最受境外资金青睐的沪市股票上海机场，2017年大涨逾40%，成为中国估值最高的机场公司。现在，这位机场“一哥”的股市地位将面临考验。

“上海机场过去一年的表现太过亮丽，因为市场预期其航班数增加，非航收入增长且利润提升，以及股票将被MSCI纳入等，”Crucial Perspective的分析师Corrine Png在接受邮件采访时称，“但市场已经消化了这些正面催化剂中的大多数。盈利一旦出现微小的令人失望的表现，也有可能会催生严重的股价回调”。

受益于候机厅里人头攒动的免税店，上海机场2017年的非航空性收入增加了26%，创至少四年来的最快增速，非航对总收入的贡献也由此前一年的近50%提升至54%。分析认为，由于航班数量受机场运能所限，航空性收入无法快速增加，因此非航收入成为中国各大型机场越来越重要的看点。短期来看，上海机场的浦东T2航站楼免税店合同到期重签，公司能拿到多少提成比例，或将影响未来的股价走势。

“上海机场在国内机场中的估值已经最高，再上去多少比较难讲，除非免税招标超出市场预期，” 群益证券分析师王奕超表示。他称，首都机场的招标提成超过40%，而市场预期上海机场的招标结果将与之相当。

彭博综合四位分析师测算显示，上海机场目前的提成比例总体在20%-25%，而T2航站楼占整个浦东机场免税收入的比重约为50%-60%。该公司表示，对招商事宜不予置评。

根据彭博整理的数据，上海机场的本年预测市盈率为24倍，不仅超过了A股的白云机场、深圳机场和香港上市的首都机场等估值水平，也高于公司过去三年21倍的平均估值。尽管如此，相较于部分亚太同业，上海机场的估值仍具一定优势，悉尼机场和泰国机场的预测市盈率分别高达40倍和38倍。

外资降温

受益于中国中产阶级消费能力的增长、出境旅游人数的增加，上海机场在截止3月底的过去一年收入增速达17%，在9支国内和亚太同业中排名第一；毛利率达51%，也在有数据的5家同业中最高。根据上海机场的年报，旗下浦东机场三期扩建工程正在推进，卫星厅是主体工程。建成后浦东机场可满足年旅客吞吐量8000万人次的运行需求，比2017年提高约14%。香港交易所的数据显示，在至少过去一年间，上海机场都是沪股通中最受外资青睐的股票，外资占交易股数的比例一直在30%上下徘徊。

然而，外资热情近期有所降温，或显示股价已经不菲。中金公司在5月23日的报告中指出，3月下旬市场回调以来，境外资金北向减持较多的A股中就包括上海机场。

“近期外资撤出可能是因为MSCI纳入A股的利多出尽，” 驻台北的凯基新兴市场中小基金经理陈沅易表示。他也表示，其投资组合中没有上海机场，却有首都机场和白云机场等股票，部分原因是因为后两者便宜很多，且股息率更高。彭博数据显示，上海机场的预测股息率仅在1.2%，白云机场为1.4%，首都机场达3.3%。

Roam Fitness在巴尔的摩华盛顿国际机场开了第一家健身房

美国各大机场都有旅客排起长队、人潮汹涌的场景，而美国运输安全管理局(TSA)的安检更是让人苦不堪言。不过，如果把金属探测器、爆炸物嗅探器和搜身检查都抛在脑后，机场突然间就变成了精品店、酒吧和餐馆林立的商业区。

为什么没有健身房呢？

得益于被动消费的受众群体，机场航站楼长期以来都是利润丰厚的商业地产。对于那些动辄等上数小时的旅客来说，除了逛商店、饮酒和用餐以外，也没有多少事情可做。所以俄勒冈大学的两位商科毕业生开始思考，机场健身房是否可以在这样的环境里蓬勃发展。对机场和健身行业进行研究后，辛西娅·桑达尔(Cynthia Sandall)和泰·马内戈尔德(Ty Manegold)认为，唯一的障碍是经营成本，而不是航空旅客认为这个想法荒谬可笑。因此，这个商业模式应运而生。

2017年1月，这家名为Roam Fitness的公司在巴尔的摩华盛顿国际机场开设了第一家健身房，计划2017年再增加两家机场健身房。Roam Fitness的创始人说，为了使航站楼健身房切实可行，现在需要向大多数潜在客户提供健身衣物和足够的时间，让他们不必有错过航班的压力。25美元（约合160元）的健身日卡包括租用服装鞋子和淋浴的费用，如果你自带锻炼装备的话，店员会将你的衣服放入真空密封袋，不至于在机舱内散发异味。

