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[国君建筑韩其成]中工国际:业务遍及百余国家地区,国际订单生效增160%_国君建筑韩其成/郭浩然

日期: 来源:乐建其成收集编辑:韩其成团队

导读

国君建筑韩其成/郭浩然:中工国际2022年国际生效合同增160%,扣非后净利润3.1-3.9亿同增166-235%。重点构建设计咨询与工程承包、先进工程技术装备开发与应用、工程投资与运营三大业务板块。




投资要点


1、中工国际首次覆盖给予增持评级。预测2022-24年EPS0.27/0.33/0.39元增速17%/22%/20%。给予公司目标价10.7元,对应2023年32.5倍PE。

2、中工国际2022年扣非后净利润3.1-3.9亿同增166-235%,国际生效合同增160%。(1)2022年公司国际工程新签合同124亿元,生效合同114亿元同增160%,年末在手合同余额646亿元(6.5倍收入)。(2) 2022年公司国内工程承包新签合同25亿元同增70%,咨询设计新签合同23亿元。(3)预告2022年收入95-104亿同增10-20%,净利润3.2-3.5亿同增13-24%。

3、中工国际公司积极践行“一带一路”合作倡议。境外设立分支机构70余家,境内设立分支机构40余家,业务遍及全球100多个国家和地区。在伊拉克、菲律宾、印度尼西亚、圭亚那、乌兹别克斯坦等海外市场连续签署多个规模大质量高的项目,且多个项目实现当年签约、当年生效,稳住了国际工程承包业务的基本盘。在国内深耕医疗健康、现代物流、清洁能源、客运索道、智能仓储等优势领域,经营业绩持续向好。

4、中工国际推动战略转型、业务转型和商业模式转型。(1)公司按照“十四五”战略规划,不断强化科技引领和协同融合,优化资源配置,重点构建“设计咨询与工程承包”、“先进工程技术装备开发与应用”、“工程投资与运营”三大业务板块。公司先后开发了老挝万象滨河综合开发项目、中白工业园等投资项目。(2) 公司装备制造中客运索道业务多年来在国内始终保持市场占有率第一,自动化物流仓储业务市场占有率名列前茅,起重机械业务主要为垃圾处理、生物质秸秆发电、危废处理等环保和新能源领域提供智能化起重设备,细分市场占有率第一。

5、风险提示:新签订单落地不及预期,海外市场风险等。





正文


考虑到公司为一带一路国际工程公司,选取同为一带一路国际工程公司的北方国际、中材国际、中钢国际、上海港湾、中国海诚作为可比公司。基于PS估值法,按照2023年PS给予1.3倍估值,对应股票价值为10.8元。基于PB估值法,考虑到近两年中工国际资产盈利能力给予一定折价,按照2023年PB给予1.2倍估值,对应股票价值为10.6元。综合考虑两种估值法,给予公司目标价10.7元,对应2023年32.5倍PE。




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成员介绍

韩其成:

建筑行业首席分析师(获11次新财富最佳)

从业17年,上海财经大学国民经济(投资)学硕士,2005年加入国泰君安先任银行/石化/策略研究助理,曾兼任建材/建筑两个首席,作为首席同时多次获得新财富建材第一和建筑第二(累积11次新财富最佳),8次水晶球最佳分析师、5次金牛最佳分析师、两次II最佳分析师。2011年国泰君安证券全公司最佳员工。2016年至今国泰君安证券研究所建筑行业首席分析师。

满静雅:

建筑行业资深分析师 (2021年新财富核心成员)

英国华威商学院管理学硕士,具备3年头部房企战略规划与投资方向的从业经验,海外留学及工作经验获得国际化开阔视野,拥有实业投研及二级市场行研复合背景,擅长从产业的角度挖掘建筑行业及其上下游的发展机会。

郭浩然:

建筑行业资深分析师

清华大学建筑环境与能源应用工程专业学士、硕士,建筑工程和成本管理实业背景,具备建筑光伏等建筑领域低碳技术的研究经验。


郑重声明


国泰君安证券建筑研究员韩其成未创建任何形式针对个人投资者的荐股群或实时行情分析群或演播活动,请广大投资者朋友们知悉。研究观点仅通过国泰君安证券研究所证券研究报告对外发布,此外可参见公众号是“乐建其成”。





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