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来 源 | 跨境金融监管研究

编 辑 | 扑克投资家,转载请注明出处

大家好,经常有小伙伴在后台说 

为什么最近收不到扑克投资家的推文了

那是因为微信改了推送机制 如果不星标很难看到 

所以一定要记得星标 

一旦错过,我们就失联了


前言


衍生品涵盖的品种非常广泛,既有传统的期货、互换、掉期,又有固收+期权、雪球期权、指数增强收益互换、区间指数增强期权等数不胜数的挂钩型产品,借助期权类型灵活多变,以针对性设计实现特定策略。不过拆开结构看本质,典型基础资产也只有五类:股票、利率、信用、外汇、商品,国内主要是外汇和利率类。
参与主体方面,银行通过衍生品工具建立市场头寸或对冲现有投资风险;券商资管、基金子通过指数增强、雪球等指数衍生品实现创造收益/风险管理;随着国内场外衍生品市场不断发展与开放、叠加疫情冲击、国际形势多重因素的带来市场波动加剧、避险需求增加,越来越多券商、银行正在筹谋扩大衍生品业务、丰富衍生品的应用场景,未来善于应用场内或场外衍生品管理风险和创造收益,将会是主流策略。


衍生工具篇


衍生品种矩阵


从挂钩的基础资产而言,权益,利率,信用,外汇,商品是典型的五大类衍生品。穿透来看,可以分为以下4个基本种类以及衍生工具的再组合,即远期、期货、掉期(互换)和期权。常见的品种比如:
(1)权益类:股指期货、ETF期权;指数类:挂钩第三方的被动工具型指数如沪深300指数、挂钩主动管理的产品指数如各券商创建的大类资产策略指数
(2)利率类:国债期货、利率互换(IRS)、远期利率协议(FRA)、利率期权、标债远期
(3)信用类:CRMW、CRMA、CDS、CLN
(4)外汇类:人民币外汇远期、货币掉期、外汇期权
(5)商品类:大宗商品期货、玉米等商品期权/互换、商品远期、黄金期货/掉期

衍生类工具及其主要特点


NAFMII单一协议制度


单一协议制度的本质就是将主协议作为整个文件群的唯一代表,标准化文本以及在此基础上签订的所有协议将被视为同一个法律关系。也就是双方不管依据主协议做了多少笔交易,双方只存在一个合同关系,所以每笔交易到期后的多个支付金额不必单独结算,而是轧差计算,减少付款次数。
其次,当发生违约事件或终止事件时,交易双方之间的所有未到期交易或受影响交易都可以被提前终止,进行终止净额计算,从而防止破产管理人的挑拣履行。即如果不存在单一协议制度,每个交易都构成一个独立合同,那么对破产人有利的交易可以主张继续履行,不利的终止,非破产的合同对手方因为合同终止而产生的违约赔偿只能从破产财产中得到清偿。

结构化收益凭证


收益凭证和银行结构性存款,核心区别在于两者本质为结构化产品,所以可以先将收益凭证简单理解为“券商版”的结构性存款,两者在产品兑付上一般可以认为和发行主体信用挂钩,且不受资管新规管控,而一般资管产品则处于资管新规的监管框架下,投资收益和风险均为“买者自负”。更多内容阅读《破万亿!收益凭证为何这么火?

“固收+”策略原理 


  • 【固收+期权策略】实践中“固收+”经常采用“OBPI”策略与期权配合,实际是固收+买入期权(也可以是straddle或其他奇异期权形式)的所谓“结构化挂钩产品”,如挂钩股指、挂钩商品、挂钩外汇等,其中由固定收益部分提供一笔期权费,期权部分提供收益结构。

衍生品参与者


衍生品交易场所



外汇衍生品银行机构设置

自下至上来看,经营机构比如银行支行或者客户经理,是与企业直接相联系的最基层单位,在收集企业需求以后,将需求传导给分行的金融市场或者交易银行部或者国际业务部,由这些部门(通常是国际业务部)来做产品设计。在权限层级上,有些大行自己分行的金融市场部或者交易银行部就能处理外汇衍生品的交易,有些行则需要在总行层面处理。总行的金融市场部管理全行的外汇衍生品业务制度,以及分行上传交易处理最终的评判。另一块机构设置是与银行内控相关的,分行风险管理部门会在企业授信方面定期给企业批授信、批保证金额度等等,比如客户卖出期权、做远期结售汇,货币掉期等等都要交保证金,汇率变动以后可能需要补保证金等等都需要相应的监控和管理。


金融机构开展衍生品业务相关法规


商业银行衍生品应用场景?


