报告摘要：

n1）国内大储：2023年2月以来，国内储能EPC&系统中标总规模约为667.7MW/1323.4MWh，占1月总容量的54.16%/44.69%；其中储能EPC中标总规模约为611.2MW/1222.4MWh，储能系统中标总规模约为56.5MW/101MWh，均价约为1.487元/Wh。我们认为随着新型电力系统建设的加速推进，国内大储商业模式呈边际向好态势，盈利模式将被加速捋顺，工商储在近期密集政策出台的背景下于23年起量的确定性高。根据CNESA初步统计，22年我国新增投运新型储能装机规模达6.9GW/15.3GWh，同比增速均超180%，预计23年装机规模呈翻倍增长。硅料及碳酸锂价格进入下降通道或将逐步修复板块盈利能力并进一步上修大储装机预期，从各环节看，储能EPC将享受较高的业绩确定性与弹性。

n2）欧洲户储：截止2023年2月17日，德国电力现货价格为94.67欧元/MWh，周均价环比-8.42%；德国电力期货价格为159.2欧元/MWh，周均价环比-3.55%；荷兰天然气现货价格为48.85欧元/MWh，周均价环比-20.46%；荷兰天然气期货价格为56.71欧元/MWh，周均价环比-5.08%；欧洲天然气库存为64.22%，较上周基本持平。目前欧洲电价气价呈企稳态势，徘徊在俄乌冲突之前的水平，随着气温的回升（冬季过去）且天然气库存充足，我们认为短期内欧洲气价电价将继续在当前水平波动，下行空间较为有限，但其未来走势仍取决于欧洲的气温及乌克兰难以预测的局势。目前欧洲户储需求仍然强劲，但市场对其未来量的增速与盈利能力有所担忧，我们认为短期户储板块需持续关注22Q4及23Q1业绩兑现情况。

n3）电动车：当前市场对于下游需求较为悲观，中美欧三大市场23年销量均有超预期可能，预计23年中国电动车销量850万辆，全球销量1300万辆，同比增速+30%。随着碳酸锂价格进入下降通道（电池级碳酸锂43.1万元/吨，周环比-2.82%）叠加材料供给过剩，电池环节盈利能力将持续修复。近期宁德时代与部分主机厂商讨“锂矿返利”计划，此举或将引起业内价格战，尤其是没有锂矿的二三线电池厂将面临更为艰难的处境。

国内市场：1月国内电动车销量40.8万辆，环比-49.9%，同比-5.4%，较22年春节月2月销量+22.3%，基本符合市场预期。1月销量底部逐步确立，目前车企库存积压较多且多家车企降价加剧消费者观望情绪，预计需求改善将略有延迟。此外，地方性补贴政策持续出台，未来或有更多相关政策发布持续提振需求端从而带动销量预期上修。

欧洲市场：1月欧洲9国电动车销量11.41万辆，同比-9.6%，环比-67.5%，主要由季节性淡季、年末冲量透支部分需求等因素所致。我们认为23年1月欧洲销量短期承压，随着23年供应链环节逐步恢复以及新车型的投放，欧洲23年电动车销量仍值得期待，预计增速在15%-20%左右。此外，2035年欧洲停售燃油车议案的通过将进一步加快欧盟电气化转型并提振行业需求。

美国市场：美国1月新能源车销量10.53万辆，同比+74.7%，环比+1.8%，渗透率10%。2月3日，美国财政部调整车辆分类定义，使得更多车辆（包括特斯拉五座Model Y、大众ID.4、通用Lyriq等）能够享受7500美元的税收抵免，进一步提振23年美国电动车销量，后续IRA法案电动车相关细则或在车企与政府的积极沟通下向更为积极的方向发展。

n4）锂电产业链排产：1月锂电板块实际排产略低于预期，部分环节2月排产预期有所上调。整体看2、3月大部分环节排产逐步恢复，但目前车企库存积压较多且消费者观望情绪浓重，排产明显恢复尚需时日。

锂电池：我们跟踪的5家锂电池样本公司2月/3月合计排产37.89GWh/42.96GWh，同比+26.5%/+30.1%，环比+22.1%/+13.4%。1月实际排产下修3.4%，2月排产预期小幅上修2.9%，其中储能订单需求旺盛，动力需求仍较弱，主要由于现阶段下游整车厂处于去库存阶段，预计动力需求到Q2初才能恢复到正常水平。根据SMM数据显示，三元523/磷酸铁锂电芯价格为1.01/0.89元/Wh；根据我们测算，三元523/磷酸铁锂电芯成本约为0.69/0.53元/Wh。

