本月市场表现:截至2月27日,万得全A/沪深300/创业板指月涨跌幅分别-0.8%/-2.7%/-6.6%,宽基指数中代表成长风格的中证500/中证1000跑赢价值风格的沪深300/上证50。行业风格中科技/原材料板块领先、设备制造/金融地产板块靠后。行业表现上,涨幅排名前三的申万一级行业为轻工制造/通信/钢铁。
历史轮动回顾: 22 年4 4 月至今行业组合收益率跑赢沪深 300 约 15. .0 0 pct ,重点提示包括22年8月的高低切换风险,11月增配医药,12月调低高端制造板块仓位,23年1月配置成长。
配置建议:3月国内渐迎复工复产正常化+政策定调+数据验证期,海外美国通胀形势和加息预期仍有波动,优选基本面改善确定性及弹性居前、一季报业绩预期向好板块。1 )传统及高端制造业开复工率逐步恢复常态 , 预计供需缺口驱动的涨价周期品( 铝/小金属/纯碱/光伏POE 等)+新能源发电(光伏中下游/储能/风电 ) 环比修复靠前:传统投资端,基建项目复工复产加速且储备充足,房建受制于资金压力表现偏弱。受需求环比改善拉动,水泥、钢铁等周期品逐步开始涨价但空间有限,相对更看好供需缺口扩张的细分子行业(铝/小金属/纯碱/光伏POE等);高端制造板块经前期调整后相对估值合理且景气拐点渐至,光伏硅料价格拐点临近,需求启动可期,风电政策积极,装机将迎旺季,储能需求持续高增。
2 )消费节后稳健复苏,主推医药+地产链后周期(家居/消费建材等 ):餐饮+出行链多数恢复至疫前80-90%水平,结构亮点包括中药提价预期、酒店修复亮眼、部分二线白酒动销超预期。其中受益于地产2月销售环比改善,尤其二手房成交回暖明显,地产链后周期(家居/消费建材等)C端渠道率先复苏 ;
3 )科技获政策大力支持,关注电子底部涨价品种,维持信创中期配置观点:部分电子子行业出现积极改善信号,被动元器件、面板等强周期品价格率先见底回暖,半导体设计等进入周期尾部阶段。计算机热点概念板块成交额占比、换手率触及高位警戒区间,中期信创获政策支持及资本投入预期不变,国务院出台《数字中国建设整体布局规划》顶层设计,后期等待集中招标及政策进一步催化。
陈果:中信建投证券董事总经理(MD)、研委会副主任、首席策略官。复旦大学理学学士,上海交通大学金融硕士,曾任安信证券首席策略师,研究中心副总经理。因市场把握准确闻名,2020年疫情冲击下的市场底部提出“黄金坑”与“复苏牛”。2021年提出从茅指数到宁组合,是“宁组合”的首创者。曾多次荣获新财富、水晶球和金牛奖中国最具价值分析师等奖项,也是A股市场最具影响力的策略分析师之一。
张雪娇:南京大学国际经济与贸易学士,复旦大学金融学硕士。3年卖方工作经验,7年买方工作经验。目前主要负责行业比较、金股组合和专题研究。
郑佳雯 :金融硕士,毕业于上海财经大学等,曾就职于安信证券,2021年加入中信建投证券研究发展部,目前主要负责行业比较、业绩跟踪和估值研究。
证券研究报告名称:《加速复常,关注环比改善弹性》
对外发布时间:2023年2月28日
报告发布机构:中信建投证券股份有限公司
本报告分析师:
陈果 SAC 执证编号:S1440521120006
张雪娇 SAC 执证编号:S1440521120007
郑佳雯 SAC 执证编号:S1440523010001
免责声明
本订阅号(微信号:中信建投证券研究)为中信建投证券股份有限公司(下称“中信建投”)研究发展部依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。
本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。
本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台,所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读,订阅者若使用所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告,仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。
中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断,相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。
本订阅号发布的内容并非投资决策服务,在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。
本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容,亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有,违者必究。