#基金#

总结是为了更好地提高。明天应用这个工夫总结下发愤于百倍涨幅的低频战略“牛熊指轮动”上半年施展阐发。2019年，实盘以“基少成多之守正出奇”基金组合停止过度加强。

该战略的根本道理是，正在估值的底部地区，运用弹性较年夜的行业指数基金构建组合，相似于路晴天好减速跑；正在估值偏偏高地区运用高红利品质的行业指数构建组合，相似于只要天好匀速跑；正在估值较高地区运用妥当的债券构建组合，相似于路差天差加速行。

依据年终旌旗灯号，市场估值处于明显低估阶段，该当设置装备摆设高弹性的“牛指”，响应的行业指数以及运用的基金施展阐发以下：

“牛指”组合的指数版下跌了30.47%，跑赢沪深300指数3.4个百分点，运用的基金组合下跌了30.03%，约莫相称于设置装备摆设了98.57%的仓位。因为指数基金的仓位均匀只要95%，以是基少遴选的这些基金全体施展阐发还没有错。假如细心检查，会发明证券以及较量争论机年夜幅跑赢沪深300指数，表现了高弹性的特色，可是房地产施展阐发普通。面前的缘由次要是“住房没有炒”的思绪，国度对于行业实施必定的控制，压抑了行业施展阐发。可是作为一个组合，有人防御就要有人防卫，该行业的后劲会正在将来某临时间段迸发。

出格是以后年夜中型房企盘踞愈来愈多的金融资本以及地盘资本，红利才能也正在逐渐会合，房地产无望步家电行业的后尘，成为一个支出增加烦懑，可是利润涨幅惊人的行业。

发愤于加强的“守正出奇”施展阐发若何呢？

年终设置装备摆设的是医药加强35%，360互联+33%，证券公司32%。假如依照保持这个组合，上半年的收益会是29.82%。从测算仓位看（上表最初一列，没有低于95%为及格），上半年选的基金绝年夜少数都完成了较好的跟踪目标，可是3次调仓中的2次是失利的。详细包含：

1.1月9日将10%的医药加仓家电，2月份家电跑输医药近10个百分点；

2.3月1日将10%家用电器换成中证证保，厥后至半年度证保跑输家电约4个百分点；

3.5月15日将11%的医药换成CS较量争论机，这笔还算乐成，厥后至半年度跑赢医药约4个百分点。

终极“守正出奇”组合上半年功绩为27.38%，固然跑赢沪深300指数的涨幅，可是掉队“牛指”2.65个百分点。次要缘由是：

1.360互联+基金掉队CS较量争论机基金7.02个百分点，拉低了2.32个百分点的收益；

2.其次是两头的调仓节拍掌握欠安，连累了组合功绩。

半年度末守正出奇的设置装备摆设为证券公司40%，360互联+40%，中证证保10%，CS较量争论机10%。假设可以从年终再来一次，组合收益为32.56%，跑赢牛指基金组合2.53个百分点。以后市场依然处于较低估值地区，将来假如持续上半年的作风，以后的设置装备摆设将发扬能力。

上半年关究未能完成跑赢“牛指”，不起到加强的后果，正在此对于列位持有人深表歉意！

这里论述下运用360互联+指数对于较量争论机停止加强的逻辑。360互联+指数是一个量化指数基金，次要对于互联网+的行业，经过以下体式格局打分构建指数：

1.范围因子：将总市值以及畅通流畅市值从小到年夜降序陈列计分，取两个的均匀值算该项患上分，小市值患上分更高；

2.生长因子：将停业支出、停业利润以及净利润等三项目标的同比增加数据停止升序陈列计分，增加速率越快患上分越高；

3.品质因子：拔取BP（市净率的倒数）以及ROE停止升序打分，估值低且红利才能强的患上分高；

4.反转因子：拔取日均涨跌偏偏离度、日均换手率以及累计涨跌幅，升序陈列较量争论均匀患上分， 近期跌幅年夜、换手率高的患上分高；

5.搜刮因子：对于短时间（近一周）以及临时（近一月）搜刮热度（比上期）高停止均匀赋分，搜刮越多的评分越高。

综合来看，该指数是正在互联网+范畴（次要是较量争论机相干行业）内，挑选范围小、生长快、品质高、跌幅年夜、存眷高的个股，等权重构建指数。

该指数正在小市值施展阐发好的的时分冲锋正在前（代表小市值的中证1000指数2015年涨76.1%，360互联+指数涨196.04%），正在小市值施展阐发欠好的时分，也能借助高品质牵强遇上年夜中盘股（2018年中证1000指数跌36.87%，沪深300指数跌25.31%，360互联+跌25.23%）的施展阐发，属于进可攻退可守的指数。

上半年年夜市值施展阐发遥遥抢先，可是市场作风历来都是风水轮番转，完整设置装备摆设年夜市值存正在必定的危害。以是基少挑选了该指数作为CS较量争论机指数的加强设置装备摆设，该兵器会正在小市值施展阐发好时展示进去。