正极：我们跟踪的5家正极样本公司2月/3月合计排产2.77万吨/3.29万吨，同比+9.4%/+28.8%，环比+5.2%/+18.8%，1月实际排产下修1.5%，2月排产预期上调9.5%。

负极：我们跟踪的4家负极样本公司2月/3月合计排产6.98万吨/7.43万吨，同比+60.8%/+47.2%，环比+14.8%/+10.7%，1月实际排产与2月排产预期较上期下修13%/6.1%。

隔膜：我们跟踪的3家隔膜样本公司2月/3月合计排产7.16亿平方米/7.68亿平方米，同比+29.5%/+28.9%，环比-7.7%/+7.3%。1月实际排产下修11.2%，2月排产预期下修21.0%。

电解液：我们跟踪的2家电解液样本公司2月/3月合计排产3.5万吨/4.3万吨，同比+28.2%/+36.5%，环比+19.9%/+22.9%。1月实际排产下修8.2%，2月排产预期上调2.3%。

一、储能行业数据跟踪

（一）国内大储：2月以来储能EPC&系统中标规模为667.7MW/1323.4MWh

根据公开资料不完全统计，本周（2月11至2月17日）共有3个储能项目招标，其中储能系统采购项目3个，其中电源侧项目2个，电网侧项目1个。总规模为46.725MW/95MWh。无EPC项目。

本周共有4个储能项目开/中标，其中储能系统采购项目1个，为电源侧项目。总规模为10MW/20MWh，中标单价1.47元/Wh；EPC项目3个，其中电源侧项目1个，电网侧项目2个。总规模为302MW/604MWh。

根据公开资料不完全统计，2023年2月以来，国内储能EPC&系统中标总规模约为667.7MW/1323.4MWh，占1月总容量的54.16%/44.69%。其中储能EPC中标总规模约为611.2MW/1222.4MWh。2023年1月国内储能EPC&系统中标总规模约为1.33GW/3.14GWh，同比+338.39%/+418.26%，环比-79.94%/-74.14%。其中储能EPC中标总规模约为1.14GW/2.76GWh，同比+277.1%/+355.33%，环比-70.76%/-64.05%。1月相比12月市场热情有所下降，或因春节假期影响，12月提前透支1月部分需求，属于正常周期性低迷，预计2月份会有所回升。1月整体储能EPC均价约为1.75元/Wh，其中报价最低的为中核汇能龙安区独立共享储能项目一期（100MW/200MWh）EPC总承包，原因是该项目招标不包含光伏及储能设备，最终河南中核五院研究设计有限公司以0.25元/Wh中标；（电源侧）报价最高的是青海海西州弘柳225MW/900MWh储能电站工程EPC总承包，中标人为山东电工电气集团、中电建四川电力设计咨询有限责任公司联合体，投标报价16亿元、平均单价1.78元/Wh。

根据公开资料不完全统计，2023年2月以来国内储能系统中标总规模约为56.5MW/101MWh，均价约为1.487元/Wh。2023年1月国内储能系统中标总规模约为89.75MW/201.5MWh，环比-87.5%/-89.3%，1月整体储能系统均价约为1.51元/Wh。

近期电力市场发展相关政策频出，各省市持续加速推动新型储能参与电力市场和调度的运行工作，着眼于制定合理反映储能价值的价格机制。2月7日，山东省能源局发布《2023年全省能源工作指导意见》，在储能方面，山东将实施新型储能“百万千万”计划，并继续实施储能优先政策，探索新能源储能容量交易机制。重要内容包括继续实施储能优先政策，研究编制新型储能参与电力市场交易、调度、结算细则，探索建立新型储能容量交易机制等。我们认为国内大储商业模式呈边际向好态势，盈利模式将被加速捋顺.

2月16日，四川省发改委发布关于进一步做好四川省电网企业代理购电工作的通知，政策利好用户侧储能。通知指出，坚持低价电量（含偏差电费）优先保障居民、农业用电（含线损），保持居民、农业用电价格基本稳定；鼓励支持10千伏及以上的工商业用户直接参与电力市场，逐步缩小代理购电用户范围；加强代理购电机制与省内电力市场交易方案的衔接。随着各地峰谷电价陆续拉阔及电力市场建设的逐步推进，工商储在近期密集政策出台的背景下或于23年迎来0到1的发展。

