国内以及国际都存正在没有断定性的状况下，中国本钱市场下半年向那边去？又有哪些投资机会？7月6日上海市湖北商会金融分会主理的第二届楚商陆家嘴金融顶峰论坛上，海通证券首席经济学家姜超透露表现，去杠杆以及减税是极佳的政策组合，中国本钱市场有但愿，今朝从全球来看，A股的估值也属于比拟廉价的。

姜超说，5月份正在美国以及外地客户做了一些交换，让他诧异的是，中美商业磨擦并没改动美国客户对于中国本钱市场的预期，他们仍是情愿持续持有中国公司的股票，并且认同中国股市将来的代价。

正在姜超看来，去杠杆能够增加有效投资，有益于周期行业，减税则有益于花费行业。固然去杠杆也是有价格的，一个紧张的影响便是经济增速的上行。3月中国经济有所改进，但四、5月产业投资增速再度下滑，地产以及汽车两年夜行业的发卖也不回暖。

姜超称，患上益于过来多少年的货泉膨胀，中国的国债利率呈现了分明降低，并且过来因为刚性兑付的存正在，中国的无危害利率实际上是各种中央当局隐性债权的融资利率，高达8%~10%，而如今冲破刚性兑付当前，3%摆布的国债利率真正成为无危害利率。以是参照美国的经历，国债利率与股市估值有分明的反向干系，因此债券牛市有助于晋升股市估值。

“中国这多少年的供应侧构造性变革，相似于美国上世纪80年月供应学派变革，美国1980年当前发作的变革有能够正在中国再现，咱们也有但愿从地产牛市转向股票以及债券的牛市。”他透露表现。

姜超剖析说，减税的一个感化是添加企业利润。据他们预算，2万亿元减税降费中，有1万亿元会间接归属企业部分，添加企业支出，并且不任何本钱，相称于企业部分间接添加了1万亿元的利润。别的给住民减税的1万亿元，估计会添加7000亿元花费，响应也会添加7000亿元的企业支出，单这局部支出添加就足以对于冲中美商业磨擦的影响。一季度上市公司的利润增速高达10%，实在就归功于减税降费，并且思索到往年的减税将逐渐落地，客岁的利润增速前高后低，因此往年整年的上市公司利润增速或者超越10%。

良多人担忧中国减税的空间无限，姜超以为，并不然。从列国的理论来看，日本当局债权率超越200%，美欧也到达100%。比拟之下中国的50%债权率仍有年夜幅回升空间，将来中国当局能够持续举债。将来假如当局经过国债低息举债来减税，就能够持续添加住民花费以及企业红利。

姜超还经过美股以及A股的比照来猜测，去失落估值泡沫以后，A股将来也能供给没有错的报答率。美国股市曾经走牛了近40年，标普500指数正在过来40年的年化报答率是10%，此中6%来自于企业红利，2%来自于股息以及回购，另有2%来自于估值的晋升。为何过来10年A股很难赢利？实在A股过来11年的均匀红利增速高达11%，股息率也有2%，可是估值每一年上涨15%。因为咱们过来股市的估值太贵，以是花了近10年工夫正在消化估值泡沫，招致大师很难赢利。假如将来正在低利率情况下股市的估值再也不紧缩了，同时企业红利也能坚持7%摆布的增加，加之2%的股息率，那末将来A股就能够供给9%摆布的年均报答，实在就能够以及过来40年的美股相称了。

姜超透露表现，最关头的假定是咱们以为将来5~10年中国经济名义增速能够坚持正在7%摆布，此中GDP实践增速约为4%~5%，而物价涨幅约为2%~3%。支持GDP增速的次要是花费，将来5~10年中国的花费增速仍能坚持正在8%~10%，此中一个来由正在于中国住民支出只占GDP的40%，远低于美国的70%，具有宏大的晋升空间。而投资增速的下滑，象征着周期行业的格式波动，并且周期行业的龙头无需添加本钱开销，反而会发生波动的报答。