厂长的话

今年债券违约潮大爆发，规模已经超过150亿了，“踩雷”的私募产品业绩也是很惨淡。厂长看了下，这次不光是业绩不好的公司违约，还有些经营状况还不错，但是新债发行不顺利的也在违约的边缘。昨天，明星PPP企业东方园林发债10亿，结果只募集到5%。早些时候盾安集团取消发债，随后爆出450亿债务危机，之前有媒体爆料称，债券巨头合晟资产手里拿着些盾安的债券。厂长翻了下，合晟资产有个产品，在那个时间点净值一天跌了6%，不晓得是因为踩了盾安这雷，还是遇到别的啥麻烦事。

10亿规模仅发出0.5亿

太惨了，昨天，东方园林公告2018年公开发行公司债券(第一期)发行结果，原来计划是2个品种发行规模不超过10亿元，结果最终发行规模合计只有0.5亿元，票面利率7%。

东方园林2014年上市，现在股价已经翻了一倍多。这两年，PPP项目火爆，东方园林是最大的受益者之一，2015年到2017年，拿到的订单数近70个，大多为PPP项目，涉及金额高达1200亿。

根据上海新世纪资信评估投资服务有限公司的评级结果，东方园林主体信用等级为AA+，该次债券信用等级为 AA+。但很显然，债券违约一个接一个的时代，AA+评级也不怎么好使。

东方园林并不是个例，民企债的流动性差，违约风险高，不好质押，经常出现“卖不动”的现象，尤其是在今年违约潮爆发后。

东方财富Choice数据显示，以沪深交易所债券为例，年初至今，共有69只债券宣布发债失败，涉及59家公司；而去年同期，仅有40只发行失败，涉及33家公司。更重要的是，上述69只发行失败的债券中，37只是4月份之后出现的，占比超过了50%。

一个多月，几乎平了去年的失败数，厂长想象不出，后面将会是怎样的违约潮。

受发债失败影响，东方园林昨天放量大跌4个点，今天又继续跌了3个多点，市值两天蒸发30多亿。

按原来的计划，东方园林本打算把募集到的5个亿拿来还今天到期的“17东方园林SCP002”。

不过，东方园林到底是财大气粗，立马施展“乾坤大挪移”，今天已经把债券足额兑付。

警报解除了吗？不好说。

除新发行的18东林01外，东方园林目前还有“16东林01”、 “18东方园林SCP001”等9只债券存续，规模合计68亿元。其中：短期融资券25亿元、超短期融资券14亿元、中期票据5亿元、公司债券22亿元。

从到期时间来看，集中在今年到期的有“15东方园林MTN001”、“17东方园林SCP003”、“18东方园林SCP001”等，合计规模在30亿左右。

盾安危机过去了？

最近发债失败的还有之前闹得沸沸扬扬的盾安集团。4月23日，盾安发行的12亿超短期融资券未能成功发行，然后手里的钱就有点紧张了，5月初的时候向浙江ZF求助。

5月8日，泓德基金发布公告称，从5月7日起对持有的中期票据16盾安MTN001进行估值调整，下调后的价格为50.29元。而16 盾安 MTN001中票5月7日的中债估值净价报95.396元，这意味着基金公司将该中票估值下调了47.27%。

从后面这段时间传出的消息来看，盾安的债务危机似乎解决得还很顺利。

5月9日，规模为10亿元，票面利率6%的“17盾安SCP008”顺利兑付。

5月17日，盾安集团发布公告称，将于5月24日兑付盾安集团2013年第一期中期票据（简称：13盾安集MTN1）。“13盾安集MTN1”发行规模9亿元，将于5月24日到期。

然而，盾安的债务问题远不止于此。盾安集团现在的存续债券高达100亿，今年仍有38亿元需要支付本息，明年还有30亿元债券到期。

同时，债券兑付只是盾安债务中相对较小的部分，总计400多亿的债务，并不好解决，后面像HH一样卖卖卖并不是没可能的。今年一季度，盾安集团的负债率高达71.0%，有息债务已经超出了它承受能力。

之前有媒体爆出，债券市场的私募巨头合晟资产“踩雷” 盾安债。

这个合晟资产来头可不小，成立于2011年，目前发行产品逾160支，资产管理总规模超300亿元。厂长之前盘点债券类私募的业绩时提到过，合晟资产今年有两只产品年内收益倒数，一只今年亏损16.63%，一只亏损6.33%。

不过，从净值走势来看，这俩产品不像是因为盾安的事情。厂长翻了下，有只名为信晟XX债券私募基金的，时间点上倒是很吻合，在5月10日净值突然暴跌，年内收益从盈利0.53%变成5月11日的亏损5.47%。

但是，私募嘛，持仓看不到，所以厂长也不能确定是不是因为“踩雷”盾安了。

私募为避雷忙坏了

东方园林和盾安的这俩只债券的投资者还算幸运的，毕竟最后还是兑付了。

今年，债券违约潮大爆发，截至5月20日，共有20只债券发生违约，合计违约规模超150亿元，涉及春和集团、亿阳集团、神雾环保、丹东港、中国城建、大连机床、四川煤炭、富贵鸟、凯迪生态、*ST中安10家公司。

而2017年同期仅有10只债券发生违约，合计违约规模不到80亿元。

更烦的是，今年违约没啥规律，好的坏的一起“爆雷”。

原因自然就是水龙头给拧紧了，企业的那几个融资渠道，银行信贷、债券融资、非标融资合股权质押啥的，都不大好使了。银行有钱，也优先给了那些大型央企和国企。毕竟，银行是个晴天送伞，雨天收伞的主。

雷多了，投资者就怂了，债券也不敢轻易投了，自然恶性循环，没事也有事了……

今年，债券类私募基金也很难过，根据私募排排网的数据，最近三个月，纳入统计的388只产品，有110亏损，其中有13只的亏损在10%以上，

像上瑞资产旗下的这只，净值瞬间坍塌，跌起来真的是一点不比股票差。

其实私募现在也是很紧张，为“避雷”操碎了心。有私募基金花钱向公司财务人员“购买”企业真实财务数据，自己评估分析相关债券违约风险；有部分私募从上市公司产业上下游机构购买“数据”，评估上市公司赊账状况；还有个别私募基金还对上市公司实际控制人的政商资源进行调查，评估他是否存在被调查风险。

至于我们投资的话，主要就是分散投资，然后选些实力雄厚的基金公司管理品种，不要选择规模太小的债券型基金等。

如果基金净值已经出现大幅滑坡，厂长倒不建议盲目赎回。先搞清楚买的是啥公司的债券。公司经营状况好的公司，可能只是一时的困境，倒可以等等看有没有转机，而如果是烂到根上的，负债率高，又没啥现金流，还是早点撤吧。

本文由私募工厂原创