（二）欧洲户储：欧洲电价气价下行空间小，天然气库存充足

户储经济性依旧，全球户储装机高增下游需求无虞。目前欧洲电价气价呈企稳态势，徘徊在俄乌冲突之前的水平，下行空间较为有限。现阶段欧洲国家液化天然气液位依然处于高位，截止2月17日，欧洲天然气库存为64.22%，日跌0.59%。天然气需求将随着冬天过去迎来季节性下滑，预计欧洲将较为平稳地度过这个冬季。2月15日欧洲天然气限价机制正式生效，根据协议如果欧盟主要交易中心每月的电价连续三天保持在180欧元/兆瓦时以上，且TTF月前天然气期货连续三天超过国际LNG参考市场价35欧元/兆瓦时以上，将实施价格上限。德国本土层面的天然气与电价刹车机制一定程度降低终端居民电价至40+欧分/度，但仍高于市场预期且具备经济性。由于12月圣诞假期等因素影响，预计Q4户储装机略低但同比依旧有较大幅度的增长，之前延缓的需求会在今年Q1陆续释放。

2022年以来能源危机推动欧洲电价、天然气价格持续上升，目前整体电价已逐步回落至俄乌冲突之前水平，但其未来走势仍取决于欧洲的气温和乌克兰不可预测的局势。截止2023年2月17日，德国电力现货价格为94.67欧元/MWh，周均价环比-8.42%；德国电力期货价格为159.2欧元/MWh，周均价环比-3.55%；荷兰天然气现货价格为48.85欧元/MWh，周均价环比-20.46%；荷兰天然气期货价格为56.71欧元/MWh，周均价环比-5.08%。

（三）美国储能：前三季度装机规模达3.8GW/11.1GWh，全年预计落地5.3GW/16GWh

美国储能装机持续保持高增长，表前市场（大储）为新增装机主要来源。根据Wood Mackenzie统计数据显示，2022Q1-Q3美国实现新增储能装机3.8GW/11.1GWh，同比+95.1%/+104.2%；其中Q3新增装机1.44GW/5.19GWh，同比+26.7%/+47.6%，环比+6.9%/70.6%。

22Q3美国表前市场新增装机1.26GW/4.73GWh，同比+26%/+48%，环比+7.4%/+81.5%；德克萨斯州与加利福尼亚州市场为表前市场贡献了96%+的新增装机量，尽管存在价格上涨、供应链供应不足与运输延误等不利因素，截至11月中旬已确认部署超过600MW新增装机，Q4有望再次突破历史新高。

22Q3美国户储市场新增装机161MW/400MWh，同比+64%/+78%，环比+4.5%/+6.7%；美国工商储市场新增装机26.6MW/56.2MWh，同比-39%/-39%，环比+1.1%/-5.4%。户储市场持续攀升，创造新的季度纪录。

根据Wood Mackenzie预测，截止11月中旬已有近600MW的大储装机，Q4将有1.5GW的储能项目落地，预计2022年全年美国储能装机规模为5.3GW/16GWh。

2022年8月，美国通过IRA法案首次将独立储能纳入ITC税收地面补贴范围，延期补贴退坡时间并增加抵税比例，大幅降低储能装机对于光伏配套的依赖，进一步推动美国储能市场高速增长。我们认为美国储能市场在未来两年将保持翻倍增长态势。

二、锂电产业链数据跟踪

据中汽协近日发布数据，1月新能源车产量为42.5万辆，同比减少6.0%，环比减少46.5%；销量40.8万辆，同比减少5.4%，环比减少49.9%；2022年全年，新能源车产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%。

1月新能源车厂商批发渗透率26.8%，较2022年1月19.4%的渗透率提升7.4个百分点。1月新能源车国内零售渗透率25.7%，较2022年1月17%的渗透率提升8.7个百分点。1月新能源乘用车批发销量达38.9万辆，同比下降7.3%，环比下降48.2%；1月新能源乘用车零售销量达33.2万辆，同比下降6.3%，环比下降48.3%，12月出现的新能源销量走缓特征仍在延续。新年伊始进入消费者对政策观望的过渡阶段，去年新车销量的爆发也让春节假期充电高峰期的服务难题再次凸显。疫情后，新能源刚需车型成本继续承压，补贴退坡带来的价格复杂调整，新能源车市场格局正在重塑。随着“新十条”的贯彻落实，城乡居民生产消费快速恢复，预计2月市场会明显回暖，2月才是真正的节后开门红。

