感知市场冷暖，辅助投资决策
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手抄报是我们全新推出的一档专栏，定于每周五发文，旨在践行逆向投资，帮助大家认识和感受市场周期，辅助投资决策。
在过去五年多的投资实践中，我们深切感受到，“高买，低卖”是“基金赚钱基民不赚钱”的重要原因。根本原因，是因为投资者对于市场缺乏理性评估，更多的是在做顺人性的感性决策。在评估市场环境时，心中有价值之锚才能有相对的高低判断，进而把正确的事情长久坚持。我们办这个栏目，就是试图给大家提供一个“锚”。
“高不买，低不卖”是我们基金投资的核心原则。在看手抄报之前，敬请仔细阅读两篇文章：
1、《高不买，低不卖：简单六字有何神奇》
手抄报有三大法宝：主要指数估值、投资者情绪指数与经典组合年化收益率指标。这三项指标从不同的角度描述市场，既有定性研判，也有定量分析。三者相互印证，尽量避免单一角度而陷入陷阱。得出的结论，体现了我们对市场周期的感悟，以及对当前市场的态度。
一、主要指数估值状况
数据来源：Wind，由且慢计算，截至2023.3.22；采用近10年的数据计算，不满10年则采用全部历史数据；PE：市盈率；PB：市净率；百分位：统计学指标，用来表明当前值在历史区间所处位置；最高：指数PE或PB在统计区间的历史最高值；最低：指数PE或PB在统计区间的历史最低值；ROE：净资产收益率；估值数据仅供参考，不构成任何投资建议
最近几周，A股市场板块轮动加速，形成了数字经济、中特估等局部共识性热点。以短期市场表现作为决策依据，投资者容易迷失其中。为什么传媒、通信、计算机等板块仍有大涨，为什么钢铁、石油石化等板块熄火了，为什么最近一个月大跌的新能源又反弹了……这些都是属于市场的短期波动，是无法用传统的投资理论来解释的。
在没有提前布局的情况下，被动参与市场的共识性热点，投资者就已经输在起跑线上了。估值空间、交易止盈逻辑、行业基本面变化，这些都不是普通投资者所擅长的。
回头看，很多基金几乎与短期市场热点无缘，但中长期业绩丝毫不差。而随着热点轮换，在热点冷却过程中，净值回撤较大，很多短期热门基金并没有给投资者带来中长期理想收益。在贪婪共识性热点之前，不妨先想一想：如果热点消退了，自己手里的相关基金该如何处理？
本周，A股与港股市场都出现了止跌的小幅反弹行情，主要指数估值相比较上周小幅上升，整体上仍处于中低估值水平。沪深300指数的位置与半个月之前大致相当，市场整体的长期投资价值不改。
二、投资者情绪指标
投资者情绪指数为经验值，旨在对市场进行定性评估，我们评判的标准包括以下五个维度：
1、基金投资社区的活跃度；
2、媒体的传播指数；
3、投资社区的互动；
4、与投资者的直接交流；
5、新基金发行情况。
基金投资社区近一周活跃度与上周相似，水平依旧不高。在市场震荡分化的格局下，基金的赚钱效应不高。对于不盲目追逐热点，基金配置相对均衡的投资者来说，日常需要讨论和决策的信息往往没有那么多。
从媒体传播指数看，汇丰晋信、中庚、永赢等基金公司率先披露旗下部分基金的2022年年报，基金经理的隐形重仓股配置，基金重点关注的后市投资方向，有不少基金媒体报道。国际金融市场方面，受避险情绪影响，黄金价格大涨；美联储决议加息，有媒体报道并尝试分析其影响。半导体行业近期涨幅较大，国家集成电路基金减持相关公司股份，引起了媒体的关注。
从投资社区互动与投资者交流的情况看，基金投资中的均值回归现象、市场周期现象引发了较多讨论，投资者对过去盲目追逐明星基金进行了反思。因近期行业表现分化明显，个别基金经理进入3月份之后，净值回撤幅度较大，相关基金持有人的关注与讨论也较多。
从新发基金的情况看，3月份因知名基金经理的发行安排较多，新基金募集出现了小阳春行情。但因为市场的结构性分化显著，仍有部分基金募集困难，甚至出现了一只光伏行业主题投资基金的募集失败。今年以来，固收+基金普遍表现较好，持有体验不错，部分投资者对新发的固收+基金热情较高。
根据上述五个维度，我们将投资者情绪划分为7档：过热、较热、正常偏热、正常、正常偏冷、较冷、极冷。
根据以上情景综合分析，我们认为当前市场处于较冷的状态。
三、经典组合年化收益率指标
数据来源：且慢，截至2023.3.22，不作为投资推荐
组合当前年化收益率约12.01%，与上周基本持平，仍位于中枢16%的下方，处于合理偏低的区间。今年以来，市场上的行业轮动效应明显，传媒、通信、计算机、国企改革等方向走在了市场的前面，基金重仓股方向暂时表现平淡。我们做好权益仓位的配置，耐心等待持仓基金迎来轮动式上涨的时刻。
四、综合研判
按照低位多买，高位少买的原则，我们设置了0-12共7档的系数。以系数6为中枢，代表市场估值不高不低的正常力度，4/2/0分别代表逐渐减少的力度；8/10/12代表逐渐增加的力度。
综合三项指标的研判，本周的系数为10。
五、实证
为了做到知行合一，从2022年11月1日起，手抄报增加实证栏目。我们用自有资金50万元投资“两剑”，形成实盘。在系数10、12时逐步买入，然后长期持有，至系数2、0时逐步卖出，进行逆向投资，做大周期的择时。力争化“所见”为真实“所得”。
1、本周操作：无
2、最新持仓：价值五剑51.11%，成长五剑48.89%。
3、收益率曲线图
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