已经几度“跳票”的斗鱼，此时正抓紧时机要冲刺IPO。

根据媒体报道，直播平台斗鱼将于7月17日纽约证券交易所上市，并在近期更新了上市招股书。报道称，斗鱼的这次上市最高融资从之前公布的5亿美元上调至了10.85亿美元，IPO发行价区间暂定为11.5美元至14美元。这是国内直播平台继虎牙直播上市后，第二个上市的直播平台。

北京时间7月9日，游戏直播平台斗鱼本月第二次更新招股书，公布首次公开募股的定价区间为每股美国存托凭证（简称称：ADS）11.5美元至14美元，最大融资额为10.85亿美元，发售部分最高占总股本的23.87%，由此可以推算斗鱼首次公开募股（IPO）前最高估值为45.45亿美元。

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虎鱼斗：游戏直播“双雄”美股会师

斗鱼筹备上市的消息早已流传多时。一方面，公司缺钱的短板始终未能解决，直播烧钱的认知让上市势在必行，另一方面，竞争对手虎牙早于去年5月11日已经成功登陆纽交所。市场各方一直在猜测斗鱼究竟何时上市。而如今或许即将圆满画上句点。

自从2016年来，游戏直播这个新兴的行业，伴随着直播大战和电竞行业的爆发，成为了当年风口上最热的资本宠儿。

大到腾讯这样的社交游戏巨头，“小”到王思聪这样的网红富二代，纷纷投入到游戏直播的大军中去，迅速在年轻人中掀起了一股直播浪潮。

曾经挥舞着钞票大肆挖角的“鲶鱼”熊猫TV在不久前陷入资金荒，宣布倒闭。如今斗鱼和虎牙，就是游戏直播行业的佼佼者。

三个月前，斗鱼首次发布招股书，在此期间，斗鱼拿出了今年自己扭亏为盈的Q1业绩。根据更新后的招股书，斗鱼在今年的Q1营收为14.89亿元人民币，净利润为1820万元人民币。三个月时间斗鱼等来了自己扭亏为盈的2019年Q1业绩，悄然摆脱了“流血上市”的标签，给招股书换上了一个更为积极的基调。

7月4日，斗鱼更新招股书还显示，截至2019年第一季度，斗鱼PC平台月活为1.10亿，移动平台平均月活为4910万，总体平均月活为1.59亿，与去年同期的1.27亿同比增长25.7%。财务上不算优异，但和斗鱼前三年的收益相比，已经有了很大的进步。

不过相较同行，斗鱼的尴尬在于，国内直播头部平台欢聚时代、虎牙、陌陌都已经上市。一度被腾讯更看好的斗鱼被虎牙反超，2018年3月，斗鱼和虎牙同时获得腾讯投资，当时虎牙融资4.616亿美元，估值接近15亿美元；而斗鱼获得腾讯6.3亿美元，腾讯给出的估值接近30亿美元左右。

随后虎牙抢先上市，去年5月，虎牙在美国IPO上市，成为游戏直播第一股。虎牙目前市值高达49亿美元，斗鱼估值由30亿美元缩水至11-15.1亿美元。

斗鱼在用户数据上领先，是当之无愧的“一哥”，但盈利能力始终待证明。斗鱼2019一季度月活超虎牙，MAU为1.592亿，领先于虎牙的1.238亿，付费用户600万高于虎牙的540万，但与虎牙公布的2019年Q1财报相比，斗鱼一季度的总营收依旧不如虎牙的16.315亿元，净利润也不如虎牙的6350万元。

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风口已逝的危机+盈利大考

“鱼”“虎”之争，胜负难料。

而抛开这些同行之间竞争的话题来看斗鱼上市，斗鱼和背后的游戏直播行业的未来也注定迷雾重重。

2016年被称为“直播元年”，整个直播行业、游戏直播行业迎来一片“祥和”，各大直播平台纷纷受到资本市场青睐，并时常在网络平台刷屏。不知不觉直播风口的盛况已经过去三年，在这三年里，资本逐渐趋冷，流量和用户增长遭遇瓶颈，网易薄荷、全民直播黯然倒闭，熊猫TV破产，诸多现象表明，游戏直播已经步入下行阶段。

直播市场已经日渐饱和，以抖音、快手等为代表的新一代社交短视频平台高速崛起，直播行业的远景需要面对极大的挑战。用户也越来越挑剔，这就需要平台本身提供非常优质的内容。而优质的内容输出，少不了优秀的主播，这就导致各平台之间相互挖头部主播，竞争非常激烈，平台的运营成本进一步提高。

持续亏损已经成为行业常态。由于游戏直播前期主要靠融资推动，平台通过补贴来获取用户增长。有业内人士也坦言——以斗鱼现在的状况，早已具备上市的条件，不过摆在眼前的主要是公司持续亏损，如何扭亏为盈，才是眼前需要解决的事情。

而为了增加营收，降低亏损，斗鱼直播事实上也在不断地在多个领域试水。近年来，斗鱼一直在建设“直播+”生态体系中投入了大量资金和资源。除了主营的游戏直播之外，还布局了科技、美食、公益、电商等多个领域。不过，这些都没有多大起色，不仅没有实现盈利，而且触动了泛娱乐直播平台的奶酪，竞争激烈。

根据内外因素保守地看，斗鱼直播的未来注定迷雾重重无法确定它上市之后会变得更好还是更坏。但也许透过迷雾我们最终会发现，这场直播硝烟的参与方都不会是赢家，唯一的赢家可能就只有两边押宝的腾讯。

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直播下半场：分化、趋同与补课

在电竞直播领域，斗鱼跟虎牙走上了一条“殊途同归”的商业道路，随着斗鱼上市之后进一步巩固直播霸主地位，未来双方之间的竞争也将日趋白热化。

而对于整个行业而言，跑步上市后还要补哪些课？

事实上对于每家上市公司来说，敲钟都仅仅是个开端，后续还需要面对的，是更为严格的资本市场考验。斗鱼如何重塑自己的商业模式，成为IPO后必须要面对的问题。

技术的推动就有可能为直播带来一些新机遇。譬如速度更快、延迟更低的5G商用就可能给视频直播带来一些新的变化。AR直播等技术也可能得到更广泛的应用和支持，这些变化都可能会给直播领域的品类、内容形态等，带来新的变化。

前车之鉴，直播平台上市后的另一个掘金点可以选择海外市场。李学凌曾在内部信中将出海和人工智能定位为欢聚时代未来的两大重点。李学凌认为，世界上最终将是三大市场的竞争：欧美市场、中国市场、正在崛起的第三世界市场，未来主力的互联网公司就是在这三个市场发力的。同时，中国直播平台的出海也证明了，直播在海外的收入模式是成立的。

另外目前很多直播平台也在进行社区化探索，包括早期的弹幕文化，类似于百度贴吧的社区，不少斗鱼、虎牙主播坦言，弹幕数量、礼物数量、用户互动数量都成为考核他们的标准。这种从一对多的单向传播，正在向多对多的社区转型，也被认为是直播平台增强黏性的利器。

无论如何直播行业前期发展过快，只靠打赏就可以赚钱，行业进入整合洗牌期后，能否建立更合理的公会和直签体系，能否加强平台的社区甚至社交属性，能否加快新技术落地应用、尽快抢占海外市场，都将成为最后决胜的关键。

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王小琉（个人微信wangxiaoliu203406），微信公号“王小琉”。科技专栏作者，前中央媒体人。

智能硬件体验者；IT＆科技领域观察者、记录者、评论者