2008年金融危机之后，美联储无限开启QE放水闸门，全球主要央行也随之进入低利率通道。世界经济几乎沉醉在一场货币盛宴中，一大批新兴市场经济也创造了高增长的“奇迹”。然而，伴随美联储加息缩表模式的来袭，特别是在美元，美债收益率，油价持续走高的情形下，那些外汇储备较少，债务高企，过去靠美元债务支撑的经济体或正在陷入新的危机。

分析认为，土耳其里拉、阿根廷比索的危机只是预演，接下去，至少还有十个新兴市场的货币与经济，面对美元挥动的新屠刀，在与美元及一些强势货币的竞争中，或将纷纷倒下。

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事实上，读者朋友们了解了土耳其里和阿根廷比索拉率先崩溃的原因，找出共性就不难理解，为什么经济和货币岌岌可危的或将是这十个国家。据路透社5月18日报道，土耳其与阿根廷的债务规模分别为将近2,000亿与1,500亿美元。

土耳其外汇储备已经低于该国2018年到期债务的90%，用最浅显的话来说，就是如果无法从借贷市场融资或产生额外储备，该国在理论上将会发生违约。经常阅读我们百家号的读者朋友们知道，土耳其经常账户赤字严重，债务问题持续恶化。随着土耳其外资持续流出，进入2018以来该国经常账户赤字平均每月47.5亿美元，创下进5年来新高。根据美国财务部本月最新公布的国际资本流动报告，土耳其已连续六个月大举抛售美债，三月减持47亿美元美债，目前持有409亿美元美债。

分析认为，如果土耳其本国拥有足够多的美元储备，该国可能就不需要通过抛售美债的方式来变现美元，介以用于偿债或者购买石油等大宗商品。这也间接印证了土耳其的国库亏空。同样，在阿根廷，该国自3月初以来已卖出80亿美元外储，但未能阻止比索汇率高达25%的跌势。权威机构国际金融协会IIF数据显示，阿根廷银行业的”外汇净敞口头寸”较高，该头寸指的是美元贷款高出美元存款的部分。

值得注意的是，阿根廷银行业者的净敞口头寸比例为14%，而印度高于8%，也是显得相对偏高。根据世界银行数据显示，印度外债总额1.4万亿美元（包括中央政府公布的外债、州邦政府及企业全口径外债总和），但截止至今年2月，印度的外汇储备为4197.6亿美元，根据美国财政部最新的国际资本流动报告，印度目前持有的的美债仅为1529亿美元。

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与此同时，标准普尔全球指数显示，巴基斯坦、埃及和卡塔尔与土耳其、阿根廷一样被列为新的“脆弱五国”，这一标准也正是基于美元利率不断上升周期内，债务和赤字负面风险加大的可能性。与此同时，从银行业者的贷款与存款比分析，南非、智利、墨西哥、哥伦比亚、印尼都存在类似于土耳其在借贷成本上升后，被美债收益率上涨而拖跨经济的可能。

值得一提的是，近年经济增速特别亮眼的越南或也难以逃脱在美元、美债以及油价的三重压力，汇丰银行今年稍早的一份报告，将越南列为东南亚最需要巩固财政的国家，是基于该国债务或在2019年逼近该国宪法规定GDP的65%的债务比例上限。（完）