金融市场部之结售汇业务


金融市场的外汇业务包括外汇即期、远期、掉期/货币互换、CCS、外汇衍生品交易。最常见是结售汇业务。在部门设置上,外汇交易前台负责代客报价和平盘,以及银行间的做市和自营交易。国际部进行政策管理和产品设计,因为存在较多的涉外贸易企业,比较看重合规要求;同时也负责客户的开发维护、以及这些企业投资以及外汇汇率综合方案的管理工作。中台就是交易监控平台,主要进行额度管理和交易风险监控,同时也对外汇、期权这类产品的波动率进行监控。后台负责资金清算工作。
银行结售汇业务包括结汇和售汇两方面,其中结汇是指银行吸收企业或者个人持有的外币并兑换出本币的业



国债期货和利率互换



期货合约内容




相关术语



标债远期



IRS交易目的



IRS交易要素




衍生品合规及风险管理



衍生品交易资质


开展衍生品业务的必要性/收益



衍生品风险管理的内涵




汇率风险的影响



上清所清算品种/模式




为什么你值得加入《大宗商品贸易知识体系46讲·学习营》


从2020年下半年开始的大宗商品上涨,到欧洲战事背景下,能源、谷物等各类大宗商品进一步吃紧,市场价格波动剧烈,少数商品甚至出现极端行情。由此,在新经济、数字经济等耀眼潮流中,本来长期潜在公众关注的视线水平面以下的大宗商品及大宗商品贸易,这几个月来不断成为被世人瞩目和焦虑的热点。今年3月伦敦金属交易所镍逼空事件,几乎引发全网开始学习什么是期货逼空这样的大宗商品交易的专业化概念。


大宗商品显然不是因为宏观环境的巨变而意外闯进人们视野,相反是在动荡的环境中,大宗商品作为经济活动的根本基础的价值在沉重背景下被凸显出来。当人们都在仰望星空,追逐新经济的“诗和远方”时,几乎忽视了脚下大宗商品这等旧经济大地的默默存在。今日这大地竟然意外的伴着战云的怒吼,如巨鲸一样抖动起庞大的身躯,将人们从“元宇宙”、“虚拟世界”的畅想中猛然打断,迎面撞见黑黝黝踏浪而来的油轮和散货船,使人们猛然意识到这相貌粗糙的旧经济元素竟然一日不可或缺,且至关重要。以至有人观察到“标准普尔500指数中,今年表现最好的21只股票,竟均属于能源、化肥或其它大宗商品生产企业”;而与此同时,纳斯达克科技股却创下金融危机以来的最大跌幅,让人冷然感到似乎泡沫要破裂的危险。此消彼长间,人类似乎可能发现,自己并没有如所乐观料想的那样,比之先古已经走出了很远。





本次学习营的主讲老师赵钢是北京金诚同达(上海)律师事务所合伙人 ,拥有大宗商品贸易领域19年工作经验,专注于铁矿石、金属、煤炭、钢材、化工品等大宗商品贸易业务的风险管理及法律事务管理及咨询;曾在央企国企任职多年,负责大宗商品贸易业务法律事务及全面风险管理;担任众多大型贸易企业风控及法律顾问,并持续为行业大型企业、知名专业院校提供国际贸易专题及系列讲座。


反复思量,我们觉得这是一次饱含诚意的邀请。准备良久的课程也希望能让你眼前一亮,并给到你到实实在在的业务帮助。

相较大宗商品贸易行业持续热点的交易投研端知识体系研究,此次课程体系注重大宗商品贸易期现业务本身的综合生态结构、贸易运营管理及交易执行的全流程专业规范,以及贸易生态的底层法律规范,与大宗商品行业投研端知识体系形成有机互补。


课程共陆续更新包括大宗商品贸易知识体系框架、风险管理、法律合规管理、买卖交易、贸易融资结算、贸易物流、衍生品合规、交易纠纷解决、贸易数字化,共9个专业模块,合计46讲的系列视频课程。

本次课程形式采取了【视频课程+社群深度交流+不定期直播】的方式,想让大家利用碎片化时间,每周更高效汲取知识,并且在专属社群内大家可更便捷的进行交流,同时不定期还会有讲师进行直播分享。

如果你对课程内容有任何建议和意见,希望你能通过扑克晓晓(微信id:13311921072)与我们取得联系,课程会因你变得更立体更丰满!

所以,这不是一个看完就结束的线上课程,而是一个大宗商品行业深度的知识经验交流平台和业内人士集聚的大本营,很期待大家的加入,让我们共同携手打开大宗商品贸易深海下的闸门!



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