1月新能源乘用车企业受春节和补贴退出等因素影响而出现分化走势，比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位；以长安、上汽、广汽、吉利等厂商为代表的传统车企在新能源板块表现较顽强。在产品投放方面，随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市场基盘持续扩大，厂商批发销量突破万辆的企业降到7家(环比减半，同比减少4家)，占新能源乘用车总量76%。

美国1月新能源车销量10.53万辆，同比增长74.7%，渗透率9.6%，维持高景气；其中纯电动车销量达8.82万辆，同比增长84.9%，环比增长5.3%；插电式混动车销量17.2万辆，同比增长36.0%，环比减少12.9%。欧洲九国1月新能源汽车注册量合计11.41万辆，同比增减少4.48%，环比减少67.5%，销量受季节性因素及年末抢装透支部分需求影响。其中法国、葡萄牙、芬兰等区域新能源车销量增速较快，1月法国纯电/插混销量分别为1.46/1.03万辆，同比+43.4%/+29.8%，环比-41.3%/-29.2%。

（二）动力电池数据跟踪：宁德时代继续领跑，国内企业竞争力持续提升

据创新联盟发布的国内动力电池数据显示，1月我国动力电池装车量16.1GWh，同比下降0.52%，环比下降55.5%。其中三元电池装车量5.4GWh，占总装车量33.5%，同比下降26.0%，环比下降52.7%；磷酸铁锂电池装车量10.7GWh，占总装车量68.3%，同比增长20.6%，环比下降56.6%。

1-12月，我国动力电池累计装车量294.6GWh, 累计同比增长90.7%。其中三元电池累计装车量110.4GWh，占总装车量37.5%，累计同比增长48.6%；磷酸铁锂电池累计装车量183.8GWh，占总装车量62.4%，累计同比增长130.2%，呈现快速增长发展势头。

集中度上，今年1月，我国新能源汽车市场共计35家动力电池企业实现装车配套，与去年一致。排名前3家、前5家、前10家动力电池企业装车量分别为13.5GWh、14.7GWh和15.7GWh,占总装车量比分别为83.5%、91.2%和97.6%。具体企业排名上，今年1月，宁德时代以44.41%的占比继续领跑，比亚迪的弗迪电池、中创新航、亿纬锂能、国轩高科则分别以34.12%、4.93%、3.94%、3.80%的占比位居2至5位。6至15位则分别是欣旺达、LG新能源、蜂巢能源、孚能科技、正力新能、捷威动力、多氟多、力神、鹏辉能源、瑞浦兰钧。

据SNE Research发布的全球动力电池数据显示，1-12月，全球新注册登记的动力电池装车总量达到517.9GWh，同比增长71.8%。其中全球动力装车量TOP10企业分别是：宁德时代、LG新能源、比亚迪、松下、SK On、三星SDI、中创新航、国轩高科、欣旺达及孚能科技。宁德时代以37%的占比继续领跑，前3、5、10家动力电池企业装机量分别332.5GWh、398.3GWh和473.4GWh，占有率分别为64.2%、76.9%和91.4%。

（三）锂电排产数据跟踪：

2023年1月锂电板块实际排产略低于预期，部分环节2月排产预期有所上调。整体看2、3月大部分环节排产逐步恢复，但目前车企库存积压较多且消费者观望情绪浓重，排产明显恢复尚需时日。

我们跟踪的5家锂电池样本公司2月/3月合计排产37.89GWh/42.96GWh，同比+26.5%/+30.1%，环比+22.1%/+13.4%；1+2月合计排产68.93GWh，排除春节因素同比+15.1%。1月实际排产下修3.4%，2月排产预期小幅上修2.9%，其中储能订单需求旺盛，动力需求仍较弱，主要由于现阶段下游整车厂处于去库存阶段，预计动力需求到Q2初才能恢复到正常水平。根据SMM数据显示，三元523/磷酸铁锂电芯价格为1.01/0.89元/Wh；根据我们测算，三元523/磷酸铁锂电芯成本约为0.69/0.53元/Wh。

我们跟踪的5家正极样本公司2月/3月合计排产2.77万吨/3.29万吨，同比+9.4%/+28.8%，环比+5.2%/+18.8%，1月实际排产下修1.5%，2月排产预期上调9.5%；1+2月合计排产5.40万吨，排除春节因素同比+2.0%。

我们跟踪的4家负极样本公司2月/3月合计排产6.98万吨/7.43万吨，同比+60.8%/+47.2%，环比+14.8%/+10.7%，1月实际排产与2月排产预期较上期下修13%/6.1%；1+2月合计排产13.06万吨，排除春节因素同比+45.3%。

