今天的主角是苏宁易购。

2000年，以苏宁、国美为代表的的家电连锁企业迅速崛起，开始了全国范围内“跑马圈地”，相互竞争异常激烈，直到2010年苏宁才从这场战争中胜出。原以为可以过上圈钱享乐的日子了，没想到半路杀出了淘宝、京东电商企业，瞬间将线下门店产业打成稀烂，好在管理层能及时跟进，从此加入了电商线上竞争，一边看着天猫京东的脸色存活，一边大力发展物流整合线下与线上全业态，每年处于不停地输血状态。

公司2018年实现营业收入2449.57亿元，同比增长30.35%；实现归属于上市公司股东的净利润133.28亿元，同比增长216.38%，看似亮丽，但经营活动产生的现金流量净额-138.74亿元，同比负增长110.05%，可以看出近几年还是处于一直不赚钱的状态。

截至2018年12月31日，公司在中国大陆拥有自营门店8815家，苏宁易购直营店2368家，家电3C专业店2105家，母婴店157家，苏宁小店4177家；加上海外市场苏宁拥有自营门店8881家，覆盖中国大陆、中国香港以及日本市场，店面形态涵盖家电3C、母婴、超市、便利店等，形成了全场景、全业态的店面经营布局。

虽然中国零售业的态势目前还是线上碾压线下，但从2018年社会消费品零售总额累计38.1万亿，累计增长8.98%，整体处于下行趋势，在增长缓慢的背景下，未来零售业竞争就演变成存量竞争了，因为线上纯电商正逐渐达到了天花板，大家开始往线下门店进攻，因此零售业的竞争还会继续激烈的竞争下去。零售业的核心竞争力是规模效应带来成本优势，根据企业博弈论，具有局部优势才能带动整体优势。

就在这样的竞争态势下，苏宁易购是怎么存活下来的呢？那就是其资本运作。

让我们细数一下它的运作经历：

2014年卖了11家门店，实现营业外收入23.81亿，卖给了母公司苏宁集团，然后租回来继续经营；

2015年同样卖掉14家门店，实现13.88亿营业外收入，同年卖掉PPTV实现投资收益13.97亿；

2016年卖掉6家仓储供应链，5.1亿收入，卖掉北京京朝子公司，实现13亿的投资收益；

2018年历经三次卖掉花了21.46亿美元认购的阿里巴巴1.04%的股份，净利润高达141亿元，3年翻一倍的收入，但是阿里买苏宁的股票还是亏损的状态；

2018年苏宁以现金方式认购华泰证券非公开发行的股票260,536,398股，公司认购股款的对价为人民币34亿元，占华泰证券发行后总股本比例3.16%。每股成本约13元，目前华泰证券股价是21.21元；

2018年苏宁以现金95亿元购买万达商业股东持有的约3.91%股份；

2019年6月子公司苏宁小店股权转让完成,不再纳入公司合并报表范围，预计将增加公司2019年度净利润约34.28亿元。

这样的资本运作在与天猫、京东的竞争中谁将胜出呢？