即使按摩房、水疗中心和瑜伽馆已经成为机场的主要设施，仍然很少有提供全方位服务的健身房。五年前，旧金山国际机场率先推出了此后深受欢迎的瑜伽馆，那以后芝加哥-奥黑尔、达拉斯-沃思堡和佛蒙特州伯灵顿等机场也纷纷效仿。

“从前也有过这样的尝试，可是在我们看来，经营效果并不是很好，”担任Roam Fitness总裁的马内戈尔德在2017年6月28日接受采访时说，“许多人只是完全照搬街边健身房的模式。由于牵涉到经济因素，这个计划并没有真正变为现实。”

所谓的经济因素指的是与这类业务相关的独特成本。健身房需要投入大量资金购买设备和设施，包括服装、洗衣机和淋浴设备，以及在机场这样严格管理的环境中经营相关的各种高额费用，马内戈尔德认为，机场的运营成本大约是大型购物中心的五倍。

担任首席营销官的桑达尔说，“与街边健身房相比，在机场开设健身房的成本简直是天文数字。” 不过在开设第一家机场健身房前，这家位于俄勒冈州尤金的公司的两位合伙人设法筹集了大约150万美元（约合960万元），资金主要来自朋友和家人。

Roam Fitness认为，作为商业企业，开设机场健身房有几项核心要求。首先，机场健身房需要大型航空港带来足够多的商务旅客，也就是说机场每年接待的乘客至少达到100万人次。健身房的重点客户是空中飞人而不是休闲旅客，因为休闲旅客往往更溺于享乐，而不是做深蹲练习。

第二，机场健身房必须位于美国运输安全管理局设置的检查站里面，因为通过安检是旅客的首要任务。

第三，机场业主必须相信，作为大型整体设施的一部分，健身房可以帮助心烦意乱的旅客缓解情绪，桑达尔说，以每平方英尺收入计算，机场健身房永远无法与提供座位的餐厅相互竞争。这或许是这个商业理念面临的最大问题。

“我们是全美占地面积最小的机场之一，”西雅图塔科马国际机场发言人布莱恩·德罗伊(Brian DeRoy)表示，而这座机场每年的客流多达4600万人次。“由于任何机场都存在空间紧缺的问题，所以商业经营要获得回报。相比餐厅或商店，有多少人会使用健身房为机场带来收入？这可能是各个机场没有更多健身房的最主要原因。”

Roam Fitness的马内戈尔德承认，大型机场零售店的经营模式“不利于小本经营的业务”。但是他认为，在机场开设健身房会带来其他无形的好处。

“大型餐厅获得的收入会超过我们的健身房，”他补充说，但是“人们在购物中心、机场或任何购物环境中承受的压力越少，他们花的钱就会越多。”

另一家初创企业FlyFit Global也在投资这类项目，该公司计划2017年秋天在伦敦希思罗机场开设所谓的全世界第一家机场瑜伽健康馆（费用包括淋浴服务）。这个瑜伽中心将设立在希斯罗机场的2号航站楼，星空联盟(Star Alliance)成员航空公司的大多数航班都停靠在这个航站楼。这个瑜伽馆将为旅客提供教练指导课程，以及互动的力量训练、修复瑜伽和有氧运动等课程。

目前，Roam Fitness每天接待大约20名客户，他们锻炼30分钟左右，然后使用淋浴间。马内戈尔德说，还有更多的乘客顺便前来询问有关机场健身房的问题，答应下次来这里锻炼。Roam Fitness认为，其服务更能吸引千禧一代和X世代旅客，而对步入老年的婴儿潮一代吸引力较小。

除了2017年晚些时候计划开设的两家机场健身房以外，Roam Fitness还在设法筹集资金，打算最终把健身房扩张到至少20家机场。“当初创立这家公司的时候，我们就在联系各个机场，”马内戈尔德说，“现在是这些机场在联系我们。”

尽管如此，该公司可能需要效仿FlyFit的做法，尤其是如果他们想进驻西雅图机场的话。德罗伊说，“既然我们在西雅图，这座城市本来就有点奇怪，我们可能更愿意设立一个瑜伽馆。”

撰文：彭博新闻社 编辑：耿川迪、赵露露 翻译：孟洁冰

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