上周市场小幅震荡。上证综指、上证50和沪深300周度继续分别上涨0.3%、1.1%和0.4%；深成指企稳反弹0.4%，中小100环比几乎持平，而创业板则继续下跌0.7%。行业方面涨跌互现，医药、传媒和计算机为首的TMT板块领涨，家电、食品饮料代表的消费、非银等板块有所表现；煤炭、有色等能源板块则大跌居前。海外方面，美元指数经历大跌之后暂时在106附近震荡，其中美元兑离岸人民币围绕7.1徘徊；类似地，十年美债收益率、欧美股市均为小幅震荡；大宗商品方面，原油、铜等商品显著下跌，其余品种均小幅波动。

继10月CPI低于预期后，美国10月PPI同比增长8%，为2021年7月以来最低，环比增长0.2%，均低于市场预期的8.3%和0.4%。10月CPI和PPI双双超预期放缓，令投资者开始消化美联储将在12月放缓加息步伐的预期，然而美国10月零售销售环比上升1.3%，创今年2月以来最高水平，超过市场预期的1%，强劲的零售数据说明美国国内消费需求仍然十分强劲，更高的通胀可能卷土重来，又对美联储是否放缓加息构成一定的不确定性。美国中期选举方面，民主党提前锁定参议院控制权，而共和党赢得众议院控制权，但优势不显著。另外，G20领导人峰会和APEC亚太经合组织会议两个重磅会议相继闭幕，中国和美国等多国之间的战略话题均有提及，期间全球市场并未有大的波动。

国内方面，10月宏观经济数据持续发布。中国10月规模以上工业增加值同比增长5%，明显低于9月的6.3%；受餐饮、家电等拖累，社会消费品零售同比下滑0.5%，6月以来首度转负，且环比仅-0.68%，为3月以来最低；10月固定资产投资环比增长0.12%，再度走低；地产数据好坏参半，当月施工、新开工和土地购置同比分别下降32.6%、35.1%和53.1%，降幅环比有所收窄，而销售、竣工、投资额同比分别下降23.2%、9.4%和16%，下降幅度均有所扩大；10月全国城镇调查失业率5.5%，与9月持平。整体上，从出口、消费和投资等数据来看，10月经济增长在经历过去三个月的上升后再度放缓，这与国外需求的超预期回落和国内疫情的多发散发有较大的关系，因此稳内需的必要性上升。

目前影响经济预期的依然有两个因素：一是疫情防控。正值步入冬季之际，全国疫情新增确诊病例和无症状感染者数据出现了较大上升，疫情防控难度加大，而随着国务院优化疫情防控20条措施发布后，精准、科学地防控未来将是常态，对经济的影响有待观察。另一个是地产政策，前期央行、银保监会联合发布支持房地产市场平稳健康发展的“金融十六条”，给予地产供给端的融资支持力度在上升，有利于地产市场预期的进一步企稳。

上周两市成交萎缩至万亿之下，呈缩量震荡态势。当前宏观经济大盘虽然尚待企稳，但稳增长政策的陆续推出使得市场正处于风险偏好修复阶段。随着G20等重大国际会议闭幕，海外消息的扰动暂时降低。A股的向上空间进一步打开有赖于国内进一步稳增长措施的出台，在此之前，市场或以震荡为主。鉴于热点轮动较快，策略上仍建议适当控制好仓位，增加波段操作，不宜追高。板块方面，可关注医药、机械（高端装备）、新能源（风光储）、TMT和地产等板块，主题方面可关注数字经济、信创和元宇宙。

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