我们跟踪的3家隔膜样本公司2月/3月合计排产7.16亿平方米/7.68亿平方米，同比+29.5%/+28.9%，环比-7.7%/+7.3%。1月实际排产下修11.2%，2月排产预期下修21.0%；1+2月合计排产14.92万吨，排除春节因素同比+28.2%。

我们跟踪的2家电解液样本公司2月/3月合计排产3.5万吨/4.3万吨，同比+28.2%/+36.5%，环比+19.9%/+22.9%。1月实际排产下修8.2%，2月排产预期上调2.3%；1+2月合计排产6.42万吨，排除春节因素同比+13.6%。

三、储能行业动态跟踪

【南都电源：斩获意大利电力公司1.36GWh储能订单，聚焦储能主业发展】

2月15日，南都电源发布公告称已中标意大利电力集团旗下某主要电力公司的锂电储能系统项目，中标总容量为1.36GWh，中标金额不超过3亿美元。

意大利某主要电力公司是全球排名前三的电力集团下属子公司，主要负责全球可再生能源项目的开发，在欧洲、北美和拉美等地区有广泛影响，现已发展成为全球位居前列的可再生能源公司。（来源：储能与电力市场）

【价格成本调查中心组织召开“新型电力系统储能成本补偿机制研究”课题研讨会】

2月14日，国家发展改革委价格成本调查中心组织召开“新型电力系统储能成本补偿机制研究”课题研讨会，就物理储能、电化学储能、大容量长时储能三个专题报告听取有关单位和行业专家意见。会上，中心主任黄汉权同志指出，随着新型电力系统的构建及新能源装机规模创历史新高，储能行业未来大有可为。副主任唐铁军同志指出为促进储能技术创新应用和产业高质量发展，合理的成本补偿机制尤为关键。（来源：储能与电力市场）

【刘亚芳：全国累计投运新型储能项目装机规模达8.7GW】

2月13日，国家能源局在京召开例行新闻发布会，发布2022年可再生能源发展情况。在谈及储能时，国家能源局能源节约和科技装备司副司长刘亚芳表示，截至2022年底，全国已投运新型储能项目装机规模达870万千瓦，平均储能时长约2.1小时，比2021年底增长110%以上。从2022年新增装机技术占比来看，锂离子电池储能技术占比达94.2%，仍处于绝对主导地位。（来源：储能与电力市场）

【美国拜登政府：电动汽车充电站必须在美制造】

2月15日（当地时间），美国白宫拜登政府发布全美电动汽车充电设施网络最终规定，要求所有享受联邦政府资助兴建的电动汽车充电站必须在美国制造，最终组装和所有的制造过程，必须在美国本地进行，该规定立即生效，且从明年7月开始，至少55%的充电站零部件成本必须来自美国。到2030年，美国道路上至少有50万个电动汽车充电桩，电动汽车在新车销售中至少占50%。同时，特斯拉公司将向其他汽车型号开放充电服务。

拜登政府称，将投资75亿美元用于电动汽车充电设施建设，100亿美元用于清洁交通，超过70亿美元用于电动汽车电池组件、关键矿物和材料的研发投产。拜登政府希望，新规能够推动美国电动汽车充电网络迎来新的格局，消费者使用全美电动汽车充电站网络将不受限制。（来源：北极星储能网）

【9.4GW！预计2023美国储能项目新增数据】

根据美国能源情报署（EIA）数据，到2023年，美国太阳能市场将新增29.1 GW公用事业规模光伏和9.4 GW储能项目。如果按计划并网，这在今年美国电网中54.5 GW的新增发电产能中占70%，那么2023年将成为公用事业规模光伏新增容量最多的一年。

随着全球储能项目飞速发展，据EIA估计，美国电池容量到2023年时有望增加一倍以上。EIA报告称，开发商计划在近年来现有的8.8 GW电池储能容量基础上增加9.4 GW。

到2023年，EIA预计71%的新增储能容量也将来自加州和得州——这两个州拥有丰沛的太阳能和风能资源。Arizona Public Service和NextEra Energy旗下的公用事业部门Florida Power & Light将是未来一年最大的两家储能容量承购方，每个项目的电池系统规模从16 MW到50 MW不等，而AES和Hawaiian Electric正在采购分别为30 MW和36 MW的储能系统。（来源：北极星储能网）

四、风险提示

新能源车产销不及预期、政策不及预期；订单新接或交付低于预期；技术更新的风险；市场竞争加剧风险；供应链短缺风险；储能需求、政策不及预期；原材料价格上涨风险等