全面介绍分析基金的方法
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净值曲线是基金最好的名片。对于投资者来说，基金业绩好坏直接决定了投资的收益。虽然基金过往业绩不代表未来表现，但能一定程度上反映基金经理投资理念、投资体系。长期来看，当基金经理具备成熟的方法论之后，业绩表现往往是有稳定性的。所以通过业绩来筛选基金，是投资者的一堂“必修课”。
但是很多投资者在分析基金业绩时比较片面，比较情绪化，不够客观和理性，很容易对未来的业绩产生不切实际的期望，导致最后失望而归。今天就来总结一下基金业绩分析中的误区，帮助大家建立起一套全方位的、客观的衡量业绩的体系。
一、基金业绩分析中的几个误区
我们在选基金时，最先关注的是基金业绩，但在评价业绩好坏时却存在不少误区，导致做出了错误的决策。
1、将不同类型的基金进行对比分析。比如市场好的时候，埋怨债券基金没有权益基金涨的多，但行情不好时又抱怨权益基金比债券基金跌得多。这就像把短跑强将（强调速度）和长跑健将（强调耐力）放在一起对比一样，是不合适的。
2、将短期亮眼的业绩，视为未来的常态。投资者喜欢看着排行榜买基金，业绩冠军、“一年一倍”、“两年三倍”的基金备受追捧，但这些短期亮眼业绩的取得建立在多种因素共振的背景下，不能作为以后业绩趋势的参考。
3、对业绩分析指标的理解不准确。比如年化收益率，是指多年业绩的年化计算，并不是说每年都能达到这个收益。比如基金净值恐高症的人，喜欢买便宜的基金（净值低于1元），认为现在净值很低，未来的上涨空间大，其实这两者并无关系。
4、基金短期业绩不佳，就全盘否定基金经理的管理能力。基金经理往往有自己的投资风格，比如价值风格、成长风格，当与市场风格不契合时，表现不会突出，但这并不代表基金经理的缺乏实力。
5、只看收益，不看回撤。投资是为了获取收益，但是回撤同样对收益影响很大，因为回撤越大，将来要收复失地花费的时间和需要的涨幅就更大。另外，回撤也是对投资者持有耐心的考验。
二、积极主动获取收益的能力
基金经理的专业性体现在持续的从几千家上市公司中，寻找优秀的、能够实现内在价值不断增值的企业，获取超额收益。
1、能否跑赢业绩比较基准
基金成立时，会根据投资目标确定相应的业绩比较基准，能在较长的时间段里跑赢业绩基准，就一定程度上说明基金经理的管理是有成效的。一般基金定期报告中，都会披露基金业绩相比于业绩比较基准的情况。
在分析业绩时，还可以考察基金是否能够跑赢市场平均业绩。比如权益占比较高的基金，可以和沪深300指数相比较，债券占比较高的基金，可以和中证综合债指数进行比较。主题基金可以和行业指数相比，比如医药主题基金可以和医药行业指数比较。
2、能否跑赢同类型基金
同类基金的业绩比较，考察的是不同的基金经理，在同一领域或者利用同一策略进行投资时，谁能够挖掘到表现更好的投资标的，谁能够更好的执行投资策略，在同类基金中出类拔萃。
同类基金的业绩排名，首先需要有比较科学的分类，其次要有客观评价的体系，因此建议大家从晨星、海通证券等专业的基金评级机构中获取排名数据。
3、在不同行情区间内的表现
基金业绩分析的区间，最好可以从多个时间维度进行，比如任职期间、近1年、近3年等，还有根据市场行情划分的区间进行比较，比如牛市期间的进攻性如何、下行期间防守能力如何。
图：不同行情区间的业绩比较
三、小心谨慎守住收益的能力
基金在调整行情中净值下跌较多时，会严重侵蚀收益，给后续净值的修复带来巨大的困难，因此还要衡量基金经理的防守能力。
1、区间最大回撤
基金回撤是指在某一特定的时期内，基金的单位净值从最高值回落到最低值时减少的幅度，也意味着投资人买入该基金，可能面临的最大亏损，对于同类基金来说，自然是最大回撤幅度越小越好。
不过需要注意的是，造成基金回撤的原因有很多，需要区别分析，不能单纯的因为某只基金某段期间最大回撤较大就全盘否定。比如当股市整体下行时（系统性风险），大部分基金都会出现回撤，权益基金的回撤幅度要高于债券基金。如果是突发黑天鹅事件引发的回撤，可以给与一定的容忍度。
2、波动率
波动率是对基金投资回报率的变化程度的度量，衡量收益稳定性或者风险水平如何。波动率越高，代表收益的波动越剧烈，很容易影响投资者的持有体验。反之则代表基金收益的波动越缓和，有利于提高持有体验。
通过波动率对基金进行筛选时，一定要在同类基金之间比较，比如债券基金的波动率一般都低于权益基金，价值风格基金的波动率一般都低于成长风格基金。
图：不同基金指数的波动率
来源：Wind
四、不偏不倚综合衡量收益和风险
在分析基金时，需要将获取收益和规避风险的能力进行综合比较，不能单方面要求低风险高收益，因为风险和收益是相辅相成的。
1、夏普比率
夏普比率是无风险收益率与风险的比值，表示每承受一单位总风险，会产生多少的超额报酬。夏普比率数值越大，代表基金承受单位风险能够获得的回报越高，夏普比率数值越小，代表基金承受单位风险能够获得的回报越小，当夏普比率为负时，没有参考意义。
2、盈利概率
盈利概率指的是任意时间点买入持有一段时间后获取正收益的概率。比如某主动权益基金近3年时间内任意时刻买入，持有3个月的盈利概率是67.69%，持有1年的盈利概率是89.69%，持有时间越长，盈利概率越大，说明基金获取收益的能力都比较强，能够在中长期获得较好的收益。
来源：Wind
3、创新高的次数
基金净值创新高，说明经历调整后能够收复净值失地，说明基金经理一方面防守能力较强，在调整中，回撤控制有力，另一方面进攻能力较强，在行情转好时，获取收益的能力较强。对于净值创新高能力较强的基金，可以让投资者不用过于担心买在高点而导致长期无法回本。
来源：Wind
对基金进行业绩分析是一个系统工程，既要横向对比，也要纵向对比，要综合考虑基金获取收益能力和控制风险的能力，尽量选择那些能涨抗跌、中长期业绩过硬的基金。
我们也要学会通过基金过往业绩，来分析基金经理的投资框架，对业绩进行归因分析，衡量业绩的稳定性和可预期性，不能单纯的进行线性外推，要形成合理的业绩预期，以免乘兴而来、失望而归。
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