除了旅游餐饮外，消费复苏利好这个方向，渗透率相比国外具有10倍以上增长空间，近期高频数据也显示供需两端开始走向高景气，有望显著超过2020-2021年水平。

流感疫苗：

①2022年流感流行度出现明显反弹，南半球澳大利亚流感阳性检出量近期已超出2017-2021年的最高值；中国南方门急诊流感样病例占比已快速上升至6.8%（6/13~6/19），高于2019-21年同期3%~4%水平；

②2022年流感疫苗批签发显著前置，2022年中国流感疫苗批签发量有望近1亿剂，销量亦有望达到新高，中国流感疫苗2021年全人口渗透率仅2~3%，远低于美国的50%以上，长期空间仍然高远；

③华泰证券代雯流感疫苗2022年需求有望V型复苏，并显著显著超过2020-2021年，产业相关受益公司包括：华兰生物/华兰疫苗、百克生物、金迪克；

④风险提示：新冠疫情防控政策变动的风险。

流感疫苗接种因新冠影响2020-2021年都是小年，2022年流感在南半球与中国南方已存在抬头趋势，且中国流感疫苗产能大幅扩张且供应充分前置。

华泰证券代雯预计受益于疫情警醒、供应前置、新冠挤兑弱化等因素，流感疫苗2022年需求有望V型复苏并显著超过2020-2021年，产业相关受益公司包括：华兰生物/华兰疫苗、百克生物、金迪克。

流行：流感流行度2022年可能超过2020-2021年

新冠大流行已三年，其间流感流行度受到抑制。观察到2022年流感流行度出现明显反弹：1）南半球正值冬季，澳大利亚流感阳性检出量近期已超出2017-2021年的最高值；2）中国南方门急诊流感样病例占比已快速上升至6.8%（6/13~6/19），高于2019-21年同期3%~4%水平，其中流感阳性率达23%。

中国2022年流感流行度或超过2020~2021年：1）流感存在大量无症状与轻症感染，近年物理防控导致自然感染形成的群体免疫力较低；2）流感疫苗保护效力逐月下降且须年度定期接种，华泰证券估算中国2021年流感疫苗全人口接种率2~3%，疫苗赋予的群体免疫力较低。

供给：行业强者恒强，2022年批签发显著前置，婴幼儿疫苗升级

2022年中国流感疫苗批签发量有望近1亿剂，其中四价疫苗有望超6000万剂：

1）近年国药中生、科兴生物IIV4获批，华兰疫苗大幅扩产，2022全行业产能迅速提升至1.5亿剂，鉴于行业偏生产驱动而非科技驱动，竞争格局中短期仍为强者恒强；

2）2022年批签发前置，5月已有批签发（往年8月批签发落地），截至6/24已批签发76次，其中华兰（IIV4）51次、国药中生（IIV4）12次、科兴（IIV4）9次、Sanofi（IIV3）2次、百克（LAIV3）2次，龙头显著领先；

2022月2月，华兰疫苗IIV4儿童剂型获批，超1000万剂市场容量的婴幼儿流感疫苗将迎来陡峭产品升级。

需求：流感疫苗2022年有望迅猛复苏，长期渗透率空间大

2022年中国流感疫苗销量有望在8000-9000万剂：

2019-2020中国流感疫苗行业产销率80%~85%，2021年因新冠疫苗接种挤压降至50%以下（上市公司产销率15%~61%），主因2021年Q4季度新冠加强针及儿童接种挤压。

2022年产销率将迅速复苏，销量亦有望达到新高，中国流感疫苗2021年全人口渗透率仅2~3%，远低于美国的50%以上，长期空间仍然高远。