近两年来看全球运营商收入回暖迹象初现，国内运营商投资意愿复苏，资本开支预计今年重回增长通道。同时中国 5G牌照 6 月完成发放，产业链各环节推进符合预期，下半年起 5G网络基础建设有望提速，相关行业景气度有望回升。

国内运营商资本开支

相较 4G，5G 通信网络标准需要满足支持三大应用场景：eMBB（移动宽带增强）、uRLLC（超高可靠、超低时延通信）、mMTC（大规模物联网）。在各项指标要求上具有显著提高，例如峰值速率需提高 20 倍，空间容量提高 100 倍，连接密度提高 10 倍等。5G 网络是未来 5 年内信息领域最重要的基础建设项目，自身具有超过 1.2 万亿价值，面向未来将带动海量相关领域投资。

5G网络投资测算

细分领域发展潜力大。参控股科创板企业或处于相关产业链，受益于业绩提升，同时也受益于对应可比公司的估值提升。车联网作为 5G 之后又一关键技术平台建设，是物联网最重要应用形式，应追踪相关政策催化与产业链成熟度情况。国产替代进程加速，具备上游元器件核心环节能力企业业绩有望获益，同时整体通信企业竞争力与安全性得到增强。依托 5G 的各类应用价值主要在建设后期开始显现，建议关注运营商垂直应用布局与增值收入来源。

5G核心标的：

中兴通讯：

（1）无线主设备和传输主设备商，5G 建设受益最确定标的。（2） 产品线覆盖全面、5G 技术行业同步或领先。（3）利空出尽，全球市场份额稳步回升，成本优势较大。

烽火通讯：

（1）公司承载网具备商用能力，5G 建设受益。（2）积极拓展海外市场，成本优势明显。

通宇通讯：

（1）5G 天线市场规模有望超 400 亿元，增速较 4G 时代超过 150%。（2）除华为之外，公司位居国内通信天线行业第二梯队，有望受益 5G 需求提升。

中际旭创：

（1）全球光模块龙头，公司 40G 单模居业界第一，5G 前传受益。（2）北美云厂商快速向 100G 切换，国内 BAT 100G 需求较快增长，公司数通业务有望持续受益。

核心标的估值表

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