金融供给侧改革下,银行资产配置方向重整,非银机构流动性闸门趋紧。(1)监管政策密集出台规范了银行自身表内外经营行为,阻碍了“大型银行—中小银行—非银金融机构”同业链条。(2)在当下监管环境下,非标续作难度上升,同时结构化产品带来的信用风险事件发生频率增大;银行借道非银以非银信用替代企业信用的路径被掐断,资质较弱的企业债务滚动受阻,非银机构资产质量下沉、信用资质分化。
同业投资收缩,个别金融机构风险要求提升同业资产信用风险溢价,我们构建分析非银金融行业信用情况的方法论。(1)根据发债主体分布情况,我们分析了证券、租赁及消费金融等机构的信用体系,并给出了评分分布;在本轮结构化产品受冲击情况下,证券公司表内和表外资产质量有可能下降,建议后续重点关注证券公司信用风险出现的可能性,而租赁公司受区域宏观特征和自身融资地位影响较大,消费金融公司受自身风控体系、小额分散特征、授信人群资质等影响较大。(2)整体看,建议外部因素着重看股东自身情况,机构内部因素重点关注资产质量、表外相对于表内资产规模、资金端的波动情况以及监管舆情情况。
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