然是主线。

在她眼里，行业设置装备摆设方面，环绕三条主线，花费、科技、低位周期；主题投资的三条主线正在于，金融供应侧构造性变革继续促进、长三角一体化、兵工小年叠加国企变革。

当天，富安达基金公司研讨开展部总监吴战峰分享主题演讲，判别A股市场将来2-3年无望保持慢牛格式，A股全体估值正在全世界看处于偏偏低程度，资金处于汗青最宽松的期间之一，无危害收益率无望持续上行，机构投资者正逐渐强大。同时，经济增速降低，行业之间、公司之间分解加重，国内形势呈现多极化的迹象，投资者危害偏偏难受到按捺，因而A股市场是慢牛没有是快牛；将来2-3年看好花费操行业、科技财产的投资时机。

券商中国收拾整顿上述南京证券《2019年中期投资战略陈述》要点，以飨读者：政策托底有空间，决议要素正在外部

南京证券中期战略陈述提到，以后，全世界经济根本面共振上行，详细施展阐发正在：全世界制作业景气宇回落、美国经济出现顶部特点稳中有忧、欧洲经济上行趋向欧元区投资者心情较失望；正在国际来看，国际经济难言企稳，牢固资产投资增速下滑，基建投资托底经济，地产投资保持绝对高位、制作业投资增速持续寻底，再加之进口面对没有断定要素。

与此同时，陈君君提到，数据表现，国际花费是支持经济的主导力气、效劳花费对于经济的支持不时加强。

“政策托底有空间。”陈君君提到，次要表现正在如下两个方面：

一、货泉政策具有宽松空间、货泉构造性宽松基调一直稳定；将来央行大约率正在 “没有搞洪流漫灌”的总基调上，综合使用数目型以及价钱型货泉政策东西，以定向调控以及构造宽松为次要手腕，增强利率市场化变革以疏浚货泉传导机制，坚持活动性公道富余，共同金融供应侧构造性变革，撑持实体经济波动开展。

二、财务政策继续发力，特别是减税降吃力度加强、稳步行进。年终以来的财务政策加码关于托底经济的确起到了较强的支持感化，但正在年终既定政策目的束缚下，上半年政策透支给下半年带来更多压力，届时或者需求推出新的财务东西来波动经济。

图片根源：南京证券

在她眼里，综合来看下半年投资战略研判，外部要素起决议感化：

一、二季度A股次要指数领跌全世界权柄市场。往年以来全世界权柄市场整体呈下跌走势，但二季度以来，全世界市场次要指数施展阐发均强于上证综指，A股次要指数二季度进入震动调剂期，上证50代表的中心资产施展阐发绝对抗跌，申万一级行业中，必须花费品以及年夜金融板块进攻性较为凸起。

图片根源：南京证券，数据停止6月18日

二、中美经贸干系紧张利好市场心情改进，经济上行预期逐步被市场承认以及消化。

三、平易近营小微企业或者成波动经济紧张要素，扩展凋谢是下半年本钱市场主旋律。

四、科创板跃然纸上，增量变革激起本钱市场生机。

五、短时间扰动没有改北向资金临时流入趋向。二季度以来随同国民币升值以及市场下行碰壁，北向资金继续净流出，特别正在5月北向资金净流出达沪股通守旧以来最年夜记录，必定水平上加重了市场的失望心情，但进入6月北向资金又延续净流入，国民币汇率也有所企稳，标明外资仍看好以后地位国际市场的投资代价；

同时，金融羁系层指导均夸大将来国民币升值空间可控，离岸国民币汇率一直未破7，央行波动汇率市场的才能不时进步，此后一段工夫内，国民币汇率大约率保持正在窄幅动摇的惯例区间，而MSCI和富时罗素指数归入A股将带来断定性的增量资金，下半年八、九、11月能够呈现资金流入顶峰。

与此同时，养老基金、社保基金、银行理财子公司的权柄设置装备摆设等中临时机构增量资金入市是断定的长逻辑。

陈君君判别，“以后财产本钱净减持趋向未改进，影象中的牛市难以复杂复制，功绩是中心变量。”那末，功绩底什么时候呈现？她以为，企业红利无望鄙人半年企稳上升，估计跟着增值税减税以及社保降费、研发加计扣除了等有益情况要素和基数效应衰退、商誉减值减缓、平易近营小微以及科技企业的融资情况改进，中小板以及守业板红利增速无望鄙人半年企稳上升。妥当设置装备摆设花费科技，主题投资明白三条主线

陈君君看好震动盘整后或者重现曙光，下半年构造性时机仍然是主线。从行业设置装备摆设上，她看好三个标的目的：

一是没有断定性中具备断定性的高股息花费龙头及蓝筹股。高股息花费（白酒、家电、医药）龙头具备的波动红利以及高ROE特征，使其具备较强的进攻性，而以银行、保险为代表的蓝筹龙头股也因其低估值以及波动红利而具备避险代价，能够作为临时底仓设置装备摆设；

二是主动财务政策扩大以及市场存正在预期差的基建周期板块，无望受害预期差带来板块行情；

三是具备事情催化以及行业景气宇迎来拐点的生长板块。海内封闭事情催化的自立可控以及国产替换板块如芯片、软件、信息平安无望重塑行业生态，商用提早减速的5G板块则迎来断定性的本钱开销新周期，风电、光伏财产正在相干政策推进下迎来行业高速开展期。

别的，她提到，主题投资方面三条主线：

一是金融供应侧变革继续促进带来的阶段性主题时机。

详细来看，科创板相干财产，今朝曾经受理报告的123家（去除了中断检查的一家）企业来看，行业次要凑集正在新一代信息技能、高端配备及生物财产三个范畴；相干范畴的已经上市生长龙头正在科创板正式守旧买卖后会呈现较为活泼的买卖时机。

图片根源：南京证券

别的是券商行业，跟着往年以来市场交投的回和缓羁系情况的改进，和金融供应侧变革的继续促进，券商的一二级市场营业均无望失掉改进，景气宇迎来拐点，功绩改进预期推进板块行情，继而晋升市场全体危害偏偏好，高贝塔属性助力券商板块进入正向轮回，头部券商将明显受害。

另有金融信息化减速布景下，金融IT行业将迎来新的增加期。跟着理财子公司的连续建立、科创板的推出、沪伦通守旧、券商第三方买卖接口的接入铺开、新设基金券商清理等政策都将为金融IT行业带来增量需要。

二是成为经济转型紧张抓手的地区经济开展。

以后长三角一体化回升为国度计谋，相干顶层计划计划仍正在修正中，存正在埋伏时机。

三是兵工小年叠加国企变革催生兵工的构造性行情。

国企变革减速兵工行业整合优良资产：作为央企国企混改紧张手腕的资产证券化将贯串整年，局部兵工平台已经施行旗下资产整合，财产层面兵工行业资产证券化仍有较年夜空间。

本文源自券商中国

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