摘要

京东可能被高估了83% ，但长期回报使其值得冒险。

京东的收益增长可能只有20%，但这足以弥补高昂的价格。

与谷歌的合作可能会带来回报。

预计京东明年将实现强劲的营收增长，并在未来几年保持良好的增长势头。投资该公司是一个安全的风险回报主张，其具有强大的上行潜力，至于其价格，它被严重高估了。

京东是一家大型股公司，市值约为450亿美元，财务状况良好。

是什么让它与众不同

引起人们对该公司股票关注的事情之一是，迈克尔•伯里增加了该股的头寸。 除此之外，京东正在大力投资数据分析，在那里它可能有一个强大的盟友。

京东已与谷歌在许多方面展开合作——去年6月，谷歌向京东股票投资逾5亿美元——以开发更好的零售基础设施，并在谷歌购物平台上增加京东商品的选择。最近，京东开始通过谷歌的购物平台向美国客户销售商品。

现在京东和阿里巴巴正在竞相进军数据分析市场，京东可以利用与谷歌的合作关系，超越阿里巴巴，或者至少大幅提振股价。 京东正在推进的项目被称为 A100，其客户包括雀巢、宝洁公司和金佰利-克拉克。这份名单已经表明，京东完全有能力实现卓越的业绩，并充分利用其核心业务。

就像 at & t 利用其内容和客户关系，创建了其广告和分析业务一样，京东进军分析业务带来了大量的机会，几乎没有什么负面影响。

估值

假设收入增长在13.3%到36%之间，毛利率在14.8%到14.8%之间，研发占收入的比例在2.3%到1.6%之间，一般与行政费用占收入的比例可能在12.5%到11.8%之间波动，我们有如下图表:

如下图所示，收入预测与市场对京东未来几年的预期相符。

我喜欢用彼得·林奇的比率来评估股票。该方法使用预期收益增长加股息与股票市盈率之间的比值来确定其公允价值。比例为1:1的股票定价合理。数字越高，该股的定价就越低。

为股票的长期前景构建一个经过调整的 Beta-PERT 风险概要，我们可以计算公司的风险:

风险分析显示，京东有8%的可能性以低于目前的价格进行交易。年回报率最高可达63.57%。

为当前股票的公平价格建立一个调整后的 Beta-PERT 风险概要，我们可以计算现在购买股票的风险。

风险分析显示，京东有92.74%的可能性以低于目前的价格进行交易。考虑到潜在的下跌、上涨和上涨的可能性，目前投资机会的统计值为-50.8%

让我们更详细地解释一下投资一家公司的机会的统计价值。 统计值是一个事件或一个命题与它们各自的输出相乘的所有可能性的总和。

把赌注押在掷硬币上，如果你赢了，你会得到100% 的回报，但是如果你输了，你会失去100% ，统计值是0% 。 如果有人下无限次的抛硬币，他们最终会得到和开始时一样的钱。

另一方面，如果掷硬币的几率是正面，你赢200% ，反面，你输100% ，赌注的统计值是50% 。

在这个特殊的例子中，股票的短期统计价值是-50%，而股票的长期前景代表了29%的数学价值。这是一种非常奇特的说法，以其目前的业绩来看，该股被大幅高估，但在未来可能会被严重低估。

结论

京东的股价分析可以提供一个重要的结果，并大幅度地推动价格，但即使这不会发生，核心业务是有利的，尽管目前的价格被严重高估，未来的收益增长可能使得现在以如此高的价格是合理的。

以 Netflix为例，它的交易价格与其公平价格相去甚远，因此其能够提供足以证明其价格合理的结果的可能性很小。京东正好相反。它目前的价格可能高得吓人，但它很有可能会产生足够强劲的结果，足以证明未来的价格会高得多。

考虑到该公司过去营收的强劲增长、可接受的财务状况和摸不清的债务水平，入手京东可能是个好主意。 由于短期风险，半仓可能是最佳选择。

这家公司做了一件了不起的工作，它提供的服务令人震惊。 当然，确实存在一些风险，但该公司的长期前景弥补了这种风险。

本文作者：Mauro Solis，华尔街那点事/美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们